记者 | 黄昱

自2021年10月美元债违约后，花样年拟定的初步境外债务重组方案终于出炉。

花样年近日公告称，该公司及其顾问在过去数月内就公司境外债务的建议重组与公司各利益相关者进行了对话，拟定“部分债转股+部分债务展期”的境外债务重组条款，但目前仅与未偿还境外债本金总额约24.5%的债券持有人小组签署重组支持协议。

花样年与债券持有人小组还需要就境外债务股权化条款及其实施程序进一步磋商。

花样年表示，其与债券持有人小组或会于生效日期前（即2023年3月9日前）修订重组支持协议，以反映任何有关共识。

花样年境外债本金和利息总额约为42亿美元，少于此轮房地产调整中首家完成境外债务重组的房企富力地产。富力地产境外债总额约为49.44亿美元，在增加境外资产增信后，于2022年7月整体获得3-4年展期。

从花样年公布的建议重组方案来看，其中13亿美元的总计息及债务性质负债将股权化，债权人将获得花样年普通股，即通过“债转股”达到境外债务大量去杠杆化。在完成建议重组后，曾宝宝仍是花样年年最大控股股东。

债务展期也是花样年建议重组方案中的重要一环。花样年的债权人将获得8个系列的新美元计值公开票据，到期期限将由2022年12月延长2至6.5年，概无境外债务的到期日早于2024年12月，新票据的现金利率将介于5.0%-8.0%。

值得一提的是，花样年将为新票据设立现金清缴机制，具体而言，是指将日后境内项目出售所得款项净额的40%用于新票据的现金清缴。

据花样年披露，其于2023年至2024年出售项目的所得款净额预计约为50亿元人民币至70亿元人民币。这是基于合理的商业假设得出，但会根据市场环境而变化。

花样年在公告中表示，若境外债务展期成功，这将为公司提供两年期间以稳定及改善其营运，对于确保集团建设项目的成功交付至关重要。

与此同时，花样年还设想通过公开发售筹集新资金对现有票据进行回购。花样年表示，筹集新资金将为完成建议重组的先决条件，但建议集资活动的条款尚待落实。

花样年公告中也披露了对筹集新资金的初步设想。

据重组投资意向书显示，花样年可能会通过高通另类基金管理（珠海横琴）有限公司或其他各方通过一种债务工具注入1亿美元，该债务工具属于超级优先债务，偿债级别高于现有票据和新票据，并提供资产担保，包括某些境内债。

和上述1亿美元一起，曾宝宝也将会自掏腰包为花样年注入约1500万美元，共同组成所需筹集资金的初始资金。

曾宝宝提供给花样年的借款将属于无担保债务工具，同时无固定到期日，年利率大概在5%-8%，但属于次级债务，即只有在花样年支付了新票据持有人的利息后，才能支付该借款的利息。

除了初始资金外，花样年还要努力寻求获得额外的1亿美元的新资金，这将通过融资或处置资产来实现。如果是债务融资，这笔债务的级别将等同于上述超级优先债务。

从花样年目前公布的境外债重组方案来看，这还是一个初步的协议，很多条款和举措还有待与债权人进一步协商，同时也取决于筹集新资金的进展。

相较于境外债而言，花样年境内债的展期更顺利一些，不过并非整体重组。

据界面新闻不完全统计，自2021年10月以来，花样年累计通过5笔境内债的展期，总金额约为总计53.28亿元。

据花样年公告，截至2022年11月30日，其境内债总计接近400亿元人民币。

在披露境外债整体展期的进展时，花样年也开始对未来进行畅想，称假设中国房地产市场能恢复正常，公司商业运营正常且能获得新融资，则估计2023年-2030年公司的现有项目无杠杆自由现金流将为9亿元/每年-160亿元/每年。

作为2021年下半年来房企违约潮中最早出现美元债违约的房企，花样年若能如愿增资削债，这将为接下来的地产行业风险出清起到提振作用。