文|野马财经  刘钦文

编辑|武丽娟

疫情当下，提前备药已成为人们共识。其中退烧药更是备药首选，布洛芬、对乙酰氨基酚胶囊等，在疫情爆发时，甚至一粒难求。

然而在退烧药需求猛增，背后厂商赚的盆满钵满之时，有一种退烧药：安乃近片，并未因此获得同样的待遇。安乃近片主要用于急性高热时的退热，也可用于急性疼痛的短期治疗，如头痛、偏头痛、肌肉痛、关节痛、痛经等。由于副作用较大，其未获得全面推广。

浙江海森药业股份有限公司（下称“海森药业”）便是一家生产安乃近原料药的企业，除了安乃近，海森药业还生产抗抑郁类、消化系统类、心血管类等原料药。海森药业自2021年12月首次披露《招股书》，沉寂一年多后，于近日注册制全面实施后，平移至深市主板成功获得受理。

营收主力产品遭限用，集采后价格下跌

所谓原料药，可以理解为药的原材料，因此其针对的不是患者，而是医院、药企等。海森药业的主要产品便是化学药品原料药及中间体，在整个医药制造产业链中处于上游位置。主要产品包括硫酸铝、安乃近、阿托伐他汀钙等。

图源：《招股书》

其中安乃近在2020年、2021年为海森药业的第一大营收产品，销售金额为0.84亿元、1亿元，占主营收入的比重为29.56%、26.34%。

安乃近为解热镇痛药，具有吸收好、起效快、价格低等特征，至今已有百年历史，但具有较强的副作用。2020年3月，国家药品监督管理局发布公告表示，停止安乃近注射液等品种药品在我国的生产、销售和使用，修订安乃近片等相关药品品种说明书。同时，对安乃近相关产品陆续出台了有限使用、有限注册或全面禁止的规定。

虽然产品被禁用或限用，但对海森药业的影响似乎不大。2019年-2021年、2022年1-6月（下称“报告期”），海森药业安乃近的销售单价不降反升，分别为63.61元/千克、62.14元/千克、65.3元/千克和79.7元/千克。

“由于上述政策未禁止安乃近口服制剂(如片剂)的使用，且在欧洲市场未全面禁用，以及在兽用领域的广泛应用，我国安乃近原料药的产销呈平稳增长趋势。”海森药业表示。

安乃近之外，阿托伐他汀钙的营收占比正迅速上升，从2019年的4.42%提高到2022年6月的21.9%。阿托伐他汀钙的营收迅速增长与新冠疫情相关。

据《东阳日报》报道， 《细胞》子刊发表文章：武大团队发起的研究发现，他汀的使用与新冠肺炎住院患者死亡率下降45%有关。同时，王式跃在接受采访时表示“新冠肺炎疫情对公司生产造成一定冲击，但阿托伐他汀钙原料药的生产，弥补了这些空白。”

不过阿托伐他汀钙2019年被纳入集采，海森药业客户齐鲁制药的阿托伐他汀钙片0.12元/片，降幅78%。海森药业的产品售价也有所下降，报告期内分别为1662.56元/千克、1909.89元/千克、1511.9元/千克和1220.55元/千克。

图源：《招股书》

几款主营产品均不具有较大优势或前景的情况下，海森药业的营收净利增长较缓。报告期内营收分别为2.67亿元、2.85亿元、3.89亿元和2.11亿元，净利润分别为6895.75万元、6282.69万元、9399.96万元和5686.55万元。

研发费用低于同行，市场推广费被问询

作为医药企业，想要加大优势，就必须注重研发。报告期内，海森药业的研发费用分别为942.02万元、1082.56万元、1206.82万元和580.1万元，占营业收入的比例分别为3.53%、3.8%、3.1%和2.74%。这远低于同行业6%-7%的平均水平。

图源：《招股书》

“主要系公司为非上市公司，资金实力相对较弱。未来随着公司募投项目‘研发中心及综合办公楼建设项目’建成，公司研发实力将进一步增强。”对此海森药业解释道。

然而从募资用途来看，海森药业的6亿募资额中仅1.15亿元用于研发方向，其中还包括办公楼的建设项目。募资重点主要是用于扩产及补充流动资金。

图源：《招股书》

与研发费用相对应的，是海森药业的销售费用，报告期内分别为2742.38万元、1051.64万元、953.96万元和517.52万元。销售费用主要包括工薪支出、运输费、市场推广费、业务招待费、参展费和差旅费等。

海森药业销售费用率最高达到10.28%，远高于同行业的平均水平4.08%。此后差距逐渐缩小，到2022年6月，海森药业销售费用率为2.45%，同行业为2.18%。

2019年海森药业的销售费用之所以如此高昂，与其开展的草酸艾司西酞普兰片业务相关。当年因推广草酸艾司西酞普兰片产生了相应的推广服务费1502万元，但从销售收入来看，并未取得较好的效果，该业务当年销售收入2196.94万元。

此后的2020年、2021年、2022年1-6月，海森药业推广服务费迅速下降，分别为333万元、189万元和93万元。草酸艾司西酞普兰片销售收入也随即下降，分别为502.9万元、317.13万元和212.55万元。

这也被证监会要求说明，市场推广费报告期内波动的原因及合理性、各期支出的对手方名称，是否与发行人存在关联关系、是否为发行人员工、客户。市场推广费是否完整、是否存在跨期，市场推广费相关内控制度建设和运行情况。

“市场推广费有所波动，主要系因公司草酸艾司西酞普兰片业务未参与2019年9月国家组织集中带量采购，产品销售渠道受限，2020年和2021年销售金额显著下降所致。”海森药业对波动原因有所解释，但交易对手方情况并未披露。

房地产、矿业、开幼儿园，家族经商有一套

海森药业冲刺IPO背后，是一位药店学徒的发家史。

《招股书》显示，海森药业的实际控制人为王式跃、王雨潇及郭海燕一家三口，王雨潇为王式跃、郭海燕两人女儿，三人直接或间接控制公司93.18%的股份。

“一方面这种单边主义结构的决策风险会随时间和企业做大做强而显得极为突出；另一方面，现代公司治理结构优化的目的之一就是避免这种决策结构单边主义畸形。从某种意义上说，我们建立现代资本市场发展直接融资的股权操作模式，也正是为了解决股权过度集中产生的公司治理架构与管理运营实务直接存在的矛盾。”独立国际策略研究员陈佳表示。

王式跃出生于1960年，是浙江东阳人。据《东阳日报》报道，王式跃孩童时期家庭条件十分艰苦，可以说是吃着霉干菜长大。1974年初中毕业后，就去了药店当学徒。当了两年学徒后，进入金华卫校学习。毕业后进入市人民医院，后调往市卫生局，从事了六年的医药行业行政管理工作。

1997年12月，王式跃与横店集团签订《资产转让合同》，横店集团公司将东阳制药厂的设备、管道及低值易耗品转让给王式跃，转让价款192万元。这也是海森药业的部分初始经营性资产。除此之外，横店集团还借了650万元给王式跃继续创业。他很快创出一片天地，将制药做的风生水起，成功把海森药业送上IPO之路。

除此之外，浙江人做生意喜欢“抱团”这一点，在王家人身上也体现的淋漓尽致。王式跃除了制药外，也做了不少“副业”，例如投资药企、房地产业、矿业等。

首先是投资同类公司，王式跃在浙江孚诺医药股份有限公司持股2.85%，目前孚诺医药和海森药业一样，正处于IPO进程。2019年至2022年，孚诺医药的营收分别为2.53亿元、2.57亿元、2.92亿元和3.11亿元；净利润分别为5518.02万元、6695.52万元、7986.02万元和8447.17万元。

孚诺医药的实际控制人为傅龙云，同样为东阳人，和王式跃为老乡。

此外，王式跃还在凯文房地产、庆阳三强房地产开发有限公司持股20%，浙江坤键矿业有限公司持股12%。

王式跃的女儿王雨潇工作经历也十分丰富，出生于1986年，2010年时于上海世博会中国木雕馆任翻译，2011年又到渣打银行上海分行任贵宾部客户经理，2012年9月回到家乡，到海森药业工作，担任总经理助理兼董事。

大概浙江人“搞钱”都很有一套，王雨潇也做了不少副业，《招股书》显示，王雨潇还在石猿广告持股49%、东阳市琴岚幼儿园有限公司持股25%，金宝传媒持股9.3%。

图源：海森药业官网

王雨潇的夫家一家人也不简单，其配偶李志扬及其父亲李鸣朝通过浙江睿迪扬投资管理有限公司在呼和浩特大成酒店持股50%。李鸣朝还是歌山控股集团有限公司的第四大股东，持股3.82%。

歌山控股集团为东阳市的知名房产建设集团，总资产超80亿元，员工4万多名，系全国民营企业500强。拥有“歌山置业”、“歌山投资”、“歌山品悦大酒店”、“歌山农业”四大业务板块。2019年实现营收109.93亿元，净利润2.99亿元。

王雨潇持股的东阳市琴岚幼儿园，歌山控股集团为第一大股东。

浙江东阳这片土地虽不出名，但有一个景点可谓全国皆知，即为中国版的“好莱坞”——横店影视城。东阳也出过不少富豪，例如复星国际的郭广昌、东阳光集团的张中能、花园集团的邵钦祥、华策影视的傅梅城等。东阳还曾上过"全国豪车十强县级市排行榜"。

据福布斯榜单显示，2022年东阳市有八大富豪登榜，最后一名为仙鹤股份的王敏强，身价25亿元。如海森药业成功上市，东阳市或许又要再添一个富豪家族。对于王氏一家人的经商故事你怎么看？欢迎下方留言讨论。