文|读懂财经

长期以来，由于消费电子行业的火热，与之相匹配的消费电子配件企业也迎来了繁荣发展。不过，十几年前，消费电子和配件领域曾是产品质量重灾区，“山寨机”、“三无充电宝”等代表性产品充斥市场，行业混乱不堪。

经过数年的市场调整和政策打击，曾经一片混乱的3C及配件领域催生出了大量消费电子品牌、代工企业和优质供应商，这些企业一同成为国产品牌崛起的重要力量之一。

近期成功过会的绿联科技，正是其中代表。作为从行业混乱期走来的3C配件知名品牌，绿联科技依托“UGREEN 绿联”品牌，产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列，并布局境内外市场，采用线上、线下相结合的模式，在2021年实现了34.46亿元的营收，成长为行业龙头企业。

随着创业板IPO顺利过会，绿联科技距离上市又近了一步。

本文对于绿联科技IPO有着以下几点看法：

1，绿联科技在3C配件领域，尤其是国内传输类配件、音视频类配件和充电类配件中，具备一定市场领先地位，净利润率超过安克创新。也正因此，高瓴在2021年5月和6月“踩点”入股，成为第四大股东。

2，绿联科技的上市，本质上也是华强北模式的胜利。华强北模式重市场，重资源和技术整合，轻研发，核心在于自由市场环境下实现高效信息组织、利益分配和生态资源的共享，并利用市场的信息反馈体系调整发展方向，绿联科技借助华强北模式实现了品类的扩张和规模的增长。

3，这种模式也有着显著的天花板，这也是3C配件企业普遍面临的发展难题。安克创新同样如此，即便跨入扫地机器人、3D打印机等消费电子领域，其仍然没有稳固的护城河。绿联科技面临的危机更为严峻，在整体消费电子市场增速放缓的大背景下，华强北模式的缺点更显露无疑。

01 消费电子配件龙头成功过会

长期以来，由于消费电子行业的火热，与之相匹配的消费电子配件企业也迎来了繁荣发展。尤其是智能手机这个超级产品的全球性普及，带动了充电头、充电线、充电宝、无线充电器、TWS无线耳机等配件产品的热卖。

而近期创业板IPO成功过会的绿联科技，正是乘着消费电子行业爆发的东风，成长为3C配件行业的龙头。

招股说明书显示，绿联科技以“UGREEN绿联”品牌研发、设计、生产及销售涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列数码配件。在2019年至2021年，绿联科技销售金额分别为20.45亿、27.38亿和34.46亿元，年均复合增速达29.80%。

在3C配件市场，绿联科技可谓是“国内国际两开花”。在2021年，绿联科技境外收入为15.85亿元，占总收入比重为46.09%。不过，绿联的在国内外的渠道布局偏于线上，在2021年其通过线上电商平台实现的收入占总收入比重为78.04%。

截至目前，绿联品牌已经在3C领域有着较高的市场占有率。具体来看，在传输类代表性产品扩展坞市场中，绿联在国内的市场份额为16.07%，远高于市占率Belkin的8.43%、安克的1.04%和品胜的0.79%。

放在全球市场上，绿联拓展坞3.86%的市占率低于Belkin（15.34%），但同样高于安克（3.60%）。而在音视频线缆和手机数据线领域，绿联在国内和全球的市占率比起Belkin、安克这些行业龙头也毫不逊色。

从招股书来看，3C配件这个生意并不算性感。在2019年未将运费计入成本前，绿联科技毛利率约为50%，而在此之后，绿联科技毛利率基本保持在37%-38%左右，与安克创新基本在同一水平。在净利润率上，绿联科技在2019和2020年净利润率在11%左右，但2021年由于股权激励、研发费用增加，这一比率降至8.85%，但仍要高于安克创新。

可以说，能够从国内行业混乱、内卷严重的3C配件市场脱颖而出，并做成年度营收30亿的企业，这与绿联科技在过去十几年间所面对的机遇和自身能力密不可分。但从另一个角度看，这也是一次模式上的胜利。

02 华强北模式的胜利

绿联科技的成功，在一定程度上是华强北模式的胜利。

深圳是国内乃至全球3C数码配件的主要生产基地。曾有媒体统计，在42家天猫主流3C数码配件品牌中，有27家，也即63%来自于广东深圳。

而在深圳，华强北正是电子信息产业的核心。华强北商圈核心面积约1.45平方公里，鼎盛时期每天客流超过50万人次，年交易额超过2000亿元，曾孕育出大族激光、金正、神舟电脑等知名企业。

绿联科技正是从华强北开启了创业之路，也深受华强北模式的影响。本质上讲，华强北的成功除了天时、地利之外，更在于在野蛮生长的市场环境中诞生出发展的活力。而华强北模式核心在于自由市场环境下实现高效信息组织、利益分配和生态资源的共享，华强北企业在信息充分交互和交换的市场中抓住商机，通过产业链配套分工合作协同发展，并利用市场的信息反馈体系调整发展方向。

这种模式在过往几十年的消费电子发展黄金期相当有效。绿联科技产品覆盖拓展坞、键盘鼠标、蓝牙发射器、读卡器、连接线、耳机、音视频转换器、充电头、移动电源、手机支架、钢化膜、存储产品等多个领域产品，涵盖了消费电子配件的多个类型。从2021年起，由于露营市场开始火热，绿联科技联手比亚迪推动了移动储能产品。

这些产品大多依赖外协加工。在2021年绿联科技通过外协生产的入库金额为13.97亿元，占总入库金额的75.62%，自主生产占比为24.38%。

在华强北模式下，企业通过对市场信息的把握，利用外协资源进行加工，以合格的产品满足市场需求。同时，这些产品采用的均为成熟的技术和行业标准零部件，门槛较低，基本不需要大量的研发投入。也正因此，绿联科技研发费用率在2019年和2020年仅为3.17%和3.47%，2021年才提升至4.54%。绿联科技拥有12项发明专利，其中仅有6项为原始取得。

作为对比，同为3C配件和消费电子领域的安克创新，2019-2021年研发费用率分别为5.92%、6.07%和6.19%。截止2022年6月30日，安克创新在全球范围内取得80件发明专利。

可以说，华强北模式帮助绿联科技从小做大，并实现了相对更高的利润率。不过，随着消费电子市场增速放缓，绿联科技的华强北模式也存在一定危机。

03 3C配件企业的潜在危机

目前来看，绿联科技通过覆盖多个品类实现了营收规模的高增长，近30%的年复合增速也堪称优秀。但是，长远来看，仅仅从事低门槛的配件业务，采用成熟技术而不重视研发，绿联科技的天花板也相对更低。

实际上，这也正是所有3C配件品牌都要面临的发展难题。

主营跨境电商业务的安克创新，长期以来深耕售价更高的海外市场，以此实现了充电类产品业务在规模上的绝对领先。在2021年，安克创新充电类产品实现营业收入55.52亿元，是绿联科技总营收的1.61倍。

但是，面对着全球智能手机市场销量增速的持续下滑，安克创新也不得不寻求新的增长点。从2015年开始，安克创新逐步孵化出Nebula、Eufy、Soundcore、AnkerMake和AnkerWork五大新品牌，覆盖激光智能投影、扫地机器人、吸尘器、电子秤、智能门锁、智能门铃、智能摄像头、无线蓝牙耳机、蓝牙音箱、户外电源、3D打印机等产品。

从这个角度看，安克创新已经从3C数码配件厂商成功转为了消费电子产品品牌。在2021年，安克创新充电类产品占比已经降到了44.16%，而消费电子产品所在的智能创新类产品和无线音频类产品，营收占比分别达到了32.63%和22.68%。在2021年，安克创新营收合计达到了125.74亿元。

可以看到，安克创新通过深耕海外市场，打响品牌，加重研发投入，推出多个品类的消费电子产品，实现了营收规模的不断提升。即便如此，考虑到安克推出的扫地机器人、智能门锁、蓝牙耳机、3D打印机等产品，均为消费电子领域技术成熟的品类，且各品类均已经诞生出行业龙头，资本市场也对安克创新保持高增长存在一定担忧。

回到绿联科技身上，这种担忧更为严重。华强北模式不深耕、轻研发、重资源整合的缺点，在消费电子行业增速放缓时期被充分放大，绿联科技也必须寻找到新的发展方向，打造自身的护城河，才能实现可持续增长。