文|深眸财经 李七柒

都说数字医疗赛道前景广阔，是公认的“蓝海”。

目前在这片“蓝海”里掘金的巨头不在少数，其中仅港股市场就有阿里健康（市值448.87亿港元）、京东健康（1383亿港元）、叮当健康（159.37亿港元）、平安好医生（156.8亿港元）四家互联网医疗龙头企业。

从以上的市值来看，京东健康可谓是一马当先，阿里健康和平安好医生则不温不火，而刚上市的叮当健康则稍显落后。

但从具体的业务发展来看，这几家企业却各有千秋。

1.阿里健康：流量+平台=规模优势

“出生在罗马”的阿里健康，比京东健康、叮当健康都要“早入行”，并且电商基因强大，但对于自身业务的发展内驱力却并不积极。

这一点，从直营业务和O2O业务两个方面可以看出来。

第一是，阿里健康的O2O业务，发力较晚。到2020年3月，阿里健康的医药蜂鸟即配服务才只覆盖了14座城市。

第二是，在自营业务方面，即便背靠阿里，阿里健康也没有自建物流体系。除与相关企业合作外，阿里健康药品运输只能通过第三方快递。

这也是为什么在阿里健康大药房买药，会收到来自不同物流企业的快递，配送时间不确定是其一，配送体验不佳是其二。

不过，正所谓“天生丽质难自弃”。

即便相对于对手而言，阿里健康表现“佛系”，但也不可否认，背靠阿里集团，阿里健康的规模扩张有很强确定性。

首先是多元流量入口，阿里健康背靠淘宝、天猫、支付宝、钉钉，无论哪一个，都堪称“超级APP”。只要阿里健康有想法，淘宝天猫守护医药电商基本盘，支付宝深耕医保业务，钉钉to B拓宽职业健康细分垂直业务也是比较具有想象空间。

而且这些流量入口动辄10亿的用户规模，让阿里健康的流量成本远远低于同行，营销费用直线下降。

其次是流量优势打造的规模壁垒，这里的规模指的是用户规模和营收规模。

作为目前数字医疗的成熟卖药业务，其营收数据其实就是来自医药电商的订单。按照互联网流量逻辑，有了用户，才能产生订单。数据显示，2020年度，阿里健康的线上自营店的年度活跃消费者数量就有4800万，天猫医药平台的活跃消费者超过1.9亿。

所以凭借流量和平台，阿里健康增速快，规模优势明显。

2.京东健康：供应链+内驱力=护城河

因着刘强东一句“京东健康在健康领域里做好了，能再造一个京东”，让京东健康不敢慢下来。从2019年独立以后就一路狂奔，独立一年就顺利上市。

京东健康之所以能发展迅速并且市值上千亿，有两大优势为其建造了竞争壁垒。

第一个是物流供应链体系。

对于“卖药”生意，不管是自营电商还是O2O即时配送，物流供应链都是非常重要的一个环节。

毕竟买的衣服鞋袜包裹丢失只是财务损失，治病的药丢了，那就是生命损失了。

所以和其他品类相比，医药品类对于平台的可信赖度、供应链的可靠性和物流速度都要求更高。

京东物流这位“大哥”无疑为京东健康提供了后盾。

凭借京东物流，京东自建的供应链体系可以直接服务于京东健康。所以不管是仓储系统还是即时配送系统，京东健康的履约效率都更高。数据显示，目前东健康O2O业务布局200座城市。这对于提升用户体验而言，是十分关键的保障。

第二个是京东健康极强的发展内驱力。

要知道，京东一向比较“爱惜羽毛”，京东健康也不例外。

凭借强大的发展内驱力，这些年，京东健康的业务布局，虽然创新少，但底子扎实。

首先是G端智慧医疗市场。

在京东健康的医药电商、互联网医疗、健康服务、智慧解决方案四大业务板块中，智慧解决方案也就是智慧医疗业务，最吃G端资源。

而相对B端客户，G端客户显然对平台要求更高——轻易不合作，合作之后也不轻易换平台。基于京东健康在用户群体中的口碑，其在G端市场的资源更为稳定。

其次是下沉健康市场的拓展和布局。

在下沉健康市场上，京东健康胜在用时间换规模。

其实，在三四线城市，数字医疗的需求和供给矛盾更加突出。

京东健康从2014年开始布局关注，通过京东大药房和药采京两项业务，前一个通过加盟模式升级县域传统药店，后一个搭建B2B平台触达乡村。

再者是B端商家业务。

所谓的B端商家业务，其实就是批发业务，目前主流的互联网医疗企业里，只有京东健康在做。B2B平台“药京采”的下游采购商家超过17万家，虽然对营收的贡献还没有医药电商业务突出，但蚊子肉也是肉。

谁又能否认京东健康的“卷”没有回报呢？

3.平安好医生：医疗底色+保险服务=特色道路

互联网医疗企业前期主要依托母公司资源进行拓展，比如阿里健康、京东健康依托电商平台成长，而平安好医生作为平安集团旗下增值医疗服务，凭借和平安集团的协同效应，打通集团的保险业务，依托保险医疗，走上了不同的道路。

从财报数据来看，平安好医生的核心业务是在线医疗，其次是健康服务。

其中，上半年，医疗服务实现收入为11.32亿元，占总收入40%；健康服务板块的收入为16.96亿元，占总收入60%。

虽然目前在盈利、营收增长方面，平安好医生还有很大的上升空间，但其自建医生团队的差异化运营模式，让其医疗底色更为浓厚，在互联网医疗领域的品牌效也日渐增强。

此外，医药售卖和在线诊疗、健康管理等业务的关联性本就极高，将三者完全打通，形成医疗服务体系闭环，是互联网医疗企业一直在努力的方向。平安好医生则是朝着这一路线，较早的迈出步伐，避免沦为纯纯的“卖药”平台。

在上一个财年，平安好医生借助平安集团的资源构筑保险+医疗的闭环，推广针对B端的员工健康管理服务和瞄准C端的付费会员业务，效果较为显著。

以平安好医生的付费会员业务为例：数据显示，上一财年末，平安好医生注册用户4.2亿，全年积累付费用户数增长超3800万，付费用户转化率为24.8%——在上半年，这一数据仅为5.4%。

付费用户转化率增长，说明用户对于平安好医生的认可接受度高，并且不仅仅是为药品买单。相比单纯售药，医疗保险和健康管理业务显然更具长期性、持续性，并且在客单价方面，也会有更好的表现。

4.叮当健康：用户质量+重资产=长期价值

过去，叮当健康凭借“28分钟送药上门”的口号深入人心。

对于一些懒癌症患者，叮当健康在一定程度上满足了他们对于便利性的需求。虽然用户规模不是最大的，但是叮当健康的用户为其营收贡献却不少——3390万的用户让叮当健康2021年的收入，排在中国数字零售药房行业第三。

相对京东健康和阿里健康，叮当健康的扩张更为谨慎。

从2016年开始，叮当健康从轻资产模式转型为重资产模式，自建线下药房、自建配送体系，目前叮当健康自建自营的智慧药房有348家。

虽然前期投入巨大，但是对于平台的长远发展来说，却更为稳妥。

一方面，自营线下药房，能够保证SKU稳定，旗下各智慧药房之间不存在竞争关系，一致服务于平台用户，减少品牌内耗。

另一方面，对于叮当健康的用户而言，一家有品牌保障和稳定的配送线下药房，24小时服务，对于临时用药需求来说，是一个更安全的选择。

目前，叮当健康的数字医药业务还在稳步扩张中，并且成功IPO后，也为后续发展提供了更多资金。

即便目前叮当健康的数字药房体量还只是行业第三，但是随着其重资产模式下长期价值得到释放，未来还具有很大变数。

5结语

来自中商情报网的报告显示，中国数字大健康市场规模由2016年的1100亿增至2021年的4090.9亿，年均复合增长率29.3%，预计2022年中国数字大健康市场规模将达到6125亿。

然而不管数字大健康市场规模如何，如今阿里健康们发展最为成熟的还是医药电商业务。从数据上来看，阿里健康2022财年卖药赚的179.11亿元，占到总收入的87%；京东健康今年上半年卖药赚的175亿元，占总收入的86.6%；叮当健康，则是将近97%的收入都来自卖药。

至于健康管理、在线问诊、智慧医疗等发展还处于初期阶段。

好在市场发展向好，弗若斯特沙利文预计，即时到家数字药房市场2030年将达到1380亿元，复合年增长率为24.3%。

并且阿里健康们也在加大其他数字大健康业务的发展投入。

短期来看，阿里健康们难以摆脱“医药电商”标签。但从客观发展角度来说，通过卖药这项已经形成成熟商业闭环的业务活下去，才能为数字健康这盘大棋铺路。