界面新闻记者 | 庞宇

原始股东们急于离场，“FA（工厂自动化）龙头”怡合达（301029.SZ）再遭大比例减持。

怡合达近日公告显示，持股5%以上的股东苏州钟鼎五号股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“钟鼎五号”）及其关联方钟鼎五号青蓝股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“钟鼎青蓝”），计划通过集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过1926万股，即不超过公司总股本的4%。

以最新收盘价59.32元/股计算，钟鼎五号及其关联方钟鼎青蓝此次减持套现规模可达11.43亿元。

实际上，怡合达原始股东们刚完成一轮大笔套现。据公司近日公告，过去的半年时间里，包括深圳市创新投资集团有限公司（简称“深创投”）在内的共7名股东持续“抛售”公司股票，仅以公告披露的减持区间股价最低价计算，该轮减持金额合计已将近16亿元。

自上市以来，怡合达一直是A股“机构团宠”，频繁被机构调研，公司业绩也水涨船高。但原始股东们却在限售股解禁后急于套现离场。在高投资收益面前，创投公司后续减持动力仍较足，或对公司股价形成压制。

2月22日，怡合达证券事务部人士回应界面新闻称，解禁股东系IPO前入股，主要做一级市场，减持出于投资需要，公司基本面并未发生变化。

原始股东组团套现16亿

怡合达原始股东们的减持可谓一波又一波。

怡合达2021年7月23日登陆创业板，成为A股“自动化零部件一站式供应商第一股”。2022年7月25日，公司有2.05亿股首发原股东限售股及首发战略配售股份上市流通，流通盘大增4.7倍。

而首发一年期限售股刚解禁，怡合达就遭一众股东“蜂拥式”减持。

• 彼时，包括深创投在内的共7位股东合计拟减持不超过5537.92万股，即不超过公司总股本的11.5%。深创投及其关联方东莞红土创业投资有限公司、东莞红土创业投资基金合伙企业（有限合伙）、深圳市红土智能股权投资基金合伙企业（有限合伙）等四只创投计划减持不超过2889.35万股公司股份，即不超过公司总股本的6%，占合计持股总数的比例不超过57.14%。
• 钟鼎五号及其关联方钟鼎青蓝拟合计减持不超过1926.23万股，即不超过公司总股本的4%，占其持股总数的比例不超过50%。
• 伟盈新能源科技（无锡）有限公司拟减持不超过722.34万股，即不超过公司总股本的1.5%，占其持股总数的比例不超过10.89%。

该轮解禁股东共12位，包括首发战略配售股东—怡合达员工持股计划和11位原始股东。这11位原始股东中，除上述7位已明确提出减持计划外，另四位持股比例均在5%之下，因而不需要提前披露减持计划，可随时减持。

或是由于减持期间股价表现不尽如人意，截至2023年2月20日减持期结束，上述7名股东共计减持了2422.17万股，占公司总股本的5.02%，较计划减持数量上限仅实施了一半。

以上述减持价格区间股价最低价计算，上述股东合计套现金额15.51亿元，以最高价计算，套现规模高达17.86亿元。

上述股东减持股份均为IPO之前取得及上市后的分红。怡合达发行价为14.14元/股，以减持区间股价最高价77元/股计算，仅股价涨幅所带来的收益已高达4.45倍。

这些创投公司均存在获利退出需求，在高投资收益面前，后续同样存在着减持的可能，这或许也会对怡合达的股价形成压制。

“他们减持是投资需要。”怡合达证券事务部人士回应界面新闻称，“这些股东是在上市前进来的，他们主要做一级市场，一般到了上市解禁之后都会陆陆续续减持。他们背后也有投资者，需要收益。公司基本面没有发生变化。”

对于上一轮减持规模远未达计划上限这一情况，上述证券事务部人士表示，“他们会根据（股价）价格情况来调整节奏。”

股价方面，自2022年7月首轮减持计划披露以来，怡合达股价横盘震荡，至今累计跌幅15%。

业绩五连增毛利率上市后却一路下滑

虽遭遇股东大比例减持，但怡合达的基本面并不差。

怡合达专业从事自动化零部件研发、生产和销售，主要提供FA（工厂自动化）零部件一站式供应。过去五年，公司营收及利润呈稳步增长。

2018年至2021年，怡合达营业收入由6.25亿元增至18.03亿元，净利润由9759.24万元增至4.01亿元。

2022年前三季度，怡合达实现营业收入、净利润分别为18.33亿元、4.17亿元，均已经超过2021年全年，创历史新高。

据怡合达此前推出的2022年股权激励计划显示，公司2022年-2024年的营收增速目标均约30%，净利润增长目标约25%。

怡合达业绩增长的原因与下游需求相关，其下游主要为锂电、3C、光伏、机器人等新兴成长行业。

2021年年报显示，公司服务客户数28000余家，涉及3C、汽车、锂电、光伏等行业的自动化零部件应用场景。其线上与线下成交客户的数量比例约为78%：22%；线上与线下销售金额的比例约为28%：72%。 

但值得注意的是，怡合达上市后高毛利率连续下滑也引起外界关注。

招股说明书披露，2017年-2020年，怡合达综合毛利率分别为42.47%、42.66%、42.83%和43.85%，始终维持在42%以上，并呈小幅增长态势。其中，公司机械小零件类产品毛利率高达70%，轴承产品毛利率高于上市公司平均水平，特别是直线运动零件中的轴承产品毛利率显著高于同行业可比公司。

对此怡合达表示，公司FA工厂自动化零部件毛利率水平具有合理性及可持续性，公司所处市场规模较大、下游应用领域广泛，业务模式具有可持续性，行业壁垒较高，公司在行业竞争中处于有利地位，因此，业务模式被模仿、产品被替代、市场份额被挤占的可能性较低。

但在上市之后，怡合达毛利率便呈下滑态势。2021年，公司毛利率为41.57%，同比下滑2.28个百分点。2022年前三季度，公司毛利率为40.38%，同比下滑3.6个百分点。

尽管如此，怡合达自上市以来一直备受机构关注。Choice数据显示，2022年以来，怡合达接待机构调研总量超过2600家次，在全部A股中处于第七位。

怡合达最新披露的投资者关系活动记录表显示，公司于2月14日至2月17日接待了包括高瓴资本、嘉实基金、宝盈基金等知名机构在内的128家机构单位调研。该次调研活动中，公司产能扩充原因、海外市场拓展、FA、FB业务的市场空间等情况均被提及。

今年1月份，怡合达发布2023年度向特定对象发行股票预案，拟向特定对象发行募集资金总额预计不超过26.50亿元，扣除发行费用后的净额将用于怡合达智能制造供应链华南中心二期项目、怡合达智能制造暨华东运营总部项目。