文|独角金融 高远山

自2020年12月31日首次在沪市主板递表，历时两年，信达证券（601059.SH）拿到了IPO批文。

12月15日晚，证监会官网发布了批复公告，核准信达证券公开发行不超过3.24亿股新股。该批复自核准发行之日起12个月内有效。

来源：中国证监会

这意味着，继东兴证券（601198.SH）后，信达证券将成为第二家AMC（资产管理公司）系上市券商。

第二家AMC系上市券商

信达证券成立于2007年9月，注册地为北京，是国内AMC系第一家证券公司，与华融证券、东兴证券、长城国瑞证券并列为四家“AMC系”券商。

信达证券控股股东为中国信达（1359.HK），持股比例87.42%。

近年来，信达证券业绩逐年增长。2019-2021年，分别实现营收22.23亿元、31.62亿元、38.03亿元，同比增长34.01%、42.62%、20.27%；分别实现净利润1.86亿元、8.56亿元、12.12亿元，同比增长106.7%、359.56%、41.57%。

进入2022年，信达证券业绩增速有所下滑。2022年三季度，信达证券实现营收26.92亿元，同比增长4.24%；实现净利润7.24亿元，同比微增0.29%。

对于2022年业绩，信达证券在12月初更新的《招股书》中预计下滑。受资本市场行业变动影响，信达证券预计2022年度收入同比增长-7.97%至7.8%，净利润同比增长-7.74%至7.96%。

来源：信达证券招股书

整体来看，信达证券业绩处于行业中上游。根据证券业协会发布的业绩排名，2021年信达证券在140家证券公司中，总资产、营收和净利润分别排名第39、42、37。

依靠股东方中国信达的雄厚资源和网络优势，信达证券有着稳定的业务基础与发展途径，证券经纪业务和投行业务较为突出。根据证券业协会的统计数据，2021年度信达证券代理买卖证券业务收入（含席位租赁）排名第37名。

投行业务方面，信达证券客户涵盖国有大中型企业、地方企业、民营企业等，在国有大中型企业资产重组和资产证券化方面有一定竞争优势。

不过，净资本规模偏小是信达证券面临的挑战。根据证券业协会发布的业绩排名，2019-2021年间，信达证券净资本行业排名分别为51名、53名、52名。净资本偏小将影响业务规模的扩大，也面临行业竞争地位下降风险。此次拿到IPO批文，登陆资本市场，信达证券资本或将得以补充。

另外，信达证券主要营收依赖传统的证券经纪和证券自营，业绩受证券市场行情影响较大，在产品的创新以及寻求新的业务增长点方面略有欠缺。

此外，ABS展业违规被点名，合规方面受监管处罚，也是信达证券待解决的问题。

ABS展业违规被点名，承销ABS债券金额位列行业第6

在北京证监局5月7日发布的《关于对祝瑞敏采取出具监管谈话监管措施的决定》中，主要提到了两个问题，其中包括信达证券在开展ABS业务过程中未建立有效的约束制衡机制，ABS业务开展环节违规，风险管理缺位，部分ABS项目存续期信息披露不完整。

来源：证监会北京监管局

ABS（Asset-Backed Security）即资产支持证券，是资产证券化的一种，它以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，并在此基础上发行。

ABS是一种债券性质的金融工具，与一般债券不同，它是一种以资产信用为支持的证券，其向投资者支付的本息来自于基础资产池产生的现金流或剩余权益。

资产证券化最早诞生于上世纪70年代的美国，我国首次采用ABS融资模式是在1998年。

近年来，随着金融机构和企业对发行ABS的热情不断升温，其市场规模也持续增长。目前，ABS已经成为国内债券市场的主流产品之一，也是市场的重要融资手段。

《招股书》显示，信达证券2021年承销ABS债券68只，承销金额为1143亿元，位列券业第6位。承销数量和金额分别同比上涨386%和17%。

对比另一家已上市的四家“AMC系”券商之一东兴证券，其2021年证监会主管ABS承销规模排名第10名。

据《21世纪经济报道》从接近信达证券人士处获悉，公司的很多客户资源由中国信达出手介绍，信达证券负责相应ABS、一级市场收购等项目的承揽。早在2019年董事长、总经理双双更迭之后，信达证券即在公司内部推行了一套全方位改革。改革后的信达证券投行业务正式拆分成投行一部至四部，四个子部门，又从原广州证券挖来了“老将”张寻远。张寻远2011年加入广州证券，并一直在公司从事债券融资相关工作。加盟信达证券前，张寻远已是广州证券总裁助理兼债券融资事业部总经理。

上述人士还表示，基于信达证券在债券和ABS业务上的优势，主要负责债券业务的投行部门一度由公司总经理祝瑞敏亲自带队。

事实上，除了信达证券外，4月18日，银河金汇也因ABS展业存在违规而受到监管处罚。

IPG中国首席经济学家柏文喜介绍：“ABS业务因为业务流程较长，无论是在基础资产梳理、信用增级、现金流归集与分配，还是证券发行过程和发行后管理中都涉及众多专业性较强的合规环节，并需要整个业务链条上的承作、结构化产品设计、发行与交易、托管机构、中介机构的全面与有效配合，因此也就很容易出现较多的违规节点和违规事项。而作为ABS融资的总协调机构，就券商勤勉尽责的要求而言，自然也就在任何环节和节点的责任都无法排除。”

零壹研究院院长于百程指出：“近两年看，券商在开展ABS业务过程中，有一些违规案例，但并不多。ABS业务对产品设计和资产的风险管控要求较高，随着经济不景气，企业信用违约风险加大。因此，券商在开展ABS业务过程中，对于尽职调查，信息披露，风险控制等方面需要尽职尽责和合法合规，否则项目出现风险对于出资人会造成较大损失。”

年内6次被罚，引入监管出身的合规总监“解困”？

除了ABS展业违规外，在北京监管局对祝瑞敏的约谈通知中还提到，信达证券投行业务合规人员配备不足、薪酬管理不健全，投行业务内部控制有效性不足，对同类业务未执行统一标准，合规检查和利益冲突审查不规范。

查看证监会的监管处罚通知可以发现，除了投行业务，还有很多问题暴露在营业部人员上，在信达证券最新更新《招股书》后，仅安徽一处就连收三张罚单。

来源：证监会安徽监管局

具体来看，信达证券蚌埠淮河路证券营业部负责人姚佐根任职期间，营业部门曾违反投资者适当性要求，违规销售多只金融产品；姚佐根还对员工执业行为缺乏有效约束，管控不到位。2022年1月6日，安徽证监局对其采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

同月，信达证券蚌埠淮河路证券营业部也收到安徽证监局对其采取责令改正措施的决定，并记入证券期货市场诚信档案。

2021年6月，安徽证监局责令周洪涛依法处理非法持有的股票，并处以20万元罚款。据悉，周洪涛作为证券从业人员，在信达证券蚌埠淮河路营业部任职期间，借用开立于其营业部的“王某某”“曹某”等10人共计15个证券账户从事股票交易行为，并亏损642万元。

来源：证监会辽宁监管局

不只是安徽，4月25日，辽宁证监局发布了对信达证券阜新解放大街证券营业部采取出具警示函措施的决定。辽宁证监局称，该营业部原工作人员在任职期间，存在替客户办理证券交易的行为，且营业部对客户在电话回访中反映理财经理承诺收益的违规线索，未及时予以核查处理，还在客户回访中存在工作人员诱导客户回答问题、未完整保存回访录音情况。

从时间来看，算上北京刚刚给出的两张罚单，信达证券年内收到罚单已达6张。

据更新的《招股书》披露，信达证券已按照监管要求，建立了合理完备的管理机制。从披露的公司员工专业结构来看，合规风控审计共177人，占员工总人数的6.75%。

值得一提的是，信达证券引入监管出身的吴立光担任合规总监。吴立光自1996年4月起，在证监会任职长达十三年，历任证监会稽查局主任科员、副处长，上市公司监管部副处长、调研员。直到2009年1月加入信达证券并担任合规总监至今，并于2021年4月起兼任首席风险官。

IPO之路步入尾声，不久后，信达证券即将登陆资本市场。你看好信达证券后续的发展吗？准备购买他家的股票吗？评论区聊聊吧！