文|首席消费官 七佰

 

开药店是一门好生意，各大连锁药店保持着增长势头。2022 年前三季度，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民六大上市连锁药店的营业收入同比分别增长 19.9%、22.0%、22.1%、14.5%、28.4%、41.3%，扣非净利润同比分别增长 20.7%、16.6%、18.9%、-13.4%、3.9%、18.2%。

从规模上看，我国连锁药店也即将进入“万店时代”。截至2022年9月底，老百姓总门店数达到10327家，率先突破万家。益丰、大参林、一心堂、国大药房紧随其后，门店数分别达到9781家、9578 家、9164家、9290家。

药品市场结构生变

长期以来，公立医院作为中国第一大药品销售终端市场，占据六成以上的市场份额，零售药店作为我国药品消费的第二大终端，其市场份额不足三成，余下一成被基层医疗机构占据。

这一市场格局随着医改政策的不断深入，正悄然发生着变化。

自2009年始，国家密集出台各项政策法规及纲领文件促进“医药分家”，持续推动处方外流的前行。而零售药店作为我国药品销售的“第二终端”，将持续受益药品市场结构的转变。

出于医保控费的要求，2017年底公立医院全面实施“药品零加成”、药占比降至30%等政策。

“药品零加成”“药占比考核”这两个政策直接导致药品需求开始逐渐流向院外市场，也造就了行业新名词——“处方外流”。

以“医药分离”为代表的医改政策出台，直接推动了零售药店的发展。2017年至今，连锁药店门店数量增长了47.2%， A股6家医药零售上市公司的门店数增长最为迅猛。

药店规模快速扩张的另一个红利是人口老龄化趋势及慢性病患者的庞大群体。

老年人口数量增加，高血压、冠心病、糖尿病等慢性病患者的基数日益增加。慢性病具有患病周期长、就诊频率低、用药需求大等特点，零售药店能够较好满足慢性病患者的购药需求。

数据显示，我国慢性病患者超过了3个亿，很多慢性病开始呈现“年轻化”发展趋势。截至2021年，我国慢性病造成的疾病负担占我国总疾病负担的70%。

随着医疗医保消费“互联网+”政策将常见病、慢性病“互联网+”复诊服务纳入医保基金支付范围，探索推进定点零售药房配药直接结算，零售药店客单量将会持续增加。

“万店时代”到来，资本和玩家涌入

2017年至今，6家上市连锁药店均取得了较快的增长，2017-2021年，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民的营收 CAGR 分别为 34%、23%、20%、17%、22%、21%，远高于行业 7%的复合增速；除一心堂外，连锁药店企业 2022年第三季度同比增速均有快速上升趋势，其中漱玉平民和健之佳同比增速分别达 41%和 28%，市占率有望进一步提升。

2022年第三季度6大连锁药店毛利率开始回升，其中益丰药房毛利率最高，达 41%，大参林为39%，健之佳为37%，一心堂为35%，老百姓为33%，漱玉平民为29%。净利率方面，除漱玉平民外，2017-2021 年连锁药店的净利率水平也较为稳定， 其中益丰药房、大参林、一心堂较高，2022年第三季度分别为 7%、6%、6%，老百姓、健之佳、漱玉平民为 5%、4%、2%，益丰药房、老百姓的净利率有提升趋势，盈利能力逐渐增强。

大环境的利好与稳健的收益，让连锁药店开启了扩张模式。数据显示，2019-2021年来，老百姓大药房、益丰药房、一心堂、大参林、健之佳、漱玉平民等国内6家上市连锁药店共发起159起并购，且呈逐渐增加态势，并购涉及门店数量达到4932家。

进入2022年，并购之势则有愈演愈烈的趋势。2022年7月，健之佳以20.74亿元收购唐人医药100%股权。该笔交易一举超过此前业内龙头老百姓药房的记录，创下国内药品零售连锁领域单笔并购交易记录最高。

与6大上市连锁药店疯狂扩张遥相呼应的是，各类玩家的涌入。

国药控股旗下的国大药房，华润医药旗下的德信行大药房，以及上海医药旗下的华氏大药房以及九州通旗下的好药师大药房也中度参与连锁药店布局的跑马圈地。其中，九州通甚至提出了“3年3万家门店”的扩张目标，若该目标能按期实现，好药师将成为国内第一大连锁药店品牌。

此外，资本力量也在这轮扩张中表现出前所未有的积极性。

2017年，高瓴资本成立高济医疗，开启“买买买”模式。在短短两年时间内，财大气粗的高济医疗通过并购拥有了1万多家实体门店，一举成为国内第一家实现门店破万的药店企业。

2016年，由基石资本发起设立的全亿健康，将一些区域连锁龙头药店收入囊中，进入了江苏、浙江、四川、河北等省份。目前，全亿健康拥有直营门店总数超过2600家。

网上药店复制电商神话？

早在2017年，马云就预判“中国下一个首富一定会出现在大健康领域”；刘强东也对京东健康充满了期许，希望“再造一个京东”。

随着 “互联网+医疗健康”的落地，用户也希望获得更加便捷高效的购药体验，医药电商行业应运而生。目前线上药品零售企业中最知名的有三家：京东健康、阿里健康以及叮当健康。

数据显示，2011-2021年网上药店销售额 CAGR 达77%，增速远超实体药店的8%，2021 年销售规模达 368 亿元。尽管目前线下药店依旧是购药的主要渠道，但网上药店占比在不断提升，2021 年占药品零售总额 8%，对实体药店的发展形成挑战。

随着电商平台的介入，药品终端信息充分采集，价格开始透明化，线下药店还能否在每个地区维持高毛利就成了未知数。对比连锁药店近40%的毛利，近5年京东健康毛利率最高为25.94%，阿里健康最高为26.12%。

2022年12月1日起，《药品网络销售监督管理办法》正式施行。在经过3次征求意见，以及海南、深圳的试点之后，网售药品监管办法最终落地，正式为网售处方药规范化运行“开闸”。

不过，现阶段医药电商的优势仍主要在于非处方药，处方药市场还是连锁药店更具优势，短时间内医药电商对连锁药店冲击有限，尤其是在三四线城市。