文|大摩财经

随着疫情影响逐渐退去，餐饮行业走过三年至暗期。但从国内玩家的角度来看，2022年底防疫政策放松带来的利好，还未明显体现在业绩上。

3月7日，呷哺呷哺公布了最新的盈利预警，经初步评估，2022年呷哺呷哺营收47.2亿元，同比减少23.1%。同时，亏损进一步扩大，由2021年的净亏损2.83亿元扩大至3.2亿至3.4亿元。

呷哺呷哺将亏损仍归因于疫情，但有海底捞扭亏的例子在前，市场对于这个说法并不买账。

3月8日、9日，呷哺呷哺连续大跌，最新股价只有7.3港元，相比2021年2月26.5港元的历史高点，折让70%以上，最新市值只有79亿港元。

业绩失速

疫情爆发后，餐饮受影响最严重的的行业之一。在大环境不理想的背景下，餐饮企业几乎都遇到了不同程度的挫折，行业整体洗牌。但对于呷哺呷哺来说，疫情只是放大了其经营颓势。

自2019年起，呷哺呷哺的同店销售增长率就开始下滑，2019年至2022年上半年，分别下滑1.4%、23.9%、8.3%和44.1%。

2016年，呷哺呷哺抛出了“千百十计划”（即2020年实现千家门店，营收100亿元，净利润10亿元），进入高速扩张期。到2019年底时，呷哺呷哺门店已经达到1124家，已经提前达标，但业绩增速并没有跟上。2019年，呷哺呷哺营收60.61亿元，同比增长27.35%，净利润2.88亿元，相比上年下滑37.71%。

疫情头一年，呷哺呷哺拿出了54.55亿元营收、183.7万元归母净利和调整后1.31亿元净利的业绩，在一众亏损品牌面前，面子上还看得过去。但呷哺呷哺保住盈利面子靠的其实是疫情补助。2020年，疫情带来的免税和政府补贴为主的其他收入达到1.71亿元，相比上年大增218.8%。扣除这部分非经常性收入后，呷哺呷哺在2020年已经由盈转亏。

2021年，呷哺呷哺创始人贺光启重回CEO之位，随即宣布关闭200多家亏损门店。但是这波收缩策略并没有改变呷哺呷哺亏损扩大的局面。2021年，呷哺呷哺营收进一步增长，但亏损却越来越大，当年净亏损2.83亿元。

2022年上半年，呷哺呷哺营收21.56亿元，净亏损2.78亿元。以此计算，呷哺呷哺在2022年下半年经营状况有所好转，通过管控费用支出，以及免租或减租谈判等措施，将净亏损控制在0.42亿至0.62亿元之间，环比明显收窄，但距离盈利仍有一定距离。

值得注意的是，长期的亏损让呷哺呷哺手头资金逐渐拮据。截至2022年6月末，呷哺呷哺在手现金只有2.4亿元，相比年初的9.21亿元缩水70%多。.

能弯道超车吗？

近期，呷哺呷哺宣布了2023年扩张计划，计划新开230多家门店，其中，呷哺呷哺品牌新开120家，湊湊火锅新开超70家，烧烤品牌“趁烧”新开20家。

2022年9月底，呷哺呷哺跨界进入烧烤赛道，在上海开设首家趁烧门店。趁烧是集“烧肉+酒吧+茶饮”一体的复合式餐饮店，定位于高端餐饮市场，目标消费群体为一线城市的年轻人。趁烧成立后，与呷哺呷哺、湊湊基本可以覆盖大众到高端的餐饮消费场景。

2022年12月，呷哺呷哺曾公布趁烧品牌运营数据。趁烧上海首店月均营收超250万元，最高翻台率破6番，单店全年营收预计破3000万元，年坪效预破9万元。根据计划，趁烧将在三年内开设百家以上门店。

火锅与烧烤都是夜经济的主要部分，相比于火锅赛道龙头领先、群雄割据的局面，烧烤赛道目前尚未出现具有明显优势的头部连锁品牌。烧烤市场在2021年就已经达到2000亿元以上规模，且主要集中在大众消费领域，趁烧切入的高端赛道目前竞争并不激烈。

不过，火锅+烧烤这一模式并不新鲜，此前海底捞此前也曾做出跨界尝试。趁烧目前开业的仅有上海一家门店，此时谈规模和模式还为时尚早。至于呷哺呷哺能否凭借趁烧实现弯道超车，还要看品牌对其集团供应链的利用和消费群体的运营。

押注海外

疫情暂时远去后，餐饮行业重现“烟火气”，呷哺呷哺似乎也迎来久违的曙光。

此前，呷哺呷哺方面曾表示，2023年春节，呷哺呷哺总体营收同比增长126%，且1月多家餐厅营业额突破历史同期纪录。

2023年春节期间，呷哺呷哺顺利“出海”，在新加坡开出首家呷哺呷哺海外店。据公开媒体报道，呷哺呷哺新加坡首店试营业的前3天，客流量日复合增长率达到40％，目前接待消费者人数在千人左右，高峰期等位时长超过40分钟。

呷哺呷哺的“出海”计划并非一蹴而就。早在去年年初，呷哺呷哺旗下的湊湊火锅就先行进入了新加坡市场，目前在新加坡已经开设3家餐厅。据公开报道，呷哺呷哺已经成立海外事业部，计划在中国香港、中国台湾、新加坡及马来西亚等市场进行多品牌布局。

看中海外市场的不止呷哺呷哺。火锅行业在国内早已处于竞争红海，去海外寻找蓝海增量市场，早已是一大趋势。

相比刚刚开始海外业务的呷哺呷哺，海底捞早在2012年就进军海外，到2022年6月末时，已经在中国大陆之外开设了125家门店。2022年底，”火锅一哥”海底捞拆分海外业务特海国际上市。上市之后，特海国际受到资本热捧，最新股价达到22.1港元，相比7港元的发行价大涨216%。

特海国际也交出了一份比较体面的财报。2022年，特海国际收入预计5.58亿元，同比增长78.6%，预计亏损在3600万美元至4500万美元之间，相比上年的1.15亿美元亏损大幅收窄。

除了海底捞之外，小肥羊、大龙燚、小龙坎、味蜀吾等各品牌火锅也都在海外进行了布局。

相比这些已经在海外立足的“前辈”，呷哺呷哺想要后来居上并不容易。目前，呷哺呷哺在新加坡首店仍保留了吧台与特色的单人小锅模式，并且推出了“大火锅+小火锅”的双重打法，可以应对聚会和一人食的双重消费场景。