文|猎云网 吕鑫燚

自2021年以来，张文中先后计划将自己的两大拳头“作品”送上资本市场。

从多方事件时间线来看，张文中几乎同时推进物美科技和多点的上市进程，只是前者奔赴港交所，后者则是计划赴美。

2021年3月，物美科技向港交所递交招股书。半年后，物美科技在港交所的招股书失效，至今，上市进程仍无实质进展。

多点的IPO之路则是一波三折。同样是2021年3月，路透社曾披露多点计划赴美IPO拟募资逾5亿美元，但伴随着中概股纷纷回港，最终多点放弃赴美。如今也是奔赴港交所。

12月7日，多点向港交所递表，申请港股主板IPO。若顺利的话，年仅7岁的多点，可能打算抢先大哥物美，叩响港交所的大门。

多点对于张文中意义非凡。这是他平反出狱后“二次创业”的产物，也承载着“物美系”新零售转型和数字化改造的重任。

多点成立于2015年，定位是零售云解决方案数字零售服务商，当时张文中刚刚出狱不久，回想创立多点时他曾感慨道“因为个人原因，我缺席了这一轮的技术革命。到2014年重新考虑物美所应对的挑战时，发现大势已定。”

张文中所说的大势，就是商业数字化，而多点正是他参与数字化技术时代的重要载体，在他首次回归商业时，便以物美创始人、多点Dmall董事长的身份亮相。

早年张文中带领物美集团攻城掠地，通过一系列并购、重组等资本操作壮大物美集团。多点作为张文中“二次创业”的项目，其发展路径中，也体现了张文中的资本操作风格。从2017年5月到2022年11月，多点六轮融资，吸引了IDG、腾讯、兴业银行等多家知名机构。

纵观张文中零售行业的资本版图中，多点充当了数字化转型的利刃，赋能物美集团所有零售业务向云上发展。若多点此次能成功上市，不仅能让张文中再次圆梦港股，或许也能为物美系其他业务开个好头。

背靠物美，张文中布局

“多点也可以理解为我的二次出发。”张文中曾说道。刚出狱的张文中，在仔细复盘自己错过的十几年后，选择成立多点，重战零售行业。可以说，多点无疑是含着“金汤匙”诞生的。

多点是站在物美的肩膀上成立的，在成立之初就以“店中店”的形式入驻物美，并实行“双店长”制，由物美店长负责实体店的运营，多点店长负责APP推广、拣货、自提和配送业务。

得益于物美在线下多年的布局，多点可谓是开局拿到了一手王炸的牌，不愁客户资源、省下推广成本费用，并且能在短时间内迅速积累用户资源。多点的开局已经领先了绝大部分创业公司，除了自身业绩发展顺风顺水外，依靠物美集团，并有张文中做背书，多点的融资路也十分顺利，刚成立之际就拿到了IDG资本一亿美元的融资，六年间融资六次，总共吸引了超7亿美金的融资。

然而，虽然背靠大树好乘凉，但是张文中的野心远不止于此，他对于多点的规划，也不只是作为“线上物美”的角色。张文中曾公开表示，多点和物美是两个独立的企业，多点的愿景是成为全球领先的全渠道零售数字平台，因此提出了“多点+”的概念。

基于多点两年来在物美的技术经验和数据支撑后，多点开始了向外扩张。2017年，多点与新百、中百展开合作。

向外扩张后，张文中在2018年表示，“多点说到底是要用技术改变传统零售企业，以商业全面的数字化为基础，使中国的商业企业的规模得到很大的发展和提升。”

事情的实际发展的规划总是有所出入，虽然张文中对多点的商业布局剑指整个传统零售业，但向外扩张五年后，走到港交所大门口的多点，绝大部分收入还是来自物美系。

根据招股书显示，多点主要收入来源包括零售服务云、电商服务云和营销广告服务云。2019-2022前九个月，多点的营收为2.65亿、4.87亿、10.45亿和11.02亿元人民币。这其中大部分净收入来自物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货、新华百货。同期共计贡献营收占比为73.3%、67.9%、66.6%、67.9%。

来源：招股书

张文中持有物美科技97.02%的股权；麦德龙中国为物美科技的附属公司；物美科技持有超过重庆百货30%股权，张文中为董事会主席；物美科技持有新华百货约42.1%的股权。多点的创始人、大股东也是张文中，持股比例为58%，IDG合计持股7.67%，兴业银行持股3.32%，腾讯持股3.26%。

7成的收入来自物美和张文中关联实体，这种情况在短时间内也很难得到改善，据招股书披露，未来三年，物美预计每年向多点采购7-8亿元的服务。

就连多点未来的出海新故事，也是要依靠物美来完成。多点在招股书中表示，“出海”第一步是借用中国客户的海外分支机构，把业务拓展到海外去。例如进入欧洲市场，是先让麦德龙集团的波兰门店起用多点的系统。

然而，如此依赖物美的多点，也没能实现盈利，近四年多点累计亏损逾30亿元，2019年至2022年前9个月，多点分别亏损8.3亿、10.9亿、18.25亿以及4.81亿。

值得一提的是，多点早期的创始人团队十分豪华，前华为荣耀掌门人刘江峰任CEO、前华为高管李文智为合伙人，COO林捷是前京东高管，CTO韩鑫是前唯品会高管，合伙人张峰则是张文中外甥，也是物美电商事业部核心人物。而如今多点的商业故事中，除了张文中和外甥张锋外其他的创始团队成员已经纷纷离开多点。

而在核心创始团队接连离开后，多点身上物美系的影子更重了一些，也更无法剥离物美集团。

出狱后张文中的并购之路

回首张文中创业的20余年，大举扩张一直是他重要战略，物美集团也颇有几分“凶猛”发展的态势。

在北京起家的张文中，为了落地展示自己基于POS机的零售管理系统，他开了北京第一家规范的现代化超市物美。刚刚成立一年的物美便实现了1个多亿销售额。2003年物美旗下物美商业在港交所创业板上市，成为首家赴香港上市的内地民营零售企业。上市之后的三年里，物美通过收购、重组以及托管的方式将美廉美、新华百货、浙江 供销、天津大荣、京北大世界等招致麾下。

这些资本操作，帮助张文中巩固了在北方优势地位，并向华东、西北等区域扩张。

正值物美如日中天时，张文中却迎来了人生的转折点，因涉嫌诈骗、单位行贿和挪用资金“三宗罪”，被判处有期徒刑十八年。物美的发展也因灵魂人物暂退而迎来低谷期，2015年物美商业宣布将实现私有化，正式退市。

随后，张文中2013年出狱，2018年被平反无罪。重回商场的他，带领物美走了一条“V”形发展之路。

2018年，物美子公司美乐美达和乐天购物签署了《股权转让合同》，物美通过4.4亿美元获得乐天玛特华北区21家门店。此外，物美的老对手世纪华联大卖场、邻家便利店以及华润万家在北京的大卖场门店，都被物美收入囊中。

在张文中的并购史中，最出名的莫过于巨资120亿收购了麦德龙中国80%股份。

当时看上麦德龙中国的，不止物美一家。据资料显示，腾讯、苏宁易购、万科等都同时出手，经过几轮竞争后，最终才花落张文中。

谈及收购麦德龙时，张文中曾解释：“麦德龙中国有欧洲企业严格的质量把控标准，是一个很好的企业，并不是因经营不善要卖出，而完全是一种战略调整。同时，中国的零售企业规模需要扩大，物美也有收并购的经验。”

据了解，麦德龙选择物美的原因中也是看好物美+多点的布局，数字化赋能商超带来的新机会。

拿下外资超市巨头，张文中的扩张并没有结束。2020年，物美增资40亿元参与重庆商社的混改，至今年4月已完成。

可以看出，自从张文中回归后，种种资本操作都在进一步扩大物美的商业版图，不仅持续布局同类型的商超，也在向会员类型的麦德龙商超进攻。壮大物美在零售版图的话语权。

而且上述的被收购企业，均为多点的客户，张文中在不断壮大物美的同时，也是在持续为多点输血，扩宽多点的商业化空间。

除了自身零售业务外，张文中的资本操作还渗入到了金融、家居等行业。

2014年12月，物美以14亿元人民币收购百安居中国70%股权进入家居建材板块，据物美科技集团公司债券2020年年报显示，2019年、2020年家居建材收入39.55亿元、36.94亿元，占比9.23%、6.63%，家电业务收入14.37亿元、9.53亿元，占比3.34%、1.71%。金融方面，物美科技是马上消费金融的第三大股东，2021年马上消费金融实现营收100.1亿元，净利润13.82亿元。目前马上消费金融正在上市辅导中。

一系列的资本操作后，张文中的身价也水涨船高，《2022胡润全球富豪榜》60岁的张文中身价290亿。

对于张文中而言，多点冲击港交所上市并不是一个终点。他对零售企业数字化转型的预判是，“五年内或初见成效，十年后才能大有作为。零售业的整合也是如此，都需要下很多工夫、付出很多辛苦。”

从今回头看，多点已经迈过五年，也交出了阶段性的答卷，至于未来是否能大有作为，还得看张文中如何讲述他的零售商业故事。