文｜家电网

近日，小熊电器(002959) 披露三季报，公司三季度实现营业收入8.5亿元，同比增长16.29%；净利润9219.07万元，同比增长84.51%。前三季度实现营业收入26.99亿元，同比增长14.12%；归属于上市公司股东的净利润2.4亿元，同比增长27.24%；归属于上市公司股东的净利润2.38亿元，同比增长40.46%。

但是在亮眼的业绩背后，却是投资者的减持。在发布三季报的同时，小熊电器被深股通减持15.8万股，最新持股量为227.47万股，占公司A股总股本的1.46%。此前，深股通曾连续6日减持小熊电器的股票。

业绩亮眼却遭接连减持，作为众多小家电企业中最具有话题性的企业，小熊电器为何总是有着那么多的争议呢？

争议不断

据家电网了解，截至今天收盘，小熊电器的股价为54.99元/股，距其最高股价时期已经跌落约有67%。

以创意小家电+互联网为概念，小熊电器一经上市就备受关注。从最开始的爆款酸奶机，到后面慢慢打磨出了几十个创新品类，小熊电器的加湿器、电炖锅、绞肉机、打蛋器、酸奶机、煮蛋器、电热饭盒7大品类在2018年双十一夺得了累积销量冠军。其家电产品也以高颜值、潮流营销等特点博得不少年轻消费者的喜爱。

然而，在小熊电器达到股价最高值没多久后，其马上遭到股东的减持。2020年9月1日晚间，小熊电器公告称，股东施明泰、龙少柔、龙少静计划在公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易，或在公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式减持公司股份。

今年年初，明星基金经理冯明远管理的信达澳银新能源产业股票基金减持小熊电器33.06万股。10月19日-10月25日，小熊电器又遭深股通连续减持共计54.65万股。

除股东减持外，小熊电器还有产品的质量问题存在。2017年在北京市工商局公布的流通领域小家电质量抽查检验结果中，小熊电器型号为DGJ-C608的蛋糕机因标志和说明、结构不合格而上黑榜，此前还有面包机、电饭煲、酸奶机等被查出有质量问题。

2020年12月31日，浙江省市场监督管理局公示的《关于2020年电商领域旅行箱包等18类消费品专项监督抽查情况的通报》显示，在涉及厨房机械方面，标称生产者为小熊电器股份有限公司、由温州市盛通电子商务有限公司销售的料理机(规格型号：LLJ-P03A1；生产日期/批号：20200303)不合格。

2021年5月12日，上海市场监督管理局发布公示：近期，上海市市场监督管理局对本市生产、销售的自行车、电动自行车、电玩具、建筑用钢化玻璃、家用及类似场所用过电流保护断路器、婴幼儿安抚奶嘴、吸奶器等产品的质量进行了监督抽查。经检验，本次抽查发现不合格产品458批次，其中小熊电器生产的安抚奶嘴赫然在列，不合格项目为“挡板一般要求”。

有业内人士表示，小熊电器身上的争议，是其公司在经营策略上的问题所导致的。也正是在这种经营策略的影响下，小熊电器毁誉参半。

承压能力令人担忧

2006年3月，小熊电器正式成立。在其成立的前十年，小熊电器一直在小家电市场的边缘徘徊。随着中国社会经济结构的改变，人们对享乐型家电的消费需求增加，小熊电器推出的酸奶机、加湿器、电热饭盒等高颜值小家电开始接近小家电市场的核心。

2020年疫情爆发，由于防疫需求，人们不得不居家办公，由此催生“宅经济”。小熊电器推出的享乐型小家电顿时成为受疫情压力影响下消费者们的“安慰剂”：吃着酸奶机做出的酸奶、吐司机烤出的吐司、空气炸锅炸出的烤鸡、电炖锅炖出来的补汤，人们通过这种生活中的“小确幸”来麻痹自己，获得继续活下去的动力。

受这种消费需求的影响，小熊电器迎来高速增长期，同时其业绩也是十分亮眼。股价在一年多的时间里，从最初34块的发行价，最高飙升至165元，在一年多的时间内上涨接近5倍，市值最高达258.8亿元。据公司发布的2020年半年报数据显示，今年上半年实现营收17.17亿元，同比增长44.51%，归属上市公司净利润为2.54亿元，同比增长98.93%，经营性现金流净额为4.16亿元，暴涨250.91%。

然而好景不长，当疫情逐渐得到控制后，“宅经济”的红利消退。这些享乐型小家电被买家们或束之高阁，或扔进闲鱼，小家电市场的需求一下暴跌。

在这一影响下，小熊电器在2021年迎来业绩的大幅下滑。据同花顺数据，小熊电器股价在2021年全年整体大跌超40%。数据显示，2021年1月4日，小熊电器当天收盘价为109.06元/股（按前复权算）；2021年12月31日当天收盘价为63.87元/股（按前复权算），即小熊电器在2021年，其股价整体下跌了41.44%。据小熊电器2021年第三季度报告显示，2021年前三季度公司实现营业收入23.65亿元，同比下降5.32%；净利润1.89亿元，同比下降41.29%；每股经营性现金流-1.71元。

可以看出，小熊电器在面对市场不景气时呈现出的抗压能力并不强。行业人士分析认为，这是由于小熊电器长期以来的经营策略所导致的。

首先是过于依赖天猫商城、京东商城、唯品会等第三方渠道，根据公开数据，2016年－2018年，小熊电器的线上销售额分别为9.6亿元、15.09亿元和18.33亿元，占总营收的比例分别为88.61%、91.6%、91.93%和90.41%。

过度依赖线上销售，倘若未来无法与上述电商平台保持良好的合作关系，或上述电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化等情况时，都将对小熊电器的经营业绩产生不利影响。

事实上，由于线上销售渠道成本越来越高，入驻京东、天猫等平台需要缴纳各种名目繁多的服务费，电商渠道销售产品还需要抽佣金，像小熊电器这种品牌溢价能力比较低，产品单价销售均价即客单价比较低的企业，未来生存空间不容乐观。

同时，小熊电器还要面临互联网平台的流量饱和、行业巨头竞争等带来的压力，如果没有特别能打的产品，企业未来的成长空间或许会很快就见顶。

可惜的是，小熊电器长期以来重营销轻研发的策略让其很难拿出高技术含量的小家电产品。2016年至2020年，小熊电器的销售费用分别为1.45亿元、2.47亿元、2.86亿元、3.96亿元和4.40亿元，销售费用分别为研发费用的8.77倍、9.85倍、6.03倍、5.18倍和4.19倍，但是经过2021年的市场不景气打击后，2021年小熊电器的销售费用高达5.53亿，是研发费用的4.2倍，根据最新的三季报数据，小熊电器的销售费用是4.59亿，是研发费用的4.5倍。这样的反弹，小熊电器能否面对接下来可能会越来越差的市场环境，这实在是令行业感到担忧。

值得一提的是，对于今年业绩向好的原因，小熊电器方面给出的结论是，去年原材料价格上涨导致业绩基数低，今年反过来原材料价格下降使得成本端受益。其次，公司经营策略调整，提升了经营质量。