记者 钱伯彦

10月17日，日元汇率进一步下跌至1美元兑149.8日元，为1990年8月以来的最低水平，距离1美元兑150日元重要心理关口仅一步之遥。

自美联储于3月17日开启加息周期之后，日元兑美元汇率便开始了连续大幅下跌。在此期间日元汇率从1美元兑114美元连续跌破多个关键支撑位，日元累计贬值已超过三成，为全球主要货币之中表现最差。

导致日元在外汇市场上表现糟糕的首要原因是日本央行在全球加息浪潮之中至今仍维持关键利率不变。日本央行行长黑田东彦在过去五次货币政策会议上始终对开启加息闭口不谈。在9月22日的最近一次货币政策决议中，日本央行强调仍将继续使用收益率曲线控制（YCC）工具将10年期国债收益率控制在0.25%，并将继续以疫情爆发之前的速度购买商业票据和公司债券，上限仍定为5万亿日元。

10月13日，黑田东彦在美国参加国际金融协会活动时再次承诺将继续实施货币宽松政策并表示：“我们必须继续实施宽松的货币政策，直到我们以可持续和稳定的方式实现2%的目标。”

根据日本总务省统计局的最新数据显示，在全球大通胀的背景下日本8月消费者价格指数同比涨幅仅为1.6%，虽然已经是2015年以来的新高，但仍低于日本央行设立的2%目标。另一方面，日本的核心通胀率则在8月录得了2.8%，连续五个月超过2%的央行目标且为31年来新高。瑞穗银行预计日本9月的核心通胀率将进一步攀升至3%。

黑田东彦则坚定认为，原材料推动的物价上涨不可持续并预计2023年4月开始的下一财年核心通胀率将再次跌至日本央行制定的2%目标区间。

日本央行的超宽松货币政策立场也得到了政府的大力支持。首相岸田文雄在10月11日接受英国《金融时报》采访时就明确表示与黑田东彦合作密切，从未考虑过提前结束前者的任期。岸田文雄认为直至日本薪资水平上涨之前，日本央行应当维持现有政策立场。至于正在逐步攀升的核心通胀率问题，岸田文雄则表示“难以表述何种程度的通胀水平是合适的”。

日本央行与政府反复强调的“鸽派”言论在9月22日美联储今年第五次宣布加息之后直接导致日元跌破1美元兑145日元关键点位，并迫使日本财务省不得不直接下场对汇率市场进行干预。财务大臣铃木俊一当天表示：“虽然原则上汇率由市场决定，但当投机性行为反复发生时，我们不能袖手旁观”。这也是日本政府自1998年以来首次直接干预日元汇率。

虽然财务省的干预一度使得日元大涨450点，但在日美两国息差巨大的大环境下日元很快在10月7日回吐了所有涨幅并再度跌破1美元兑145日元点位。

事实上，日本政府和财务省是否具有强力干预外汇市场的决心仍存在疑问。一方面，无论是财务大臣铃木俊一还是副大臣神田正人都避重就轻地将日元贬值归咎于短期波动和投机行为，而从未对该国货币政策发表过任何评论。另一方面，日本财务省9月30日公布的数据显示，日本政府9月共动用了2.8万亿日元（约合194亿美元）干预市场。该数字与日本1.17万亿美元的天量外汇储备与全球每天6万亿美元的外汇交易量相比九牛一毛。

9月22日之后，财务省并未再次直接干预外汇市场。三菱日联摩根士丹利证券的货币分析师上野大作认为财务省在10月上旬仍通过小规模的暗中干预试图稳定日元大幅贬值趋势，并推测干预幅度在1万亿日元左右，明显小于此前的干预幅度。不过，以《日经》为代表的部分媒体则认为推动日元在10月上旬短暂反弹的推手，是投机者正在押注财务省将不得不第二次出手进行大规模干预。财务大臣铃木俊一10月17日再次重申如果出现投机性波动，日本政府将采取大胆行动。

不论日本政府近期是否会再次进行外汇干预，几乎所有投行都认定日元将进一步走弱。三菱日联摩根士丹利证券经济学家六車治美表示：“只要日本持续扩大的贸易逆差以及日美两国利差等基本因素仍然存在，（干预的）影响可能只是暂时的。”杰富瑞集团（Jefferies）全球外汇主管Brad Bechtel则表示：“日本央行可以限制日元跌幅，但无法改变趋势。”

日本摩乃科斯证券总监Jesper Koll认为，日元将进一步下跌至1美元兑155日元至160日元区间，该公司的首席外汇顾问吉田久同样将目标定为1美元兑160日元。摩根大通银行市场研究主管Toru Sasaki则表示：“假如美国关键利率超过6%，日元兑美元可能贬值至155日元左右。”