文|杠杆游戏 张银银

编辑|欣欣然

2023年2月27日，理想汽车发布了2022全年业绩公告。

营收大幅增长，毛利也取得较好增长。当然，赚钱问题依旧没有解决。

理想汽车2022年到底表现如何？今天，杠杆游戏推出“曝年报”栏目的第2期。希望接下来一段时间，可以为杆友深度解析更多你想看的公司2022年战绩。

01 营收大增，毛利率下滑、亏损扩大

理想汽车的业绩公告认为，2022年，其成功执行了成长策略，巩固了其在家庭SUV市场的领先地位。

2022年实现总交付133,246辆，同比增长47.2%；收入总额约453亿元，同比增加67.7%。截至

2022年末，累计交付257,334辆。

上述数据说明单车价格进一步增长，没错。

453亿元左右的总营收中，车辆销售约441亿元，其他销售和服务实现近12亿元——虽然这个数字不多，但是较2021年的不到9亿元还是增长了一些。

主要由于汽车累计销量的增加使得充电桩、配件及服务的销售增加，部分被2021年新能源汽车积分的销售（2022年未发生新能源汽车积分销售）抵销。

对于智能网联汽车来说，软件和服务等收入，将是未来的重要增收渠道。

伴随销量、营收的大增，毛利也实现了比较大的增长，从2021年的不到58亿元，增长到2022年的近88亿元。增幅超52%，虽然不及营收的增长速度，但对于一家初创车企来说，还是很不错。

业绩公告说，一方面是车辆交付量的增加，一方面2022年第三季度起开始交付理想L系列令平均销售成本增加。

因此毛利的增幅，比营收增幅略低。

如果换算一下，杠杆游戏注意到，理想汽车2021年的毛利率约21.3%，2022年19.4%——主要为车辆毛利率减少所致。

车辆毛利率由2021年的20.6%，下降至截至2022年的19.1%？杠杆游戏也很好奇，车价格总体其实有增长，何以至此？

主要由于2022年与理想ONE有关的存货拨备及购买承诺损失，被2022年第三季度起开始实现交付的理想L系列较高的车辆毛利率部分相抵销所致。

原来如此。

销售和营收大幅增长同时，理想汽车当然也明白研发之重要性。

2022年的研发费用直接翻倍。

2021年研发花了32.9亿元，2022年增长了106.3%，至67.8亿元，主要由于雇员数量增加导致雇员薪酬的增加、新车型和技术研发活动增加。

我去找了一下理想汽车2021年业绩公告对照，2021年有研发人员3415名，2022年增长至4838名。

如上文之前的图，理想汽车销售、一般及管理费用也出现了大增。

2021年销售、一般及管理费用34.9亿元，2022年增加62.2%，至56.7亿元。主要也是雇员增加导致雇员薪酬增加，以及销售与服务网络的扩大令租金支出增加。

上图对比2021年、2022年的销售营销、行政管理员工数量，可以清晰发现。

截至2022年末，理想汽车在121个城市拥有288家零售中心，并在223个城市运营318家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心。

由于上述原因，理想汽车2022年的经营亏损，由2021年的约10.2亿元，增加259.3%，至36.5亿元左右。

归属净利润则是继续负，也就是亏。2022亏超20亿元，2021年时该数字为3亿元出头。

如上图，难怪很多朋友计算后说，每卖一辆车，亏1.5万元左右，计算一下，还真是。

02 债务增长较快，暂时还不缺钱

另外值得一说，理想汽车的利息支出，由2021年的63.2百万元，增加68.1%，至106.3百万元，主要由于2022年借款本金增加。

同时，利息收入及投资收益由2021年的740.4百万元，增加31.8%，至976.2百万元，主要由于2022年现金状况增加。

截至2022年末，理想汽车的资产负债比率为47.8%，杠杆游戏看到，2021年末时该数字为33.6%，有一定上升，问题不大。

当然还是有必要指出，理想汽车的负债总额，2022年基本翻倍。

2021年末时该数字为208亿元左右，2022年末增长至413亿元多。如上图。

理想汽车的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资，杠杆游戏注意到，由2021年末的501.6亿元，增加16.5%，至2022年末的584.5亿元。

如下图，仅现金及等价物，截至2022年末就从2021年末的278亿元多，增长至小385亿元。

总的来说，理想汽车现金状况还是不错，虽然亏损但暂时不缺钱。

从这个角度而言，只要销售还过得去，哪怕没有明显进步，理想汽车一定时间内还能站住脚、有起势的弹药。

03 存货、应付大增背后

不过，杠杆游戏注意到上图显示，理想汽车的存货增长还是有点多。2021年末为16亿元多，2022年末达到68亿元。

值得一说，存货大幅攀升的原因和销量、订单增长关系还是很大。

如上图，看存货的结构，制成品、原材料零部件等大幅攀升。

和存货大幅增长同时，应付账款及票据也出现了翻倍式增长。

2021年末时还不到94亿元，2022年末增长到200亿元出头。

随着销售的继续增长，假设，理想汽车的存货、应付账款等，或许还会增长。但这其实是正常的，只要销售能上去，毛利还过得去，经营状况逐步就会变化。

汽车行业的链条很长，建立自己的优势供应链体系也很重要。业绩公告披露，2022年第三季度，理想汽车功率半导体研发及生产基地，在江苏省苏州高新区启动建设。

该半导体基地由理想汽车及湖南三安半导体共同出资组建的苏州斯科半导体公司打造，其将专注于第三代半导体碳化硅车规功率模块的自主研发及生产，该产品是理想汽车自研800V高压电驱动系统的核心部件。

理想汽车说，这是其持续提高自主研发能力，并将产业链延伸至下一代高压电驱动技术的重要里程碑。

最后，杠杆游戏看业绩公告说，理想汽车预计，随着理想L9及理想L8的持续强劲表现，以及理想L7加入产品阵容，2023年该司将在家庭SUV市场进一步获取市场份额。

理想汽车也计划于2023年进一步扩大销售网络、推进高压快充网络的铺设，优化用户充电体验，为后续首款高压纯电动车型的发布做准备。

这是要放大招的意思，会顺利吗？

2023年市场的搏杀将异常激烈，理想汽车能否稳中有进。