文|时代周报 叶曼至

编辑|洪若琳

一家主营火锅底料的调味公司，交出了近五年来收入规模最亮眼的成绩单。

近日，天味食品（603317.SH）发布2022年年报。报告期内，公司实现营收26.91亿元，同比增长32.84%；实现归母净利润3.42亿元，同比增长85.11%。从整体来看，公司业绩较去年有所提高。

尽管净利润增长超八成，但其与2020年的3.64亿元相比，仍存差距。

其股价也在连连下滑。截至2023年3月6日收盘，该股报收26.32元/股，下跌0.64%，较2020年年末高点82.24元/股跌去68%。

或许是感受到业绩天花板，近两年来，天味食品开始将目光放到了海外市场。

近日，天味食品发布公告称，公司获得瑞士证券交易所关于公司发行全球存托凭证，并在瑞士证券交易所上市的附条件批准，同意公司发行的GDR在满足惯例性条件后在瑞士证券交易所上市。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅向时代周报记者表示，天味食品海外上市的目的，是借此布局海外市场，提高海外知名度，并建立海外产品营销的回款路线，这些或许会是企业比较看重的地方。“在欧洲上市，本质上对于天味食品在拓展欧洲业务上，会有一定的帮助。”他说道。

针对公司业绩、经营及海外上市事宜，3月3日，时代周报记者联系天味食品，截至发稿未获回复。

海外占比较小

去年，天味食品开始实施海外上市的鸿图大计。

2022年12月20日，天味食品董事会审议通过了在瑞士证券交易所发行GDR并上市的议案，拟将募资额用于在海外新建或投资合资工厂；今年1月16日，天味食品公告称，相关事宜获得中国证监会受理；2月10日，证监会对天味食品出具了反馈意见。

据媒体报道，天味食品GDR以新增发的公司人民币普通股A股作为基础证券，本次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过8477.38万股，包括因任何超额配股权获行使而发行的证券（如有），不超过本次发行后公司普通股总股本的10%。

海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东向时代周报记者表示，海外上市能为天味食品带来多方面的好处。“首先，可以为企业拓宽融资渠道，募集发展资金，为企业的长期健康发展提供有力的资金保障；其次，可以增加企业在国际市场的曝光度和知名度，吸引更多的国际投资者，增加投资者的多样性和稳定性。”邓之东表示。

3月3日晚，一名餐饮行业VC向时代周报记者表示，海外上市、等涉及海外市场的布局，将会是2023年调味品市场的战略趋势，天味食品的发展符合大势所趋，目前未获悉其背后存在欧洲资本。

尽管眼下还没上市成功，但天味食品已开始布局海外销售版图。

据2022年半年报，随着销售网络全球化战略的实施，天味食品的产品已远销美国、澳大利亚、西班牙、日本、新加坡、秘鲁等三十多个国家和地区，销往海外的产品主要是中式菜品调料和高端火锅底料品牌“好人家”，且更多是在华人聚居的国家和地区。

图源：天味食品官网

但从目前财报数据来看，出口业务在天味食品中的收入占比相对薄弱。财报显示，2022年，出口业务营业收入仅为0.33亿元，占比为1.23%，但同比增长43%。

针对这一问题，2022年12月，天味食品曾表示：“外贸业务占比相对较小，但我们认为它的后续发展空间很大。”

事实上，不止天味食品，近年来，海天味业、中炬高新、恒顺醋业等调味品企业都在布局与与拓展海外业务，但份额占比依旧较小。时代周报记者梳理发现，上述三家企业在财报中甚至未提及海外业务营收信息。

“但就我现在了解到的信息来看，今年将新增5～6家进行海外布局的调味品企业，其中2家有未来在海外上市的意向。”上述VC透露道。

战略有所成效

拓展海外市场，谋求海外上市，与天味食品在国内市场的利润空间被压缩有关。

近年来，火锅市场的快速发展，作为中上游的火锅底料赛道也吸引了不少新品牌、企业入局。新思界产业研究数据显示，我国火锅底料市场规模在2014年突破100亿元，随后呈现逐年递增趋势，预计2025年将达到410亿元左右。

从产品属性来看，中上游的火锅底料产品偏同质化，可替代性高，议价能力有限，新品牌的入局，无疑让行业利润再次削弱。在这一背景下，近两年来，天味食品业绩在不同方面出现下滑。

财报显示，2021年，天味食品归母净利润为1.86亿元，同比下降49.32%；毛利率也由2020年的41.48%，下滑至2021年的32.22%。对此，天味食品解释为头部挤压式竞争加剧、销售费用上扬导致利润端承压、上游成本增加等原因所致。

天味食品也曾选择通过涨价缓解业绩压力。

2022年11月，天味食品称基于产品毛利率和市场竞争格局背景，对好人家部分火锅调料和中式菜品调料、大红袍部分火锅调料以及天车部分酱类产品进行提价，提价幅度约为8%～20%，提价前产品占比10%左右。

图源：天味食品官网

2022年，天味食品的业绩有了起色。

从细分产品来看，2022年，天味食品的火锅调料产品实现营收11.98亿元，较上年同期上涨36.92%，占天味食品收入比重为44.56%；中式菜品调料产品实现营收11.81亿元，较上年同期上涨39.15%，占营收比重为43.93%。

从分销模式来说，天味食品搭建的是围绕经销商模式为主，定制餐调、电商、直营商超为辅的营销架构。2022年，经销商模式实现营收21.66亿元，较上年同期增长38.32%，占营收比重达80.53%；此外，定制餐调、电商、直营商超和外贸分别实现营收2.41亿元、2.04亿元、4320.51万元和3293.94万元。

公司总体毛利率也得到一定程度的提高，由2021年的32.22%增长至2022年的34.22%。

不过，在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，天味食品业绩大增的背后是其全国化布局的结果，但随着进入赛道的企业越来越多，完成全国化布局后的天味食品或将遇到“天花板”，难以寻找到新的业绩增长点，未来发展存在很大的不确定性。

“总的来说，复合调味品企业在产品创新研发、多维化发展、完善产业链以及整个场景创新服务体系方面仍需持续发力。可以预见的是，健康化、便捷化、一体化将会成为中国复合调味品市场未来发展的趋势。”朱丹蓬分析道。