记者 崔璞玉

虽然美国经济看起来并没有明显的衰退迹象，但摩根大通策略师指出，对该国经济前景过于乐观的股票投资者将要大失所望。

该行策略师Mislav Matejka领导的团队在最近的一份报告中写道，美联储刚从激进的加息行动中放缓步伐，现在就断定美国经济不会陷入衰退为时过早，尤其是考虑到货币政策对经济的影响可能滞后一到两年。

报告称，美联储可能只会在宏观经济背景比市场目前预期的更为负面时才会转向。

“从历史上看，股市通常不会在美联储推进降息之前触底，而且我们甚至从未在美联储停止加息之前见过底部，”策略师写道，“损害已经形成，只是影响尚未显现出来。”

受益于美联储有可能的政策转向，中国改变新冠防疫政策，以及欧洲能源危机缓解，标准普尔500指数今年迄今累计上涨6.2%。但近期有迹象显示，通胀依然是美国持续存在的问题，这导致市场承压。鹰派美联储官员的评论也引发了人们对利率可能高于此前预期峰值的担忧。

上周公布的两份通胀数据显示，消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）1月同比涨幅双双高于经济学家的预期，零售销售则录得近两年来最大月度涨幅。

劳动力市场也保持强劲。1月失业率降至53年来的最低点，当月新增非农就业岗位超过50万个。

一般情况下，强劲的经济数据对市场来说是好消息。但过去一年，投资者几乎一直在从它可能如何影响美联储利率政策的角度来看待数据。

他们越来越担心，如果美国经济仍然过热，将迫使美联储加息幅度超过预期，并将利率在高位维持更长时间。这将加大经济急剧下滑的可能性，进而给股市带来更多痛苦。

渣打银行G10外汇研究全球主管Steven Englander上周将其对联邦基金利率峰值的预测从之前的4.75%上调至5.25%。德意志银行首席美国经济学家卢泽蒂（Matthew Luzzetti）则将其对利率峰值的预测从5.1%上修至5.6%。

经济衰退对股市来说可能是个坏消息。根据德意志银行的研究，自1946年以来，标普500指数在经济衰退期间的跌幅中值为24%。

摩根大通的Matejka表示，一季度可能就是今年美国股市的最高点。该策略师在2022年的大部分时间里都对股市前景持乐观态度，但从去年年底开始变得谨慎。他的团队预计，随着关键货币指标发出警告信号，比如收益率曲线严重倒挂，欧洲和美国的货币供应量下降等，此前股市的上涨趋势将消退。

不仅摩根大通策略师，摩根士丹利的威尔逊（Michael Wilson）同样对美国股市持悲观观点。由于准确地预测了股票抛售，威尔逊在去年的机构投资者调查中排名第一。

威尔逊上周警告称，投资者不应为眼前的反弹所迷惑，熊市还未结束；这轮始于去年10月的熊市反弹，已经演变成基于美联储暂停或转向的投机狂潮。

美国银行策略师哈奈特（Michael Hartnett）也在上周指出，美国经济衰退的延迟到来，将在今年下半年对股市造成压力。