文 | 野马财经 于婞

编辑丨武丽娟

箭牌家居资本盛宴开席。

10月26日，N箭牌(001322.SZ)在深交所正式挂牌上市，发行价12.68元/股，开盘价15.22元/股。

其盘中股价最高冲至18.26元/股，较发行价涨44%，市值最高超过176亿元。

来源：雪球

截至收盘，箭牌家居报17.01元/股，上市首日大涨34.15%，总市值164.25亿元。

盘中临时停牌

今天9:30，箭牌家居登陆深交所，并举行了“云敲钟”仪式。

刚一开盘，箭牌家居股价就一路向上猛冲，由于盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过10%，还被深交所实施了临时停牌。后又于10:00复牌。

来源：深交所公告

截至午盘，箭牌家居最高摸到18.26元/股，总市值超176亿元。

IPG中国首席经济学家柏文喜认为，箭牌家居这一股价表现，一方面说明其发行定价有可能偏低了，另一方面也许是有护盘资金或者短线资金在参与市场操作。

据悉，箭牌家居10月14日在深市主板开启申购，发行价格12.68元/股，申购上限为2.85万股，发行市盈率22.99倍。

而这次新股申购其实原定于9月16日，后被箭牌家居推迟到了10月14日。

据《深圳商报》援引业内人士的分析，这很可能是公司基于“金九银十”销售旺季来临，力争有更好的营业收入，更优的客户服务，以及进一步完善路演和申购准备工作而做出的稳妥安排。

事实证明，这一安排并没有辜负众望，箭牌家居上市首日的股价表现就是最好的佐证。

但值得注意的是，10月20日，箭牌家居曾公告了首次公开发行股票发行结果。结果显示，网上投资者放弃认购47.51万股，网下投资者放弃认购5470股，网上、网下共48万股遭弃购，弃购金额609.38万元。如今箭牌家居开盘大涨，这些人也遗憾错失资本盛宴。

坐便器卖了25亿元

箭牌家居创立于1994年，总部位于广东佛山。公司生产范围覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品，旗下包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华等品牌。

箭牌家居是国内较早进入陶瓷卫浴行业的企业之一，根据Euromonitor数据，2018年度公司在卫生陶瓷市场的市占率为7.3%，位列国内卫浴市场国产品牌前列。

卫生陶瓷指的是用作卫生设施的陶瓷制品，主要涵盖坐便器、蹲便器、小便器等，这也是箭牌家居的主要收入来源。

来源：箭牌家居《招股书》

《招股书》显示，2021年，卫生陶瓷销售金额37.34亿元，占比44.83%。其中这部分收入又主要来自坐便器，2021年，箭牌家居销售了368.29万件坐便器，销售单价688.69元/件，共获得25.36亿元的收入。

来源：箭牌家居《招股书》

但从整体业绩来看，箭牌家居近年营收并不稳定，2018-2021年分别为68.1亿元、66.58亿元、65.02亿元和83.73亿元，净利润分别是3.07亿元、6.21亿元、5.87亿元、5.76亿元。

可以看到，其营收在2018-2020年间是呈持续下降的趋势，2021年虽然有了较大提升，但净利润却减少，出现了“增收不增利”的情况。

箭牌家居解释称，这主要是受资产减值损失和信用减值损失以及期间费用同比增加的影响，其中减值损失主要系受恒大地产流动性危机影响计提了1.19亿元坏账准备。

此外，箭牌家居的短期偿债压力也不小，2019-2021年，其流动负债分别为46.3亿元、44.1亿元、47.6亿元，但相应的流动资产合计只有27.22亿元、30.43亿元、35.23亿元。流动资产均无法覆盖流动负债。

虽然业绩有波动，增长不持续，还有负债压力，但这并不影响投资机构对箭牌家居的看好。

2019年起，箭牌家居开始引入机构融资，中证投资、金石坤享入股，此后一年多，又先后经历了2轮融资。这三轮融资箭牌家居共吸引了8名外部投资者，估值也从70亿元被催高至第三轮融资前的112.5亿元。

如今上市在即，投资人们将与实控人家族共享资本盛宴。

家族资本盛宴开席，产业上下游也来参宴

箭牌家居是一家典型的家族企业。从股权结构来看，公司实际控制人为谢岳荣、霍秋洁、谢安琪、谢炜，其中，谢岳荣和霍秋洁为夫妻关系，谢安琪、谢炜为谢岳荣与霍秋洁的子女，

箭牌家居的实际控制人为谢岳荣、霍秋洁、谢安琪、谢炜，谢岳荣和霍秋洁为夫妻关系，谢安琪、谢炜为谢岳荣与霍秋洁的子女，4人直接或通过乐华恒业投资间接持有箭牌家居共59.85%的股份。

同时，谢岳荣任公司董事长、总经理，霍秋洁任公司董事、副总经理，谢安琪任公司董事，谢炜任公司董事、副总经理。

来源：箭牌家居《招股书》

ZHEN HUI HUO(霍振辉)通过霍陈贸易直接或间接持有箭牌家居22.93%的股份，据《招股书》介绍，霍振辉同时在公司担任董事和副总经理，此外，他还是实控人霍秋洁的长兄。

霍少容曾任公司监事，现任董事一职，她是霍秋洁的胞姐，直接或通过乐华恒业投资间接持有箭牌家居9.2%的股份。

可以看到，仅谢、霍两家，就掌控了箭牌家居92.07%的股份。而在资本盛宴开席之前，“掌厨”家族就已经开始“试吃”了。

2020年8月28日，箭牌家居2020年第二次临时股东大会审议通过了《关于2020半年度利润分配方案的议案》，向全体股东派发现金4.5亿元，占当年净利润的76.67%。

从持股比例来计算，谢、霍家族共分得4.14亿元，而实控人一家四口就拿走了2.69亿元。

除了实控人家族外，箭牌家居还有9名机构股东，分别是珠海岙恒、乐华嘉悦、北京居然、深创投、中证投资、红星喜兆、金石坤享、红土君晟、青岛青堃。

其中，中证投资、金石坤享是公司2019年首次接入的外部资本，这两家投资机构均为箭牌家居上市保荐人中信证券(600030.SH)控股企业，注资一年后，曾引发箭牌家居估值暴涨。

除了机构融资，箭牌家居还获得了上下游产业投资，如下游企业居然之家、红星美凯龙旗下的北京居然和红星喜兆，和上游企业等。2020年，这些投资方协同深创投、金石坤享等入股箭牌家居，公司估值再一次被拉高。

如今箭牌家居的资本盛宴盛大开席，居然之家和红星美凯龙也来共享。你分到了一杯羹吗？你用过箭牌家居的产品吗？评论区聊聊吧。