文|侃见财经

11月10日，光线传媒披露了减持公告，称控股股东光线控股计划减持光线传媒股份不超过5827.76万股，合计不超过公司总股本的2%。

值得一提的是，这是光线传媒上市11年来首次被控股股东光线控股减持股份，若按照11月17日的收盘价8.13元/股来计算，本次光线控股将套现约4.7亿元。

关于本次大笔减持的原因，光线传媒给出的理由为“控股股东出于其降低负债率、改善财务结构的需要”。根据其在11月7日披露的公告显示，截至11月7日，光线控股累计质押股数约为5.72亿股，占其所持股份比例为45.84%，质押水平确实较高。

实际上，对于光线传媒而言，减持套现只是其当下深陷困境的一个缩影而已。

作为影视行业的龙头，面对持续低迷的大环境，光线传媒的经营状况正在持续恶化，根据三季报数据显示，今年第三季度，光线传媒亏损了9876万，这是其自2011年上市后首次第三季度单季亏损；而前三季度累计实现盈利为1.015亿，同比大幅下滑81.64%。

业绩下滑、股东减持、股价大跌……面对接踵而来的利空，光线传媒能否找到解决的方法？

从娱乐新闻到影视“一哥”

说到光线传媒，那就不得不提到一个人——光线传媒的创始人王长田。

1984年，王长田从农村考入了复旦大学的新闻系；四年后，其在毕业时被分配到国家机关工作，主要负责对外新闻宣传和内部资料整理；而后的几年里，王长田先后跳槽到了《中国工商时报》以及北京电视台，在几次跳槽后逐渐对传媒行业有了深入的认知。

1998年7月，王长田离开了北京电视台，和几个朋友成立了“光线电视策划研究中心”，主要做策划以及拍摄纪录片等业务，而这正是如今的影视龙头光线传媒的前身。

不过，由于当时的电视台普遍还推行着“制播一体”的制度，所以光线制作的节目并不受待见，甚至在有些电视台其制作的节目还被打上了“非法制造”的标签。

好在功夫不负有心人，一年之后事情便有了转机。1999年11月，官方下发82号文件，开始允许电视台“制播分离”，面对难得的机会，王长田以娱乐新闻作为切入口，迅速制作出了《中国娱乐报道》这档节目；2个月后，《中国娱乐报道》成功在湖南台生活频道播出；3个月后，《中国娱乐报道》更是覆盖了五十多个省市级电视台。

随着《中国娱乐报道》的走红，这档被大家誉为娱乐界“新闻联播”的节目为光线带来了不小的名气，在此期间，王长田又趁热打铁地先后推出了《娱乐现场》、《音乐风云榜》、《影视风云榜》等节目，并先后捧红了何炅、谢娜、柳岩等主持人和明星。

凭借着一连串爆红的电视节目，2011年8月3日，光线传媒成功在创业板上市；在上市之后，光线传媒又开始了从电视节目到电影的转身——2012年投资了成本不到3000万的《泰囧》，最终收获了超过十亿的票房。

在体会到“以小博大”的威力之后，光线传媒又先后投资赵薇的《致青春》、 《匆匆那年》、《从你的全世界路过》和动画电影《哪吒》，这些小成本电影都给光线传媒带来了丰厚的收益，特别是动画片《哪吒》，虽然成本仅6000万，但最终却斩获了49亿的票房。

随着投资的电影越来越多，光线传媒也逐渐超越了老对手华谊兄弟，成为影视行业“一哥”。

遭遇三季度“首亏”，光线传媒跌下神坛

作为影视行业的“一哥”，光线传媒曾经给人一种屹立不倒的感觉。

不过，面对逐渐萧条的大环境，光线传媒终究未能逆势而行。从财报上看，其实早从2017年开始，光线传媒的业绩便出现了下滑的迹象。

具体数据方面，2017~2021年，光线传媒的扣非净利润分别为4.616亿、-2.849亿、8.677亿、2.349亿和-4.439亿，增速分别为-11.01%、-161.73%、404.53%、-72.93%和-289.4%。

从数据来看，光线传媒只有2019年凭借着动画电影《哪吒》的爆火实现了扣非净利润的大幅增长，其余几年扣非净利润的增速都是在逐步下降。

而根据最新的数据显示，截至今年第三季度，光线传媒实现净利润为1.015亿，同比下滑81.64%；在今年的第三季度，光线传媒的净利润亏损了9876万，这是其自2011年上市后首次第三季度单季亏损，表现可谓十分的惨淡。

实际上，光线传媒之所以会落到如今这个地步，很大原因和其沉迷“以小博大”有关。

回顾光线传媒的发展史，其确实靠着“以小博大”的策略走向了成功，从2013年投资的《泰囧》、紧接着的《致青春》、 《匆匆那年》再到2016年的《美人鱼》、《大鱼海棠》、《你的名字》以及2019年封神的《哪吒》，每一部电影都推动着光线传媒不断向前。

而从毛利率来看，由于一直推行“以小博大”的策略，光线传媒的毛利率一直都比较高，特别是2019年，光线传媒的毛利率达到了44.76%，净利率有33.46%，再看老对手华谊兄弟，2019的毛利率为28.35%，净利率为-180.09%，已经和光线传媒不在同一水平线。

不过，虽然前期靠着小成本电影成功，但这背后显然有着很大的不确定性——并不是每一次的小成本电影都能爆红；此外，当一个套路用久之后，终究会有玩不动的一天。

今年以来，光线传媒就没有推出过爆款的电影。根据每日经济新闻统计，截至10月28日，今年票房排名前十位的影片中，均无光线传媒主出品或者联合出品的影片，很显然，在如今这个大环境下，即便是大制作都收不回成本，小成本的爆款电影已很难再出现。

11年首次被减持，光线传媒还能翻身吗？

面对越来越难的大环境，光线传媒终究还是熬不下去了。

11月10日，光线传媒披露了减持公告，称控股股东光线控股计划减持光线传媒股份不超过5827.76万股，合计不超过公司总股本的2%。

值得一提的是，这是光线传媒上市11年来首次被控股股东光线控股减持股份，若按照11月17日的收盘价8.13元/股来计算，本次光线控股将套现约4.7亿元。

不过，从储备项目来看，光线传媒的处境或许并没有想象中的那么糟糕。

根据媒体介绍，截至今年上半年，光线传媒已筹备了70个影视项目，分别处于前期策划、制作等不同阶段。在预计上映电影项目列表中，共有15部作品，除去3部已上映影片外，还有包括《透明侠侣》《深海》等12部作品尚未上映。

此外，光线传媒还有42个预计筹备、制作的电影项目，其中不乏《大鱼海棠2》《哪吒之魔童闹海》《姜子牙2》等系列新作，以及《三体(新)》《白夜行》等受到关注的项目。

很显然，目前光线传媒仍有“翻身”的资本，但背后显然充满了不确定性。

而从机构持仓来看，大机构对光线传媒的未来也并不看好。截至今年的第三季度，光线传媒的基金持仓家数仅为14家，持股数量为136,280,882股，占总股本的比例为4.65%；和半年报时211家基金持仓、272,125,812的持股数量相比，下降的幅度颇为明显。

而从股价来看，投资者对于光线传媒也逐渐失去了信心。根据最新的数据显示，截至11月17日收盘，光线传媒股价报收8.13元/股，和2020年9月时的最高点17.83元/股相比已经腰斩，市值则蒸发超过了280亿。

从种种迹象来看，虽然光线传媒如今已然跌下了神坛，但还未真正走到绝路。或许某一天，光线传媒又能借着一部小成本电影再度崛起，但这背后的难度显然并不小。