文|投资界PEdaily

2023，国家中小企业发展基金又开始出资了。

投资界-解码LP从国家中小企业发展基金官网获悉，近日第四批第一支子基金完成签约落地，落子聚源海河中小企业发展创业投资基金（天津）合伙企业（有限合伙），管理机构为中芯聚源。

国家中小企业发展基金，一直被视为创投圈出手最为频繁的母基金。2023年，VC/PE陆续开始了募资工作，而国家中小企业发展基金第五批子基金遴选工作也开始了。

中芯聚源新基金，30亿，落地天津

具体来看，该子基金名称为：聚源海河中小企业发展创业投资基金（天津）合伙企业（有限合伙），注册地：天津市西青区，管理机构为中芯聚源，认缴规模30亿元，主要投向半导体、5G、人工智能、工业互联、汽车电子、物联网、新材料、新能源等领域的中小企业。

中芯聚源是中芯国际旗下的产业基金，也是业内赫赫有名的半导体投资平台。从成立之初，中芯聚源的目标就是培育中国的集成电路半导体产业，投资标的从材料、装备、零部件、软件、制造、封装、测试、芯片设计等诸多环节，覆盖了集成电路的整个产业链。

目前，中芯聚源管理资产规模超过300亿元，曾投资了芯华章、思特威、比亚迪半导体、韦尔半导体、中科蓝讯等众多优质半导体项目，已累计投资企业超过270家，部分已登陆资本市场。

而中芯聚源此次将基金落在天津，背后有何考量？实际上，天津是一座集成电路老城，曾在上世纪50年代生产出我国第一个硅单晶。作为半导体生产的重要材料，硅单晶为天津的半导体乃至半导体材料产业发展奠定了基础。

2003年，中芯国际从摩托罗拉手中收购了一座8英寸芯片代工厂。随后，中芯国际天津成为中芯国际集成电路晶圆代工业务的重要经营主体之一，运营8英寸晶圆生产线，主要技术节点为0.35um-90nm。而后，中芯国际还与天津市政府引导基金“海河产业基金”联合设立母基金，渊源深厚。

2022年，天津还跑出国产CPU第一股——海光信息。该公司成立于2014年10月，产品主要包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。与大多数国产CPU不同的是，海光信息获得了全球第二大CPU芯片企业AMD的多项专利授权和相关技术支持。2022年8月，海光信息正式登陆科创板。缔造了当年最大的半导体IPO。

这只是天津发力硬科技产业的一缕缩影。如今，天津不仅已经成为中国五大集成电路产业中心之一，形成了IC设计、芯片制造、封装测试三业并举的产业格局，更是制造业重镇和科技创新、智能制造的最前沿阵地。近几年，合成生物学、现代中医药、物质绿色创造与制造、信创、细胞生态等5个海河实验室全部揭牌运行，天津版“国之重器”进入实质性建设阶段。

随着各地引导基金从南到北大爆发，不设地域限制的国家中小企业发展基金也将触角伸向了祖国大地。除了天津，各个子基金的注册地还包括合肥、武汉、重庆、成都、厦门、宜兴等城市，四处开花。

最活跃母基金，第五批子基金遴选工作开始了

人民币募资圈应该无人不熟国家中小企业发展基金。

时间回到2020年6月，国家中小企业发展基金有限公司在上海浦东陆家嘴成立，这意味着国家级的中小企业引导基金运营实体正式落地。该基金注册资本357.5亿元，主要采取“母基金”方式运作，通过投资子基金和直接投资方式支持中小企业发展。

随后，国家中小企业发展基金有限公司在同年7月发布第一批子基金管理机构遴选公告。根据《申报指南》，每支子基金认缴总规模不低于15亿元，其中国家中小企业发展基金出资比例原则上不超过 30%，其余向社会募集。管理机构收到中选通知后，需在6个月内完成设立任务，原则上9个月内启动并落实首批投资。据悉，国家中小企业发展基金吸引了181家管理机构提交申报材料，其中不乏头部VC/PE机构，最终于2021年5月完成8支子基金签约设立。

短短两年时间里，国家中小企业发展基金已成功开展了四批子基金管理机构的公开遴选，共有近500家次知名投资机构提交申报材料，受到业界的高度关注和积极响应。截至2022年末，已累计签约并管理27支子基金，认缴总规模超过800亿元，子基金累计投资项目1028个，投资金额约365亿元，60%以上资金投向初创期成长型中小企业。

在投资方向上，以扶持中小企业发展为目的的基金依旧围绕国家关于促进中小企业创新发展的政策目标，通过市场化手段扩大对中小企业的股权投资规模，支持投早投小投创新，重点支持种子期、初创期成长型中小企业的加快发展。

不过，国家中小企业发展基金对子基金的考核也越来越严格。第三批子基金开始，申报指南明确指出：优先支持（子基金）在中西部地区注册设立。可以看出，该母基金也在引导投资机构更多关注中西部地区的优质项目。同样，这也是对GP的项目挖掘能力和产业敏锐度的考验。目前，有30%的子基金注册在中西部地区，对推动区域协调发展起到积极作用。

此外，在第五批子基金遴选条件中，公告对子基金管理机构以及核心成员的历史业绩做出了规定。在已投资的项目中，已退出的符合“ 522 ”条件中小企业项目数量不低于5个，累计已退出项目的平均收益率不低于50%。

甚至国家中小基金也强调了DPI数据考核标准。在累计管理的与子基金具有相同性质的基金产品中，已清算的加权平均DPI不低于100%；处于退出期的加权平均DPI不低于60%；处于投资期的加权平均DPI不低于10%（持有的IPO流通市值视同投资收益）。

总而言之，国家中小企业发展基金偏好市场化程度高、历史投资业绩好、行业公信力强、专业化程度高的GP。回溯两次中标历程，国中资本首席合伙人、董事长施安平曾告诉投资界：“最重要的是，该基金希望选拔一批深刻理解中小企业发展的GP，撬动社会资本，使得更多资本开始关注中小企业。”

时至今日，国家中小企业发展基金已经成为人民币募资的一股重要活水。2023年，不知哪些VC机构又将获得这个超级LP的出资呢？