记者 王玉

中国人民银行最新数据显示，11月，央行向三大政策性银行净投放抵押补充贷款（PSL）3675亿元，环比增加2132亿元，投放规模创2015年以来的新高。

分析师表示，一方面，中国经济下行压力有所加大，需要政策加力稳增长，另一方面，PSL扩张与近期国家加大对房地产市场保交楼等支持力度密切相关。短期来看，在经济企稳之前，央行PSL投放或继续保持在较高的水平。

PSL设立于2014年，最初用于国家开发银行的棚户区改造项目，随后扩大至其他两家政策性银行，且用途也不再局限于棚改贷款，而是可以投向基建和其他特定领域及项目。随着棚改项目收官，PSL自2020年起逐渐淡出市场。

今年9月，央行向三大政策性银行净投放PSL1082亿元，标志着时隔两年半PSL重出江湖。截至11月底，央行已累计净投放6300亿元。

财信研究院副院长伍超明对界面新闻表示，9月以来央行连续提高PSL净投放量，在一定程度上说明近期经济下行压力有所加大。受国内疫情点多面广频发、内外需均有所走弱等因素的影响，近期准财政政策工具即政策性贷款稳增长的力度明显增加。从支持领域看，PSL扩张与近期国家加大房地产市场保交楼力度以及加大基建投资稳增长等密切相关。

中国研究院研究员梁斯认为，PSL的扩张可能主要是为政策性银行提供相应的资金来源解决保交楼问题，继而维护房地产市场运行，保护购房者利益。“整体看，PSL一直主要投入房地产相关领域。此前，人民银行、银保监会曾发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，即“金融16条”提出支持开发性政策性银行提供保交楼专项借款和鼓励金融机构提供配套融资支持。”

分析师表示，在经济企稳前，央行还会继续使用PSL等结构性货币政策工具，短期内，PSL投放规模有望保持在较高的水平。

央行在第三季度货币政策执行报告中称，发挥金融对有效投资的支持作用，运用PSL支持政策性、开发性金融机构为基础设施重点领域设立金融工具和提供信贷支持。

上海证券固定收益首席分析师郑嘉伟表示，不同于上一轮PSL主要服务于棚户区改造等领域，这一轮PSL重点投放领域主要是重大项目建设、设备更新改造等领域，扩大以工代赈，以稳定投资和消费。 通过PSL等结构性再贷款工具置换部分到期的中期借贷便利（MLF），有助于补充银行体系中长期流动性，显示央行货币政策注重精准导向，有助于加大货币政策对国民经济重点领域、薄弱环节的支持力度。

梁斯认为，未来PSL投放规模主要还是依据后续房地产保交楼推进情况，“考虑市场还需一段反应时间，所以短期内PSL的投放量或还将维持在高位”。

伍超明表示，央行加大PSL投放力度，一方面可以为政策性银行支持基础设施重点领域和房地产等领域投资提供长期稳定、成本偏低的资金来源，进而支持经济恢复；另一方面，央行投放的PSL属于基础货币，投放出去后经过货币乘数效应的数倍放大，对于稳定信贷增速，支持实体信用扩张也具有积极作用。