文|港股解码 许螣垚

经历了中国互联网的各个发展阶段的搜狐CEO张朝阳，被誉为互联网“活化石”。上世纪90年代末，当腾讯的小马哥和阿里的杰克马还在艰难创业，小米的雷布斯还在金山打工的时候，作为国内第一代互联网大佬的张朝阳，已经让他一手创办的搜狐成功在美国股市“敲钟”（上市）了。

而搜狐(SOHU.US)也与新浪、网易，并称为中国第一代互联网门户网站，是国内互联网时代的见证。但如果按最近比较火的Web3.0概念去衡量，门户网站的概念大概属于Web1.0的阶段，看起来似乎落后了。不过在当时，搜狐这样的门户网站如日中天。

彼时搜狐在互联网的江湖地位，类似于如今移动互联网时代的腾讯（00700.HK）和阿里（09988.HK）。可这么多年过去，如今大家都说搜狐已经落后于时代了，那么从最新一期财报看，搜狐过得怎么样？

11月14日搜狐公布今年三季报，2022年第三季度总收入为1.85亿美元，同比下降14%，环比下降5%。其中，品牌广告收入为2600万美元，同比下降24%，环比增长3%；在线游戏收入为1.49亿美元，同比下降11%，环比下降5%。

按非美国通用会计准则计量，本季度搜狐净亏损为1700万美元，低于此前的亏损预期。此前搜狐预估第三季度亏损在3500万美元至2500万美元之间。

张朝阳表示，“本季度，我们的净亏损低于此前预期，这得益于严格的成本控制及在线游戏的稳健表现。”

搜狐曾在2021年第三季度把旗下搜索引擎搜狗卖给了腾讯，这笔交易也让搜狐在去年第三季度大幅盈利，2021年Q3总收入同比增长37%。

搜狗曾是搜狐手中最重要的“王牌”，在卖掉搜狗之前，据搜狐2019年的财报，2019年搜狐实现营业收入18.45亿美元，其中搜索及搜索相关的广告收入达到10.73亿美元，占其总营收的58%。可以说搜狗的搜索引擎业务是搜狐重要的收入来源。

而搜狗被卖掉后，搜索引擎业务没有了，游戏业务就变成了搜狐的重点。从今年三季报收入情况看，在线游戏收入占总收入比重已经达到80.5%。如此看来，搜狐早已从门户网站转型为一个主攻游戏业务的公司了。

那么本季度的搜狐游戏业务怎么样？

据三季报显示，本季度PC端游和手游表现如下：

PC游戏：每月平均活跃用户帐户总数(MAU)为210万，同比增长6%，环比下降6%。搜狐称，同比改善是因为本季度一些旧游戏推出了版本内容更新和促销活动。而环比下降是因为本季度《天龙八部怀旧服》（TLBB Vintage）在WeGame上推出后经历了自然下降。

不过，可喜的是本季度PC游戏付费情况比较稳定，Q3总活跃付费账户(APA)为100万美元，同比增长4%，环比增长3%。从MAU和APA两个指标来看，PC端游本季度情况表现比较稳健。

手游：和PC端游比起来，移动游戏下滑成为拖累游戏业务板块业绩的主要原因。财报显示，本季度移动游戏MAU为250万，同比下降45%，环比增长25%。

季度APA总额为60万美元，同比下降44%，环比增长27%。MAU和APA的同比下降主要来自《小浣熊百将传》（Little Raccoon: Heroes）。MAU和APA的季度环比增长主要来自本季度推出的《黎明之海》（Sea of Dawn）。

搜狐的游戏业务看起来不错，但如果和同行比较，就根本不是一个级别了。

以完美世界为例，2022年前三季度，完美世界的游戏业务实现净利15.47亿元，同比增长约100%。完美世界在IP方面，PC端游有《诛仙》、《DOTA2》等经典端游持续贡献稳定收入，移动游戏在今年8月份上线了《幻塔》海外版，上线即登上美国、日本、加拿大、法国等36个国家及地区下载榜首，进入122个国家游戏下载榜Top10，而10月25日又上线了《幻塔》Steam版。

此外，完美世界后续的端游储备包括依托公司旗舰级IP“诛仙”打造的次世代端游大作《诛仙世界》、动作向端游产品《Perfect New World》，手游储备包括《天龙八部2》、《朝与夜之国》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《诛仙2》等等。

如此比较，搜狐的游戏业务可谓“表现平平”了。

如果再跟国内游戏界代表性作品去相比，差距就更大了，比如腾讯的《王者荣耀》、网易的《梦幻西游》、《阴阳师》、米哈游的《原神》，这些游戏光是MAU都是用“亿”做单位的，收入差距和搜狐相比就更大了。搜狐端游只靠一个《天龙八部》撑着，能撑多久呢？

我们看看搜狐自己对游戏业务的看法。公司给出了第四季度指引，预计Q4游戏业务收入将在1.18亿美元至1.28亿美元之间；这意味着第四季度游戏收入同比将下降11%至18%，环比下降14%至21%。对比Q3游戏收入的同比（-11%）和环比（-5%）降幅来看，Q4的游戏收入同比和环比降幅皆扩大了。

不过张朝阳自己倒是挺乐观的，在2022年乌镇举办的世界互联网大会上，他说：“经过这么多年，我们算是最早期做互联网的，搜狐现在还是足球场上的一个队员，还是不错的，只要在场上，不下场，就有可能更多的进球。”

还活着，就有无限可能。