文|新消费财研社

作为曾经茅台集团旗下知名的酱酒品牌，习酒一直是市场关注的焦点。特别是近年来郎酒、国台等酒企冲击IPO折戟的背景下，“酱酒第二股”的位置一直悬而未定，而习酒则一直是热门选手之一。

近日，国家企业信用信息公示系统更新的信息显示，贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司正式更名为贵州习酒股份有限公司，同时，市场主体类型由有限责任公司（国有控股）变更为股份有限公司（上市、国有控股），这也标志着习酒彻底脱离茅台，正式独立！

新消费财研社注意到，进入2022年习酒风波不断、动作频频。先后历经换帅、“脱茅”和“借壳”上市的传闻，这一次的更名又再次引发市场热议。业内观点认为，这意味着习酒股份制改革完成，进一步扫清上市障碍，或将加速其上市进程。

习酒大变革，“脱茅”独立、张德琴回归

1998年以来，背靠贵州茅台这颗大树，习酒得以稳健发展，推出低中高全品类布局，已经基本完成全国全渠道布局，虽然在全国市场发展中略逊于郎酒，但也逐渐发展成为经销商和市场认可的“贵州第二酱酒”品牌。

但事实上，习酒谋求上市已有十余年，从2012年开始三次推进IPO却一直未能成功。

早在2012年，茅台集团就曾提出让习酒登陆港交所上市的目标，时任掌舵者张德芹就表示：“习酒一定要上市。”2014年，贵州省国资委表示，争取让习酒在当年上市。2019年，由于证监会相关规定，同一集团不能有两家上市公司，于是习酒的上市计划被终止。

到了2022年初，事情发生了转机。

2022年1月，贵州银保监局发布关于贵州茅台集团财务有限公司股权变更以及高管任职的行政许可批复。文件中提到，同意习酒将其持有的茅台财务公司5%的股权划转给茅台集团。

2022年7月11日，在习酒公司召开的干部大会上，原贵州茅台酒厂（集团）习酒公司升级为贵州习酒投资控股集团有限责任公司；

7月12日，茅台拟将所持习酒公司82%股权无偿划转贵州省国资委持有；7月15日，习酒控股集团成立，注册资本为37.5亿元；

8月20日，习酒工商信息再次发生变更，从原先的贵州国资委变更为由贵州习酒投资控股集团有限责任公司、贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司分别持股57%、25%，茅台集团持股18%，为第三大股东。

与此同时，执掌习酒8年的张德芹在离开4年后强势归来，担任贵州习酒投资控股集团党委书记、董事长。

与此同时，汪地强出任副董事长兼任总经理，罗廷坤担任监事；同时新增赵国锋、胡建锋、母成林等董事监事；钟方达、闻勇、赵汝进、王伦、段红霞、肖文丰、梁显金以及夏天容组成的原班高管团队已退出。

这无疑是向公众和其他酒企放出新的讯号：习酒将要进行一次彻头彻尾的大变革。有业内人士预计，习酒独立后，其上市进程将加快，而在酒业过去两年多家酒企上市计划搁浅的情况下，习酒有望后发先至。

IPO前路未卜，业绩高增长是否可持续？

多年以来，习酒一直保持业绩高速发展。财报显示，2018年-2021年，习酒分别实现营业收入56亿元、79.8亿元、103亿元、155.8亿元，连续多年增速均远高于行业平均增速。2021年，习酒营业收入155.8亿元，毛利率79.5%。

而不久前，贵州习酒发布《致经销商朋友的一封信》，给经销商打了一波“鸡血”。习酒称，2022年公司新增投产1万吨，实现含税销售收入超200亿元，上缴税金80亿元以上，品牌价值1690.53亿元，各项指标创历史新高。

如果达到了200亿元销售收入，那么意味着习酒将稳坐“酱酒老二”的宝座。但是随着疫情下消费场景缺失、行业调整和酱酒降温，习酒的高增长是否是可持续的？我们不得而知。

此外，从资本市场环境来看，近两年来监管对酒类公司上市收紧，A股暂无白酒企业成功IPO。2020年先后披露招股书的郎酒和国台也早已撤回申请。同年，深交所更是表示，原则上不支持包括“酒、饮料和精制茶制造业”在内的12类行业企业在创业板上市。

再加上证监会曾规定，发行人需要满足“最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更”，若习酒的股权变更属于上述情形，那么习酒的IPO之路，仍充满了不确定性。

此外，在销售高歌猛进之下，习酒的发展也存在隐忧。

与很多二线高端白酒品牌类似，习酒产品也存在“价格倒挂”现象。新消费财研社注意到，君品习酒建议终端零售价为1498元，但多个电商平台到手价在830元-1000元左右。而窖藏1988建议零售价为898元，电商平台到手价多为593-688元左右。

截图自贵州习酒拼多多、天猫、京东官方旗舰店

截图自窖藏1988拼多多、天猫、京东官方旗舰店

另有公开报道称，下半年习酒产品批价下滑严重，2022年8月初君品习酒一批价在935元左右，窖藏1988一批价在550元左右。目前君品习酒降到了880元，窖藏1988一度降到500元以下（数据来源：今日酒价）。根据媒体数据，君品习酒出厂价为919元，窖藏1988出厂价为568元。业内专家认为，这种现象也反映了习酒系列产品销售后力不足的问题。