记者 | 蓝丽琦

地板头部企业之一天振股份（301356.SZ）离上市又近了一步。

11月6日晚，天振股份发布了公开发行的申购结果，首次发行3000万新股，发行价格为63元/股，已经在11月3日完成认购缴款工作。

从最终的新股认购结果来看，网上投资者认购股份共计1365.6614万股，弃购股份84.3386万股，缴纳认购金额约8.6亿元，弃购金额约为5313.3318万元；网下投资者认购股份数量1550万股，缴纳认购金额约9.77亿元。

从网上网下认购情况来看，最终天振股份完成募资约18.37亿元，另外被弃购的约84万股由保荐机构安信证券包销，包销比例为2.81%。

不少投资者认为，天振股份所在的版块并不热门，IPO定价较高，如果上市当天大盘行情不好会让破发概率增大。

这家来自浙江的企业创办于2003年，从竹木制品起家，2010年转型生产新型PVC复合材料地板。目前有超过99%的收入来自境外市场，北美地区贡献收入超过95%，为天振股份核心市场。

天振股份的主要经营模式为OEM模式，由委托方提供设计方案，自主采购或客户提供原材料进行生产，再销售给下游地板品牌商、贸易商和建材零售商。

根据中国海关统计数据，2019年国内PVC地板企业出口金额为48.42亿美元。据公司招股书，当年天振股份出口销售额为2.40亿美元，占全年国内PVC地板出口销售额的4.97%，国内出口市场占有率位居行业第三。

天振股份在招股书中介绍，公司目前生产销售的具体产品包括木塑复合地板（WPC地板）、石塑复合地板（SPC地板）、玻镁地板（MGO地板）、塑晶地板（LVT地板）等。

在2019年至2021年的报告期内，天振股份在各期末分别实现营收17.28亿元、22.43亿元、31.81亿元；归母净利润3.38亿元、3.72亿元、2.79亿元。

从业务收入来看，WPC地板、SPC地板在报告期内合计贡献的收入比例均超过85%。前者在物理形态上更接近于木材，材质更轻盈；后者在物理形态上更接近于石材，稳定性和抗冲击性强。

值得注意的是，SPC地板的价格要比WPC地板低，但其营收在三年内从6.21亿元增长至18.00亿元，实现翻倍，收入占比也提升至56.63%。

天振股份表示，相较LVT地板，SPC地板在场景适用性、尺寸稳定性等方面具有一定优势；相较WPC地板，产品性价比更高。因此，在PVC地板行业景气度高的背景下，2020和2021年SPC地板订单量大幅上升。

反观WPC地板的营收在三年内增长不过亿元，且在2020年就被SPC地板反超，到2021年营收相差7.4亿元。

与海象新材（003011.SZ）和爱丽家居（603221.SH）这两家已上市的PVC地板企业相比，天振股份的客户相对多且集中，前五大客户销售占比高达80%以上。其中，在报告期内第一大客户Shaw（萧氏集团）销售收入占比分别为55.40%、37.76%和35.54%。

萧氏集团是全球最大的地板制造商之一，总部位于美国东南部乔治亚州的道尔顿，年收入超过60亿美元，在全球拥有约2.2万名员工，是伯克希尔·哈撒韦的子公司。天振股份在成立的第二年就开始和萧氏集团合作，双方合作时长接近20年。

不过，目前天振股份增收不增利，与其毛利率下滑有关。这也被视为目前公司较大的隐患之一。

在报告期内，天振股份主营业务毛利率分别为35.47%、30.75%、20.53%，三年内减少了将近15个百分点，是导致利润下滑的直接原因，公司解释主要是受产品销售价格、原材料价格、美元对人民币汇率的影响。

2020年，公司为了应对加征关税，WPC地板单价从92.96元/平方米下调至88.92元/平方米，去年才回调至89.27元/平方米。

此次上市，天振股份主要募集资金用于公司总部和越南子公司的扩产项目，计划建设年产3000万平方米新型无机材料复合地板的“智能化”生产线。

除此之外，天振股份也在不断研发新产品，近几年推出了定位高端市场的MGO地板，在物理形态上更接近于瓷砖，防火性能为几款PVC复合材料地板中最佳。

天振股份表示，MGO地板得到第一大客户萧氏集团的认可，并批量采购在全球进行推广，目前处于市场推广期。

随着申购完成，天振股份距离上市仅有一步之遥，但80万股的弃购还是让外界对敲钟上市时的股价表现有一定担忧。

作为一家外销为主的头部地板企业，能否在接下来的上市当天保住发行价，将是众多投资者关心的问题。