文｜红周刊 王飞 齐永超

“凡在本超市购物满37元，送一瓶海天上等蚝油。”当《红周刊》刚走进北京一家大型商超就听到这样的播报。

海天味业深陷“添加剂”风波之际，终端销售情况也出现波折。受此影响，国庆节后首个交易日，海天在二级市场遭遇投资者的“用脚投票”，全天市值缩水358亿元。

而同行不同“命”，主打“零添加”的千禾味业同日却强势涨停。

但海天的大跌也让投资者产生了“抄底”的意愿。不过，截至目前，从总市值来看，海天味业体量明显高于其它生活消费类上市公司，仍有多少下跌空间尤未可知。对此，有业内人士向《红周刊》表示，可以再等等。

海天部分产品正被“赠送”，部分被四折促销

海天的添加剂事件还在持续，受此影响，《红周刊》以消费者身份走访了北京多处大型商超，发现其终端的销售情况并不乐观，多数在打折促销。

10月10日，《红周刊》走访位于三里屯的一家京客隆超市，在入门后就看到了醒目的“海天0金标生抽，原价25.6元/瓶，现价10.9元/瓶。”的促销广告。

图片来源：《红周刊》拍摄

在被问及该促销活动是什么时候开始的，相关工作人员表示，“今天刚换的价格。”按照现价和原价对比来看，海天这款产品的降价幅度在4.26折。对于降价的原因，海天该产品的价签标注为“让利”。

同日，《红周刊》走进位于北京东四十条附近的物美超市，超市的广播正在播报，“凡在本超市购物满37元，送一瓶海天上等蚝油。” 据了解，这种被送的产品可能是海天上等蚝油（700g）。物美小程序显示，该产品原价值为10.50元/瓶，现价为4.90元/瓶，降价幅度在4.67折。

对此，《红周刊》向河南郑州的一位职业投资人靖开诚（曾为海天经销商）求证，其坦言，“海天（添加剂）这个事儿对经销商的影响确实比较大。包括我们自己也向终端市场走访，最后发现海天的品牌目前可能不太受欢迎。”

但不可否认的是，海天产品的用户粘性仍在。

在上述物美超市的粮油货架区，一位销售人员向《红周刊》推销产品，其介绍说，“金狮的酱油，龙门的醋，老北京都认这个。”但在被问及海天的销售情况时，其坦言，“这是见仁见智的事情，您肯定不是才知道的，它（海天）以前难道就没放（添加剂）？如果您心里别扭，可以选择厨邦等其他品牌的产品。”

与此同时，《红周刊》碰到了一位上年纪的正在挑选酱油的老太太，其对海天也有关注， “别看我年纪大了，新闻我也看，海天（添加剂）的事儿我知道。”该老太太表示。但在被问及是否还会买海天品牌的产品时，其坦言，“会买。海天这样的大品牌还是靠得住的，它如果不符合标准，其他的品牌就更不用说了。”

此外，《红周刊》走访后发现，“零添加”正在成为各大商超力推的主标签。除上述京客隆超市打折售卖海天0金标生抽外，另一家大型商超同时将海天0金标生抽以及千和零添加酱油两款产品放在了促销柜台（非普通货架）上。但“零添加”的价格明显高于“非零添加”的，如一款500ml的海天零添加酱油，该超市零售价为12.5元/瓶，而另一款500ml同为海天的非零添加的酱油价格为 8.9元/瓶。

海天“鲸落”，千禾味业涨停，刘彦春等“顶流”或均浮亏

与此同时，海天的“添加剂”风波也刮到了二级市场。10月10日开盘，海天股价便低开低走，截至收盘，报75.08元/股，收跌9.35%，当日市值缩水358.66亿元。

但作为同样主营酱油的千禾味业，却有着不同的境遇。数据显示，在海天大跌的同时，千禾开盘便强势冲击涨停板，并直至收盘。

据了解，之所以会发生这种情况，主要原因或为千禾主打标签为“零添加”。公开资料显示，在“添加剂”风波席卷整个调味品市场之际，有投资者在上证e互动平台向千禾咨询，“近期‘海克斯科技’火爆网络，引发了人们对食品添加剂的担忧，请问公司出售的零添加酱酱油销售量如何？在公司酱油销售中占比为多少？公司近期有计划加大宣传力度吗？” 对此，千禾方面回应，“公司零添加调味品销售情况良好，目前零添加调味品收入占公司调味品营收的50%以上。”

但综合来看，持有这两家公司的机构，在三季度以来均有浮亏。

如从海天味业的前十大流通股东来看，外资与国家队均有持仓。其中，香港中央结算有限公司（陆股通）今年二季度末共持仓市值达266.60亿元，为公司第三大流通股东；国家队——证金公司持仓市值达39.56亿元，为公司第七大流通股东（见附表）。相较于一季度末，两者的持股数量整体发生变化不大。

附表：海天味业二季度末前十大流通股东明细

来源：Wind

而海天股价今年三季度以来累计下跌16.91%，若以外资和证金公司同期持仓均未变来看，则将分别浮亏45.08亿元和6.69亿元。

持仓海天的公募基金也是如此。截至今年二季度末，共有469只基金持有海天，持股总市值达97.27亿元，在近5000只基金持仓标的中排名143位，与公司总市值在全A市场第23位的排名相差甚远。但还是有一些知名基金经理对于海天的持仓较为集中，景顺长城的刘彦春就是其中之一。

Wind数据显示，由刘彦春管理的景顺长城新兴成长基金持有海天880万股，同时该基金也是持仓海天规模最大的权益类基金。另外，景顺长城鼎益、景顺长城内需增长贰号还分别持有317.69万股、141.20万股，上述三只基金合计持有海天约12亿元。假设三季度以来，刘彦春持有海天的仓位未变，其上述三只基金的已浮亏达约2亿元。

而尽管千禾在10月10日触及涨停，但三季度以来同样走出了回撤行情，跌幅达4.10%。这意味着，持有千禾的机构资金同样将产生一定的浮亏。

经统计，持有千禾的机构同样也有外资和基金，但持仓金额均相对较低。截至二季度末，香港中央结算有限公司（陆股通）的持仓市值仅为3.05亿元；同期，161只基金合计持有千禾的总市值为10.5亿元。

抄底VS再等等

对于海天的大跌，市场多个互动平台早有预期，多位投资者更是预测10月10日开盘后就是“至少三个跌停”。而如今海天虽然大跌却并未触及跌停也让投资者产生了“抄底”的意愿。但同时，截至10月10日大跌后，从总市值来看，海天味业体量明显高于其它生活消费类上市公司，仍有多少下跌空间尤未可知。

对此，靖开诚指出，“‘添加剂’是合理合法的，这和奶粉的三聚氰胺是违法的并不一样。我对海天比较熟悉，它很多产品的指标都是要远高于国家的最低标准的。早前河南的乡镇市场很多都是头发等等加工出来的假货，但在海天的产品投放之后，这些假货逐渐就被驱逐出去了，这使得大家对海天品牌的依赖度还是比较高的。相反，我在做经销商的时候，和其他品牌也打过交道，它们的品质远不及海天，操作流程上也有很多不规范的地方。”

靖开诚进一步指出，“海天其实已经注意到添加剂的问题了，它的‘零添加’酱油已经推出一两年多了。这样来看，海天是可以满足不同消费者的需求的。海天是调味品行业具备技术和资本实力的企业，如果通过这次事件证明‘零添加’酱油会受欢迎的话，海天也很快能够做到。”

在靖开诚看来，海天遇到的这次风波只是短期的波折，真正影响它的可能还是疫情，毕竟海天的销售渠道较大的比例还在餐饮渠道。在餐饮渠道不恢复正常的情况下，海天的业绩还会承压。“所以，我一直以来的主张都是不用太着急。但如果因为这次风波，海天跌得非常厉害，我倒是认为可以加一点仓位。” 靖开诚如是说。

对食品饮料行业有深入研究的知名博主@阿贵龙门客栈 也有相似观点，他认为，海天只是在舆论的洪流中被骂入‘添加剂’风波，这主要是情绪化的宣泄。“虽然已经建立了一定‘零添加’品牌影响力的千禾味业受益明显，但是中长期看，海天等其它调味品企业的零添加产品也同样会受益于调味品的消费升级。零添加或有添加的相对占比会变化，但是主要调味品企业总的市场份额不会有立即的巨大的变化。所以，这次风波对海天的影响是短期的、有限的，对长期的估值影响不大。”

中邮证券近期研报也有相似观点，并在机构评级中，中邮证券给予海天味业“谨慎推荐”评级。根据中邮证券投资评级说明来看，“谨慎推荐”是指在报告发布日后的6个月内，公司的股价相对沪深300指数涨幅在10%~20%之间。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）