文｜24潮  

众多资本的疯狂涌入，以及供应链冲突的加剧等等，都让新能源汽车赛道上的各路玩家感受到前所未有挑战与压力。

11月25日，在蔚来汽车8周年内部演讲上，有员工问：面对激烈的市场竞争，蔚来下一步到底是该观望、收缩，还是激进？蔚来创始人李斌表示，“蔚来没资格观望，更不会收缩。”

越是危急时刻，巨头的选择与走向往往备受市场关注，今年以来，作为资本市场造车新势力的代表 “蔚小理” 的每一个财报发布季都吸引着众多投资人的目光，其核心数据的变化往往也具有较高的参考价值。

随着12月9日理想汽车三季报的发布，“蔚小理” 的三季报已全部发布完毕，面对行业前所未有的冲击与挑战，他们的表现如何？

近期，24潮团队将“蔚小理” 前三季度创收、创利、研发投入、资本实力以及（1-11月）销售数据等核心数据及变化情况进行了对比分析，相信这对读者朋友进一步了解“蔚小理” ，乃至整个新能源汽车产业的发展趋势与变化有一个更为直观、深刻的了解。

整体而言，从多个核心数据及变化看，2022年前三季度理想汽车整体表现更为出色一些。比如据24潮统计，理想汽车在新能源汽车交付量（1-11月）、交付规模增长、营收增长、毛利率、资金净值等五个核心数据上占据首位；而蔚来则在营收规模、研发支出及研发支出增长等方面占据领先优势，详见下表：

首先，据24潮团队统计，2022年1-11月蔚小理汽车总交付量均突破10万辆大关，三者汽车交付量合计达32.81万辆，同比增长37.01%。

年销突破10万量对新能源车企来讲，是第一个重要赛点，这也是获得入场券的关键标志。按照何小鹏的说法，“年销10万辆是一切可能的前提。”

具体到企业层面，其中去年的 “老三” 理想汽车以11.20万辆的交付量一举超越蔚来和小鹏汽车，登上三者榜首之位，蔚来、小鹏分别以10.95万辆和10.67万辆位居二三位。

具体到月度销售数据看，在过去11个月中理想汽车在8个月的交付规模均突破1万大关，11月份更是达历史新高的1.50万辆；而蔚来无疑是他们之中保持持续增长趋势最久的企业，其交付量已经连续7个月一直实现同比增长，近6个月月交付量一直保持在1万辆以上，11月也刷新了月度历史最高交付规模；而小鹏汽车月交付量则已经连续三个月出现持续下降，9-11月其交付量分别同比下降了18.70%、49.68%和63.80%，尽显颓势。

在创收方面，前三季度蔚来营收规模较理想汽车与小鹏汽车仍占据一定优势，但从增速看，后两者则保持了更为强劲的增长趋势，详见下表：

不过从季度趋势变化看，理想汽车与小鹏汽车营业收入增速都出现明显的下降趋势，比如理想汽车季度营收增幅已经从第一季度的167.45%降至第三季度的20.16%；小鹏汽车营收增幅也从第一季度的152.63%降至第三季度的19.29%。

而蔚来在第三季度无论是营收规模，还是营收增速均要高于理想与小鹏汽车。

从前三季度产品销售整体盈利情况看，理想汽车的综合毛利率仍位居首位，且较蔚来与小鹏汽车占据较大优势。

不过从下表中我们可以看到，三者都面临产品盈利能力下降的压力，其中蔚来毛利率更是同比下降了5.90个百分点，下降压力尤为明显。

从销售毛利率季度趋势变化看，则是另一番景象。在前三个季度中，理想汽车毛利率下降幅度最大，其第三季度毛利率已降至12.65%,同比下降了10.65个百分点；其次是蔚来，毛利率同比下降了6.99个百分点至13.34%；小鹏汽车毛利率降幅最小,同比下降0.82个百分点。

从整体盈利角度看，蔚小理三家企业都仍深陷 “增收降利” 困境，前三季度三者均为亏损，且都是同比负增长。

蔚来营收第一，亏损也是第一，前三季度亏损了87.12亿元，为近四年来同期历史最低值。

不过从盈利趋势变化看，理想汽车与小鹏企业也都面临较大的盈利能力持续下降的压力和风险。如下表所示，理想汽车第三季度净利润同比巨降了7525.85%；而小鹏汽车是其中唯一一个连续三个季度净利润持续下降的企业。

尽管他们都面临持续亏损的压力，但仍都在加大研发投入规模，其中蔚来与理想汽车研发投入增长均在100%以上，小鹏汽车无论研发投入规模还是增幅均要远低于前两者。

在新能源汽车这样一个重资产的行业，一切竞争的背后更多的是资源与资本的较量。

而笔者认为，最能反应当前企业资本实力的指标是资金净值（现金及现金等价物-短期有息债务），如下表所示，截止9月末理想汽车资金净值达369.45亿元，较蔚来与小鹏汽车之和还要高出78.35%，其也是唯一实现净值增长的企业。

 

在发布三季财报后，理想与小鹏汽车还都发布了重大的人事调整。

其中，理想汽车总工程师马东辉将接替沈亚楠担任理想汽车总裁并进入董事会，整体负责研发与供应群组。高级副总裁谢炎将出任理想汽车CTO，全权负责系统与计算群组。而执行董事兼总裁沈亚楠则退出董事会，加入理想汽车流程变革委员会。

理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想在全员公开信中表示，“从今日起，理想汽车正式启动面向千亿规模年收入的全面矩阵型组织升级。在从0-1的发展阶段，速度就是效率，垂直型组织的模式帮助我们实现了百亿收入规模，我们做得非常好；而从1-10的发展阶段，质量成为了效率，我们需要用组织升级实现千亿收入规模的突破，向万亿收入规模发起挑战。”

小鹏汽车在三季财报发布后，对外宣布联合创始人、总裁夏珩辞去董事会的执行董事职务，但仍担任小鹏汽车总裁，未来将聚焦于产品。而何小鹏将更多聚焦于企业的整体发展战略和产品规划。

事实上，企业每一次重要战略的调整，都必将对企业经营实力与竞争力产生深远影响，此次理想与小鹏汽车的重要人事变动未来可能带来的影响与结果，仍有待时间检验，24潮团队也将予以持续关注。