实习记者丨操子怡

自宣布重启收购珠海免税集团后，珠海国企格力地产成为近期市场上的热门股，已连提6个涨停。

12月8日晚，格力地产发布重大资产重组预案，中断两年半的收购珠海免税集团又重启，消息一出，市场反应热烈，格力地产连续六个交易日涨停。截至12月16日收盘，报11.54元/股，自12月9日复牌以来股价涨幅达61%。

受股价连涨影响，12月15日晚，格力地产发布风险提示公告，表示公司股价已经连续 5 个交易日涨停，股票交易价格存在较大波动，敬请注意投资风险。

根据中证网数据，截至2022年12月14日，格力地产静态市盈率为56.10，市净率为 2.04，房地产业静态市盈率为10.93，市净率为0.99，格力地产的市盈率、市净率指标明显高于行业水平，存在估值较高的风险。

在11月底证监会“第三支箭”落地后，房企陆续重启重大资产重组。12月2日，格力地产也发布公告，表示此前导致重大资产重组暂停的事由已经消除，将继续推进重组事项。

12月8日晚，格力地产披露重组预案，宣布拟向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金，收购珠海免税集团100%股权，同时拟向不超过35名投资者非公开发行股票募集配套资金。

这意味着，格力地产垂涎已久的免税业务迎来了转机。2020年5月，格力地产宣布购买珠海免税100%股权，交易对价高达122亿元，但由于时任董事长鲁君四被证监会调查，根据上交所相关规定，收购案不得不搁置。在此期间，格力地产不仅在海南成立全资子公司，并多次拿地布局免税业务。

格力地产公告表示，本次交易涉及的资产审计、评估工作尚未完成，交易方案还需要公司董事会、监事会再次审议及股东大会审议批准，需经有权监管机构核准后方可正式实施，本次交易能否获得相关部门的批准，以及最终获得的批准时间存在不确定性，提请广大投资者注意交易风险。

珠海免税创立于1980年，隶属于珠海市国资委，是少数获准在口岸经营免税品业务的国有企业之一，近年来重点布局横琴和海南。不同于其他行业，免税是一个需要持牌经营的业务，因此极大地限制了外来玩家进入。

但这两年受宏观经济和疫情因素影响，珠海免税的业绩已出现明显下滑。

2019年营收26.60亿元，实现净利润7.23亿元，根据未经审计的财务报表，2020年、2021年、2022年1-9月，珠海免税两年一期的营业收入分别为12.70亿元、19.06亿元、12.64亿元，相较于2019年同期分别下降52.26%、28.35%、35.51%；两年一期的净利润分别为1.50亿元、6.12亿元、2.16亿元，相较于2019年同期分别下降79.25%、15.35%、63.82%，业绩波动明显。

 另外，格力地产本身也存在业绩下滑且出现亏损，公告显示，2021年净利润3.21亿元，较上年同期下降42.63%；2022年1-9 月实现营收27.55亿元，同比下降55.35%，净利润-0.61 亿元，同比下降109.50%。

 2015年，格力地产首次提出“去地产化”战略，但是七年过去，房地产仍然是格力地产的营收主力。2020年、2021年、2022 年1-9月，房地产业务收入分别为53.00亿元、63.81亿元、21.48 亿元，占当期主营业务收入的 83.21%、89.95%、78.92%。

在公司财务方面，格力地产也面临负债率过高、短期偿债压力大的问题。

截至 2022 年 9 月末，格力地产货币资金为 19.71 亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债达到 78.61 亿元，“三道红线”指标中，资产负债率 （剔除预收）71.61%，净负债率 190.63%，现金短债比 0.25，属于红档房企，现金流可能阶段性承压，存在一定的流动性风险。

格力地产在公告中表示，若未来房地产市场持续低迷，相关资产也存在减值风险，截至9月末，格力地产存货及投资性房地产账面价值合计为 264.72 亿元，占公司总资产的 80.51%。

另外，在格力地产的大健康布局中，参股公司科华生物的“百亿仲裁案”波澜未平，也存在一定投资受损风险。2020年5月，格力地产以 17.26 亿元现金收购了科华生物18.64%的股份，这笔投资计入长期股权投资并按权益法核算。

2021年7月，科华生物的子公司天隆公司因疫情业绩大涨，随后试图提高收购价格，掀起和母公司科华的“百亿仲裁”风波，目前仲裁还处在收尾阶段，科华生物正在筹划发行股份，购买少数股东持有的天隆公司38%的股权，公告表示，发行股份购买资产存在不确定性，鉴于科华生物已被深交所退市警告，股票未来可能存在终止上市风险。

对于格力地产来说，目前地产业务营收下滑，且已出现亏损，在大健康领域的投资也有难以收回的风险，想彻底去地产化，只有完成对珠海免税收购了。

国泰君安也指出，本次重组将推动珠海免税上市，能增厚格力地产利润，同时也有利于珠海免税业务扩张。