文|港股解码  遥远

新特能源(01799.HK)是全球输变电行业龙头企业特变电工(600089.SH)旗下的子公司，为国内知名的光伏多晶硅生产商和风光资源开发及运营商。

根据新特能源招股书显示，按多晶硅产能计，在2022年上半年，新特能源是我国第四大多晶硅生产商，仅次于通威股份(600438.SH)、协鑫科技(03800.HK)和大全能源(688303.SH)。

目前，新特能源绑定了多家大客户，多晶硅领域的客户包括隆基绿能(601012.SH)和晶澳科技(002459.SZ)等，风光电站建设及运营领域的客户主要以大型央企、地方国企和上市公司，这类客户资信状况良好，有利于保持新特能源经营的稳定性。

身处光伏这条宽广的大赛道上，在“双碳”的春风吹拂之下，新特能源在资本市场上赚足了市场眼球，2020年下半年股价开启上攻模式，如今市值超过200亿港元。

不过，在港股市场上，新特能源也面临着估值低的尴尬，目前动态市盈率仅为1.75倍，而在A股上市的通威股份目前市值超过1800亿元，动态市盈率为6.28倍，大全能源市值也超过千亿。为获得更高估值，新特能源启动了回归A股的历程，目前处于排队阶段。

三季度净利飙升逾1倍

2020年“双碳”目标推出后，国内光伏行业迎来大爆发。

处于光伏产业链上游的多晶硅处于供不应求的状态，推动价格猛升。直至目前，多晶硅价格仍处于历史高位，对于新特能源等多晶硅厂商来说，这几乎是“躺赚”的好时机。

根据近期披露的三季报，新特能源的成绩单依然表现靓丽。今年前三季，公司实现营收259.31亿元，同比增长99.1%；归母净利润96.5亿元，同比增长201.4%。从第三季度看，新特能源也表现出色，其中第三季度净利润达40.32亿元，同比上升104.4%。

国泰君安研报称，估算新特能源第三季度多晶硅出货量已上升至29625吨，而2022年前三季度的估算累计多晶硅出货量达77325吨，约为该行2022年全年多晶硅出货量预测的62%。

自10月起，高位盘整的多晶硅价格出现松动，开启了连续降价的趋势。Wind数据显示，12月12日当周，多晶硅料成交均价43.13美元/千克，较最高点下跌3.2%。

国泰君安认为，预计多晶硅售价在2022年底或仍有较强的支撑，但将于2023年进入价格的下行周期。随着未来几年多晶硅出货量的大幅增长，新特能源有望在价格低走的情况下恢复盈利正增长。

手握3000亿长单

受供需关系不平衡影响，硅料目前成为典型的卖方市场。为保证硅料供应，硅料中下游环节的各企业通常与硅料供应商签订长单，以保证硅料的供应。

按照行业惯例，长单以“定量不定价”的方式签订，即在合同履约期内，硅料价格仍可随时波动。

今年以来，通威股份、协鑫科技和大全能源都获得了多个长单，新特能源也获得多家硅片企业的长单，涉及金额并不亚于其他企业。

11月更新的招股书显示，新特能源已与晶澳科技、隆基绿能、上机数控(603185.SH)、双良硅材料等国内硅片龙头企业签订了长期供货协议，多晶硅产品产能已获得客户高比例锁定，各期末多晶硅产品在手订单规模远高于多晶硅产成品库存规模，存货订单支持比例达到100%。

进入今年下半年，新特能源再获双良硅材料的追单以及晶科能源的长单。其中，今年8月晶科能源与新特能源锁定了33.6万吨多晶硅、交易金额超千亿的大长单。

根据统计，2020年9月以来，新特能源累计与6家硅片等相关企业签订了长单，履约期限最迟至2030年12月，公司累计需向客户供应多晶硅数量高达154.11万吨，涉资高达2996亿元。

公司在招股书中表示，公司与主要客户签订长期战略合作协议，约定协议期内多晶硅供货总数及月度供货安排，并根据每月硅业分会公布的平均价格采用月度议价方式签订月度供货订单。

产能大扩张

在“双碳”大战略的助推，以及签订多个长单的需求下，新特能源开启了一轮扩产潮，以迎接未来市场的庞大需求。

2022年上半年，新特能源已完成新疆多晶硅生产线技术改造并快速实现达产，使多晶硅产能达到10万吨/年，处于行业前列。在今年11月份，公司内蒙古10万多吨多晶硅项目满产，使公司多晶硅总产能提升至20万吨/年。

此次A股若能上市筹资用于扩产，项目投产后，新特能源高纯度多晶硅产能将达到40万吨/年，较现有产能提升1倍。

在风电及光伏开发运营方面，新特能源也在同步扩张。

半年报显示，新特能源在建工程中，包括了柯特新能源柯坪县100兆瓦光伏及储能发电项目、哈密十三间房风电场一期49.5MW工程、甘肃省酒泉市敦煌市100MW併网光伏发电项目等多个工程。

无独有偶，同在港股市场上市的光伏组件及多晶硅厂商阳光能源(00757.HK)亦在积极扩充多晶硅产能，以提升产品的对外交付量。

截至今年6月底，阳光能源单晶硅片年产能已由2020年底的2.5吉瓦提高至2.8吉瓦，预计2022年年底时，公司云南曲靖单晶硅棒与单晶硅片年产能将再分别提升至6.0吉瓦与3.6吉瓦。

值得留意的是，新特能源曾凭借良好的成长性和市场地位，在“港股100强”评选活动中获得2017年新股最具增长动力奖第2名，并在2019年获得飞腾企业奖第9名；而阳光能源则遗憾未曾入围“港股100强”榜单。

“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。

第十届“港股100强”活动即将于2023年2月24日举行，同时会揭晓第十届“港股100强”主榜单和子榜单入榜企业。新特能源和阳光能源在今年的“港股100强”评选活动中能否双双榜上有名，值得我们期待。