文|野马财经  卢泳志

编辑|高岩

姚振华名下公司所持中炬高新股票再遭司法拍卖，这场旷日持久的大股东之争风云再起。

11月9日，中炬高新(600872.SH)公告称，其控股股东中山润田投资有限公司（简称：中山润田）所持上市公司部分股份将被司法拍卖，而中山润田的实际控制人正是姚振华。

本次将被司法处置的标的为中山润田所持有的1200万股中炬高新股票，占总股本的1.53%。之所以遭到司法拍卖，和其与浦发银行之间的借款纠纷不无关系。

来源：中炬高新公告

中炬高新表示，本次股份司法拍卖事项不会影响公司的生产经营，也不会导致公司股权分布不具备上市条件。

此前，中山润田所持股份曾遭到多次司法拍卖，而第二大股东火炬集团及一致行动人则先后多次增持中炬高新，二者持股差距正在缩小。

因此，本次股权拍卖可能导致中炬高新控制权发生变更：如果二股东斩获这部分股权，中炬高新的大股东很可能即将易主；但如果中山润田不肯放弃，双方的角逐将继续。

广科咨询首席策略师沈萌表示，企业的实际控制权认定，股份比例只是一个参考标准，但不意味着股份最多就自动成为实际控制人，仍需判断大股东是否具备对企业经营决策的重大影响力，否则就不能被认为是实际控制

“你进我退”，股权之争有望落幕？

作为广东省中山市第一家上市企业，中炬高新成立于1993年，并于1995年在上海交易所挂牌上市。

目前，中炬高新聚焦调味品主业发展，拥有“厨邦”“美味鲜”两大品牌，被视为仅次于海天味业（603288.SH）的“酱油第二股”。

截至2021年底，中山润田对中炬高新的持股比例为24.23%，为第一大股东，而中山润田的实际控制人为姚振华。

然而，自2022年以来，姚振华的“宝能系”债务高企、风波不断。由于被司法拍卖等原因，今年以来，中山润田对中炬高新的持股比例不断下降。

来源：中炬高新

今年2月，中山润田收到拉萨市中级人民法院的《通知书》，因中山润田与西藏银行借款纠纷，拉萨市中院司法拍卖中山润田所持的约2700万股中炬高新股票。

彼时，中山润田称，宝能集团正加快房地产项目销售，加速专项资产出售工作，努力回笼资金，妥善解决债务问题，确保中山润田在中炬高新的控股股东地位。

除司法拍卖之外，中山润田所持有的中炬高新股份还被质押权人广东粤财信托有限公司减持。今年2月，深圳市中级人民法院做出裁定，可减持中山润田所持的中炬高新股票以清偿债务。

之后，中山润田称，在其不知情的情况下，所持中炬高新股份于2022年4月13日、4月14日、4月15日通过二级市场竞价交易方式被粤财信托卖出了195万股。

进入下半年，中山润田所持中炬高新的股份仍在减少。7月19日， 中山润田被动减持1.6%，持股比例降至17.84%；10月20日，中山润田再次被司法判处被动减持，持股比例下降至16.32%。

在中山润田频繁被动减持的同时，自2022年下半年以来，火炬集团及其一致行动人鼎晖系、国泰君安QFII-CC开始不断增持公司股份。

来源：中炬高新公告

10月19日，中炬高新发布公告称，鼎晖隽禺通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，火炬集团及其一致行动人持股比例增加至13.96%。

据Wind显示，截至11月8日，中山润田持有中炬高新15.95%股权。如果此次司法拍卖完成，中山润田的持股比例将变为14.42%。

从目前的情况来看，这1.53%股份的去向有三种可能：如果被中山润田拿下，那双方的股权之争将继续；如果火炬集团及一致行动人获得，则其大股东将易主；如果由第三方拍下，那两大股东的持股差距将缩小至0.46%。

有业内人士分析，“宝能系”面临许多债务和经营上的问题，再拿出大量资金回购和增持的可能性不大，因此该公司不会出现控制权争夺的局面，而只需关注二股东会不会进一步增持。

中炬高新表示，目前我们并不清楚有哪些机构报名了此次司法拍卖，但这次拍卖不会影响公司的生产经营。此次股权拍卖结束后，公司会发布公告披露具体的情况。

“野蛮人”的对手是谁？

在中炬高新的股权争夺战中，姚振华曾占尽先机，并一举拿下控制权。如今，火炬集团以其一致行动人开始反攻，意在夺回失去的阵地。

中炬高新的前身为中山火炬高新技术实业股份有限公司，2000年更名为中炬高新技术实业（集团）股份有限公司，股票简称也由“中山火炬”更改为“中炬高新”。

2015年4月，姚振华通过前海人寿举牌中炬高新。2015年9月，前海人寿持股增至20.11%，并在2016年以24.92的持股比例成为第一大股东。

2018年9月，“宝能系”内部划转所持中炬高新股份，换为同受前海人寿控股的中山润田作为中炬高新第一大股东。2019年3月，中炬高新完成工商登记变更，姚振华成为实际控制人。

此后，中炬高新曾提出，出售旗下房地产子公司中汇合创，以实现更聚焦主业、理清定增障碍的目的，还能够换回百亿现金流。但遭到了二股东的反对。

2021年7月，中山润田计划通过定增给上市公司注资近78亿元，用于美味鲜阳西基地300万吨调味品的扩产项目。

如果那次定增顺利实施，中山润田持股比例将升至42.31%，其控股地位将得到有力巩固。然而，二股东再次对这一决议投出了唯一的反对票。

时隔3年多，如今的宝能系深陷流动性危机，火炬集团及一致行动人，似乎正试图夺回曾经的大股东之位。

实际上，在“宝能系”入主前，中炬高新的第一大股东正是火炬集团，实际控制人为中山火炬高技术产业开发区管理委员会（简称：火炬开发区管委会）。

作为火炬集团的一致行动人，鼎晖寰盈的实力也不容小觑。资料显示，鼎晖寰盈成立于2021年9月29日，注册资本1001万元，执行事务合伙人为鼎晖百孚，而后者是鼎晖投资旗下的投资平台。

来源： 鼎晖投资官网

根据官网，鼎晖投资成立于2002年，前身为中国国际金融有限公司的直接投资部，由吴尚志、焦震等六位创始人，联合新加坡政府直接投资有限公司、中国投资担保有限公司和苏黎世保险资本集团创立。

除了火炬集团、鼎晖寰盈，中炬高新二股东的一致行动人国泰君安QFII-CC是知名券商——国泰君安旗下的一只合格境外机构投资者基金。

为了夺回控制权，火炬集团及其一致行动人今年开始一齐发力。其中，今年6月6日至14日，国泰君安QFII-CC通过集中竞价交易方式增持0.5%股权。

7月18日，鼎晖隽禺通过大宗交易方式增持1.09%股权。之后，8月31日至10月18日，共增持1.19%股权。最终，火炬集团及其一致行动人的持股比例达到13.96%。

鉴于中炬高新两大股东持股比例的微小差距，倘若火炬集团及其一致行动人出手参与这次拍卖并获得成功，那么中炬高新的大股东之争可能会就此尘埃落定。

最后的阵地守得住吗？

自去年爆发流动性危机，姚振华的“宝能系”至今还没有解除危机，当年“万宝之争”的风光也不复存在。

8年前，正处于巅峰时期的“宝能系”通过公开举牌先后拿下10多家上市企业的控制权，涉足百货、调味品、电力、地产等领域。

危机爆发后，这些上市企业都成为姚振华减持套现的重要标的。去年以来，为了及时偿还债务，宝能旗下资产陆续被摆上货架。

作为旗下高端制造核心，中炬高新和韶能股份曾被姚振华寄予厚望。如今，姚振华对这两家企业的控制力正在逐步减弱。

今年6月，深圳华利通所持韶能股份1.42亿股被司法拍卖。两个月后，深圳智茂商业以约10.01亿元竞得这笔股权，意味着宝能系彻底丧失韶能股份第一大股东之位。

在失去对韶能股份的控制权后，中炬高新成了姚振华在实业领域的最后一块阵地。然而，由于中山润田迄今未解的债务纠纷，姚振华对中炬高新也岌岌可危。

中报显示，截至今年上半年，中山润田所负数额较大的到期未清偿债务合计约30.83亿元。

截至今年6月底，中山润田和姚振华皆深陷被执行案件当中。其中，中山润田有5件被执行案件，而涉及姚振华个人被执行的案件高达25件。

期内，因与各大信托、银行等机构借款及债务纠纷，姚振华作为债务担保人，涉及债务总金额约341亿元。

曾经风光无限，姚振华在资本市场横冲直撞，动辄举牌拿下其他公司的股份，被称为“资本市场的野蛮人”。如今身陷困境，只能接受“被动减持”的苦果。

对于目前的困境，宝能集团表示，已在全力推进资产处置及回款工作，按照方案实施收购及兑付，但大额资产交易的磋商谈判较复杂，决策时间长。

曾经资本市场的一代枭雄，姚振华还能“王者归来”吗？欢迎留言评论！