文｜投资界PEdaily

投资界一代传奇，优雅告别了。

本周，全球最大对冲基金桥水基金宣布，创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）已辞去公司三位联席首席投资官之一的职务，并将所有投票权转让给公司运营董事会。这意味着，在执掌桥水基金47年后，达利欧不再拥有桥水基金的控制权。未来，他将以首席投资官导师、运营董事会成员的身份继续为桥水基金效力。

达利欧与桥水基金无疑是投资圈的一段传奇。1949年，达利欧出生在美国一户中产家庭，从小便表现出异于他人的经商头脑，12岁时就投资了第一支股票，幸运地尝到了甜头。1975年，26岁的达利欧在美国纽约一所两居室公寓中创立了桥水基金。此后，他带领桥水基金穿越危机、逆势盈利，至今掌管资金约合15000亿元人民币，是全球最大对冲基金之一。

寻觅接班人12年之久，73岁高龄的达利欧如愿隐退，但传奇永不落幕，这位投资教父走过的风风雨雨皆是启示。

73岁官宣退休，桥水基金，告别达利欧时代

达利欧的“交班计划”终于画上了句号。

早在12年前，这家传奇对冲基金便开始酝酿接班计划——2010年，达利欧开始计划退出。在之后的几年里，前后曾有7人担任桥水基金的唯一或联合首席执行官，达利欧也逐渐移交了日常管理、投资监督以及公司的多数股权。

但寻找继任者并非易事，他的交接计划也一直未能完成。谈及退休，达利欧曾在接受采访时公开表示：“我对我的人生道路有清晰的规划。具体而言，在我60至70岁的时候，我需要有一个过渡——培养一个能够脱离我进行独立决策的接班人。最初的我太天真了，以为两年就可以做成这件事，但后来我把寻找接班人的进度条拉长至十年，因为其中的不确定因素实在太多了。”

直到近两年，事情渐渐有了眉目。2021年12月，桥水基金宣布成立运营董事会，该运营董事会负责桥水基金日常运营，这一董事会由首席投资官、独立董事、职工代表董事等组成。2022年1月，董事会选择Nir Bar Dea和Mark Bertolini担任联席首席执行官，随后的2月，桥水基金完成最后一步，敲定权利过渡协议，并称会在接下来的时间完成一些法律步骤和监管要求。

9月的最后一天，达利欧决定放弃桥水基金控制权，将所有投票权转让给了董事会，并辞去桥水基金三位联席首席投资官之一的职务。几天后的10月4日，桥水基金宣布，该公司的控制权已经从达利欧转移到运营董事会。“瑞已不再拥有最终决定权，”联席首席执行官Nir Bar Dea在接受采访时表示。“这是一个重大变化。”

官宣后，达利欧曾在领英（LinkedIn）上坦诚，权力交接过程并不容易，“这是自然而然的发展；我们一做好准备，便向前推进了，”现年73岁的达利欧表示，“我不想到临死还不退下来。”即便卸任，达利欧还将会保留董事会席位，新的头衔是：创始人兼首席投资官督导。

“这一重要里程碑是十年历程的顶点，巩固了桥水基金从创始人领导的公司向员工拥有和控制的持久机构的转型。”桥水基金在新闻稿中称，“这对桥水基金来说是一个重要的时刻，尤其是对达利欧来说，标志着桥水基金的创始人和他领导了这么久的公司之间新关系的开始。

至此，桥水基金正式告别达利欧时代，“即使桥水没了我，我依旧觉得它能成就一番大事业。”达利欧曾如是说。

47年执掌15000亿：人生最艰难的时候，一度差点破产

达利欧的传奇故事，被人津津乐道。

1949年，达利欧出生于美国长岛的一个普通的中产阶级家庭，父亲是一名职业爵士乐手，母亲是家庭主妇。幼年时期的达利欧曾一度对学习毫无兴趣，成绩也很糟糕，看不出任何可能成功的潜质。

“当我不想做什么事情的时候，我会抗拒，而当我乐于做什么的时候，什么都阻挡不了我”。不喜欢学习的达利欧，热衷于打零工赚钱，从8岁起开始送报纸、铲雪、做球童，还去餐馆洗碗，去百货商店做理货员等等，并因此积累了一些可以独立支配的钱。

12岁那年，达利欧靠做球童赚来的薪水买了第一支股票——美国东北航空，只因在听过的所有公司中，只有东北航空发行的股票低于5美元一股。后来美国东北航空被收购，股价翻了3倍。

这是他首次涉足股市，其最初的粗浅的策略是——买足够便宜公司的股票，买的股票越多，赚的钱就越多。后来在他的初中和高中时代经历并参与了60年代的美国股市，也让他对市场与投资产生了持续一生的兴趣。

因对市场以及金融的热情，边上学边看投资的达利欧仿佛开了挂，最终以全班第一名的成绩进入大学，此后进入哈佛商学院就读。从哈佛毕业后，达利欧辗转去了几家公司，任职了几份短暂的工作。

直到1975年，达利欧在他的两居室小公寓里成立了自己名为“桥水基金”（Bridge Water）的公司，斗志昂扬地拉开了自己职业投资的生涯，但却在1982年迎来了人生中最大的一次失败。

这一年，由于石油价格意外下跌、墨西哥比索贬值、利率上升等原因，拉美债务危机爆发。彼时的达利欧断定1982年美国银行已经过度借债给新兴市场因此带来风险，他因此大幅做空股市，但美联储的成功兜底在达利欧的意料之外。这场判断失误几乎让他输光了一切，公司濒临破产，只剩他一人。最困难时，他向父亲借了4000美元维持生计，又卖掉家里的两辆车才熬过去。

这次低谷成为达利欧人生中最重要的一课。“回头来看，我的一败涂地是在我身上发生过的最好的事情之一，因为它让我变得谦逊，而我正需要谦逊来平衡我的进攻性。”之后，他总结失败原因，深入研究历史上经济和市场的发展，建立了债务周期模型。2000年，达利欧带领桥水基金设计打造了“萧条计量指标”，在理解危机的基础上，打造了计算机决策系统，详细列出了在每种可能发生的情况下的应对之策。

达利欧率桥水基金一战成名是在2008年，他通过模型分析成功预测了美国金融危机的来临。这一年，许多基金公司和投资人都受到了巨大的冲击，但桥水基金却获得了14%的高收益，使得桥水基金和达利欧声名鹊起。也就是这一战，达利欧开始思考桥水基金接班人的问题。

两年后，欧债危机爆发，在那个人人亏损的年代，桥水基金逆势创收，收益高达45%，从此桥水基金成为行业的第一把交椅；2016年，英国脱欧，大多投资机构跳水，而桥水基金却逆势狂揽49亿美元。公开资料显示，截至2022年3月30日，桥水基金掌管资金约合近15000亿元人民币。

期间，桥水基金在投资界创造了传奇的一幕幕，达利欧带领公司穿越危机、逆势盈利的能力，总是为人称道，美国投资界重要刊物《CIO》称达利欧为“投资界的史蒂夫·乔布斯”。

长期看好中国，他的人生信条：痛苦+反思=进步

达利欧与中国的渊源已久。

1984年，达利欧受到中国国际信托投资公司的邀请来到中国讲金融市场，也是他的第一次中国行。当时，中国国际信托投资公司是唯一一家与外界打交道的“窗口公司”，街上没有汽车，大多数人住在胡同里，状况落后。但达利欧当时就判断认为，中国人总是很聪明，有着不像发展中国家民众的心态，有很大的潜力。

时至如今，中国已经崛起成为世界第二大经济体。“中国现在在各方面都是一个可观的大国，我不仅目睹了这一点，还在一段时间里亲身经历中国的进化。我认为这是有史以来发生过的最大规模的经济进化，13亿人的生活发生了巨变。”今年6月，在与红杉中国沈南鹏的对话中，达利欧如是说，“但我认为有些遗憾的是，没有目睹这一切的年轻人，也许尚未能完全领悟这场巨变的意义，中国为实现这一切付出了很多努力。”

如我们所见，达利欧在近年多次现身中国，桥水也不断加码中国市场。2016年，桥水正式在上海自贸区注册桥水（中国）投资管理有限公司，于两年后在基金业协会备案，2018年10月发行了首只私募产品。目前，桥水中国在管基金3只，管理规模超过100亿元，成为境内规模最大的外资私募基金管理人。

白手起家，从濒临破产的绝境到今天风卷云舒缔造万亿规模，他是如何做到的？在长达四十余年的投资经验之中，达利欧最为擅长的，便是在变化和风险中寻求盈利。他认为在自己近50年的投资生涯中，他之所以能获得相对的成功，得益于他知道如何应对自己不知道的东西，而不是自己知道什么东西。

“成功永远更取决于一个人应对未知的能力而不是已知的信息”。对他来说同样重要的总结是，总结人生中失败提供的教训，增加成功的概率，然后继续挑战极限。

领导桥水40余年，达利欧给团队定下了一个原则：创意择优（idea meritocracy），永远保证让真正好的想法胜出。

痛苦+反思=进步——这也是达利欧常常分享的重要原则。他认为，一直重复过去正确的行为，便无法进步，而错误往往会给我们带来巨大的刺激和痛苦，可以逼着我们去反思和进步。正如达利欧在其著作《原则》中所说的那样：要么进化，要么去死；进化是宇宙中最强大的力量；它是唯一永恒的事情，它驱动着所有的一切。

同样身为一名创业者，在达利欧看来，拥有创业精神和创业能量，是一件非常美好的事情，并对中国的创业环境感到非常兴奋。以此，他也给到了中国创业者一些建议——对你们的合伙人保持彻底的坦诚是至关重要的。“创业者必须是一个独立的思考者，在创业这条路上，你很可能会做出错误的决定，所以你要与他人共同呈现有效的分歧，来进一步检验你的想法，提高你的正确率。”

“人们有时只想着赚钱，近乎痴狂、着迷，而不思考金钱的意义”。达利欧认为，金钱没有任何内在价值，并不重要。重要的是机会公平的环境，是让钱最好地服务整个生态体系，这才是商业、赚钱的目的。

而当被问到“如何做好投资时”，达利欧表示，没有什么投资是永远利好的，每笔交易的激烈程度都堪比奥林匹克运动，“如果想做个职业投资者，你一生都要从错误中学习。对于大多数普通人来说，要需要学会平衡自己的投资组合，保持投资健康。”

当下的世界，显然是风险重重的，变化似乎成了唯一不变的事情。没有一个春天不会来临，逆境可能是一份礼物。正如达利欧所说，为了拥有美好的生活，你必须穿越一片危险的丛林。