A股2022年首份年报出炉：金三江毛利率连年下滑，拟10转增9派3元

营收、净利均同比增长超3成。

庞宇PY · 来源：界面新闻

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记者 | 庞宇

A股2022年首份年报“开门红”，金三江（301059.SZ）业绩增速超3成，推出高送转方案。

2月8日晚间，金三江披露2022年年度报告，报告期内，公司实现营业收入2.79亿元，同比增长37.70%；归母净利润6602.96万元，同比增长30.51%；基本每股收益0.54元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增9股。

据了解，金三江2021年9月上市，主要产品为牙膏用二氧化硅。二氧化硅是牙膏行业生产中的关键材料，影响牙膏的主要性能，如美白牙齿、清洁口腔等。公司下游客户包括云南白药、佳洁士、高露洁、黑人、冷酸灵等知名牙膏品牌。

2022年，金三江营收、净利润增速均超过30%，这是公司近四年业绩同比最高增速。2019年-2021年，公司营业收入同比增速分别为20.65%、-1.36%和3.67%；净利润同比增速分别为20.81%、7.83%和-18.54%，业绩呈现下滑态势。

从产品结构来看，早些年间，金三江牙膏用二氧化硅产品种类分为磨擦型、增稠型、综合型三个系列。上市后，公司便将精力全部放在毛利率较高、适宜用于中高端美白型牙膏的生产的磨擦型产品上。2022年，公司超99%的收入都来自于磨擦型二氧化硅。

但值得注意的是，在业绩增长的同时，2022年年金三江毛利率不增反降，其核心产品二氧化硅毛利率为38.22%，同比下滑4.71个百分点，较2020年更是下滑超25个百分点。

作为A股“牙膏原料第一股”，金三江曾上演高毛利神话。据招股书显示，2017年-2020年，其主打的磨擦型二氧化硅产品毛利率达60%以上；公司整体毛利率也连续4年超过50%，高出同行业公司均值10个百分点左右。金三江将高毛利率一定程度上归结为公司的技术优势。

但这一优势在金三江上市后便发生改变。2021年上市当年，公司毛利率骤降10个百分点，从2020年的52.08%下降至42.94%。公司表示，毛利率下滑主要系受环保、能源、市场供需等因素的影响，公司采购的原材料硅酸钠和硫酸价格大幅上涨。

据2022年年报显示，金三江能源采购价格占生产总成本30%以上。对比发现，公司采购成本上涨主要原因在于，核心原材料硅酸钠价格于2022年上半年出现较大幅度增长，采购平均价格为2010元/吨、同比涨幅约40%；而同期公司二氧化硅产品价格并未同步跟上，平均售价约9498元/吨，同比涨幅不到7%。

界面新闻记者注意到，长年以来，金三江供应商集中度较高。2018年-2021年，公司对前五供应商的合计采购额占采购总额的比例高达66%至70%。2022年这一数字为72.07%。

与此同时，金三江的客户也高度集中。由于牙膏市场具有集中度高、垄断性较强的特点，金三江作为原料供应商，其客户也主要为云南白药、高露洁、黑人、佳洁士、冷酸灵等国内外知名牙膏品牌。2018年-2022年公司超7成收入均来自前五大客户，其中云南白药、高露洁多次成为其第一大客户。

“上下游高度集中将直接影响牙膏原料生产商的议价能力”，中国化妆品行业营销专家冯建军向界面新闻记者表示，“目前这一行业显然是买方市场，原料供应商会做的比较辛苦，除非它掌握核心技术或成分。但金三江在二氧化硅的生产上并不占绝对优势，行业内有不少国外技术优势比较明显的企业与之竞争。而随着市场竞争逐渐激烈，其议价能力也将受到挑战。”