文｜面包财经

监管部门明确反对“规模情节”、损害投资者利益的行为。基金业协会相关文件要求“合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过 10只”。

本系列将对标监管文件及财报数据，逐一透视基金经理一拖多的问题。本文是系列文章第四篇，案例为国泰基金。

研究显示，国泰基金百亿基金经理程洲“一拖十”，在管产品有“克隆化”痕迹，2022年业绩表现较差却收取较高管理费，持有人受到较大净值损失。

基金经理一拖多的背后可能存在发展“规模情结”、依赖明星基金经理等问题，其合理性、合规性值得商榷。

 国泰基金程洲“一拖十” 

公开信息显示，国泰基金成立于1998年。按照初始基金口径，2022年末国泰基金旗下产品共239只，较2021年末增加31只，总资产规模5596.11亿元，相较2021年末增加了272.84亿元。

基金经理程洲2004年加入国泰基金，参与管理的产品共10只，除了国泰通利9个月持有期混合属于偏债混合型，其他9只皆为主动权益类产品（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）。         

同一位基金经理管理数量较多的产品，精力如何分配？是否会对投资业绩造成影响？产品间会否存在利益冲突？

在管多只中风险产品回撤超2成，累计亏损超37亿 

国泰基金程洲，历任高级策略分析师、基金经理助理等职位。目前参与管理的产品总规模过百亿，是国泰基金权益类基金经理中在管规模居前的基金经理。

2022年，除去成立时间不到一年的国泰睿毅三年持有A，其他在管产品平均回报率为-18.17%，国泰大制造两年持有期混合等6只中风险产品回撤超20%。

截至2022年12月31日，其代表产品国泰聚信价值优势混合A，也是在管产品中规模最大的一只，2022年回报率为-25.37%，跑输业绩基准8.51个百分点，同类排名1698/2151。

伴随着净值回撤，上述产品2022年都出现了不同程度的亏损，十只产品合计净利润为-37.58亿元。其中，国泰聚信价值优势混合浮亏额度最大，单只产品浮亏高达15.31亿元，其次是国泰大制造两年持有期混合，浮亏达6.36亿元。

持仓趋同：在管产品有“克隆化”现象 

上述9只主动权益类产品（初始基金口径，包括共同管理）近期均发布了2022年4季度报告，披露了各自的十大重仓股。

研究发现，相关产品持仓同质化比较明显，比如国泰大制造两年持有与国泰鑫睿前三大重仓股完全一致。整体上，上述9只基金十大重仓股前五名出现较高的重复率，主要集中于皇马科技、联化科技、赛轮轮胎、苑东生物、华贸物流等标的，持仓风格偏向于小盘成长，持仓标的相对小众。

半年已收取管理费上亿元 

尽管业绩不理想，国泰基金作为基金管理人仍然能够凭借管理费收入实现旱涝保收。上述10只产品，总规模高达129亿元，除了国泰通利9个月持有期混合（偏债混合型）管理费率为1%，其余9只权益类产品均为1.5%。

2022中报数据显示，国泰基金仅在上半年就从这些产品中收取高达1.14亿元的管理费用。按照基金规模及收费标准测算，下半年仍将收取可观管理费，全年管理费总额或将超过1.5亿元。