文|港股解码 虹小豆

10月12日，沧州大化(600230.SH)延续强势，盘后收涨6.11%，报价24.15元/股，总市值触达101亿元，重返了百亿市值关口。而此番重登百亿之巅对于沧州大化来讲并不容易，足足花了三年多的时间。

究其原因，化工品TDI价格暴涨则是助力公司市值成功逆转的一大关键因素，也因此受到机构、量化基金的格外青睐。

欧洲TDI产能短缺，价格持续飙涨

众所周知，地缘政治关系的爆发导致欧洲区能源价格暴涨，这对能源依赖极强的欧洲化工造成极大冲击，巨大成本压力下，多数巨头不得不选择减产或停产。

这其中，欧洲化工品产能占比较大的TDI出现明显短缺，其价格也是一涨再涨！

据悉，TDI是重要的聚氨酯树脂最重要的二异氰酸酯原料之一，下游应用主要包括软质聚氨酯泡沫塑料、涂料、浇注型聚氨酯弹性体、胶粘剂铺装材料和塑胶跑道等。

作为一项重要的化工产品，自2022年8月上旬以来，TDI便出现明显上涨，截至10月11日，生意社TDI国产市场报价已达2.26万元/吨，近两多月时间累计涨超4成之多。

需要注意的是，在供需失衡窗口下，国内大厂于四季度陆陆续续迎来了检修，让原本紧缺的TDI产能“雪上加霜”。

据天天化工和生意社披露，上海科思创TDI短期短缺，同时万华近日发布年度检修计划，其烟台工业园30万吨/年TDI 装置于10月11日开始停产检修，预计检修45天左右。海外方面，德国某工厂4月底停车检修至今尚未重启；德国另一大厂由于不可抗力因素停产，短期内无法重启。

或受此影响，上海科思创、巴斯夫大幅上调10月TDI挂牌价。据天天化工显示，上海巴斯夫10月份TDI挂牌价为24000元/吨，较9月上调3000元/吨。

截至目前，欧洲-中国市场TDI价差已持续扩大至1400美元/吨以上。

对此，安信证券指出，据ICIS，由于欧洲能源和原材料成本飙升，当地TDI工厂低开工导致一些美国货以及亚洲进口货被转移到欧洲，8月以来国内TDI大厂一直处于满负荷运行，库存紧张下，10月国内TDI市场价较8月初已上涨近6000元/吨，考虑到国内其他大厂四季度有检修计划，短期区域供需失衡或加剧，价格弹性可期。

保守估计下，国信证券分析师测算出未来几年内TDI需求量年均增速将在5.52%左右。展望下半年，该机构认为化工将迎来内外复苏的两大主线，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。

国内TDI企业有哪些？

从行业角度分析，全球TDI行业集中度较高，主要有15家供应商，其中，巴斯夫、科思创与万华化学现有产能位居全球前三，市占率高达66%。此外，还有沧州大化、烟台巨力、甘肃银达等市场参与者。

其中，沧州大化(600230.SH)主营化工产品的生产、销售，公司拥有三套TDI装置，TDI产能合计15万吨/年，占全国总产能的18%，居全球第四。

2022年上半年，公司营业收入约22.3亿元，同比增加85.3%；归属股东净利润约1.59亿元，同比减少8.9%。

而万华化学(600309.SH)作为全球最大的MDI供应商和全球第三大TDI供应商。截至2021年底，公司在烟台拥有110万吨/年MDI、30万吨/年TDI装置，在宁波拥有120万吨/年MDI装置，在匈牙利BC拥有35万吨/年MDI、25万吨/年TDI装置，福建拥有10万吨/年TDI装置。

业绩层面，2021年度，万华化学营收首度突破千亿规模，同比增长近一倍；实现净利润达246.49亿元，同比增长145.47%。

但来到2022年上半年，受原材料价格大涨影响，万华化学业绩同样出现增收不增利的现象。报告期内，公司实现营业收入891.19亿元，同比上涨31.72%；归母净利润103.83亿元，同比下滑23.26%。

安信证券称，当前地缘政治局势动荡对欧洲能源的影响持续，据天天化工，欧洲TDI、MDI、HDI固化剂产能分别占全球的24%、27%、30%，若欧洲异氰酸酯生产受影响，届时势必造成价格大幅波动，国内出口亦有望受益，建议关注：万华化学、沧州大化。