全球最大的物流交易平台货拉拉，迈出了IPO的重要一步。

3月28日，货拉拉正式向港交所递交上市申请。高盛、美银证券和摩根大通为其此次IPO的联席保荐人。

这是近期资本市场回暖的信号之一。在货拉拉递表的同时，Keep、Soul等互联网独角兽企业陆续更新招股资料，港交所新股市场也迎来小小的春天。不难看出，中国数字经济企业正大步走向国际，积极在国际资本市场寻求发展机遇。

无论从闭环交易总额还是活跃用户规模来看，货拉拉都是全球最大的物流交易平台。其最新披露的招股书，揭开了这家数字化物流平台的底色。

2022年首度盈利，闭环模式变现潜力大

财务数据最为直观。招股书显示，2020至2022年，货拉拉全平台营收分别为5.29亿美元、8.45亿美元、10.35亿美元，复合年增长率为39.9%。2020至2021年，货拉拉还处于亏损阶段，但在2022年成功扭亏为盈，经调整年内利润为5323万美元。

业务数据方面，2022年，货拉拉平台上的已完成订单量达4.28亿单，全球货运GTV达67.15亿美元，过去三年复合增长率为39.9%。同期，货拉拉平均月活商户达1140万，平均月活司机达100万，业务覆盖全球11个市场、超过400座城市。

货拉拉的收入来源有两种，司机会员费及司机履行完运输订单后向其收取的佣金，这种均衡组合能够有效地使GTV增长转化为营收增长。近年来，货拉拉在中国内地货运平台服务的变现率不断提高，从2020年的8.0%增至2022年的9.7%。

物流领域的丰富经验使货拉拉具备高效的业务可扩展性。目前，货拉拉旗下业务包括为面向大型企业客户的综合企业服务、零担服务、搬家服务，以及包括车辆租售等在内的增值服务。2023年3月，货拉拉还正式启动了同城跑腿业务，目前已开放深圳等多个城市的骑手注册服务，向两轮车业务迈进。

一般而言，在线货运平台的业务模式分为两种。一种是简单显示货运需求以及承运人与商户联系方式的信息发布平台，例如满帮；另一种则重在促进端到端的货运交易——从下单、定价、预付款、货运匹配、订单追踪、确认付款结算都在平台发生的“闭环”模式，货拉拉与另一家数字货运平台路歌则属于第二种。

闭环模式下，价格主要由平台拟定，对商户及司机完全透明，数据可加以分析并用于改善平台服务质量和效率，也拥有更高的用户黏性和更大变现潜力。根据弗若斯特沙利文的资料，2021年，全球网络公路货运GTV中有22.4%都来自闭环交易。

根据弗若斯特沙利文统计，货拉拉是2022年上半年全球闭环货运交易总值（GTV）最大的物流交易平台，也是2022年全年全球平均月活商户和已完成订单数最大的物流交易平台。

招股书中提到，基于货拉拉在行业中的领先地位，以及在品牌、科技和用户规模获取上的经验，货拉拉的成本效益正逐年提升。公司毛利率由2020年的38.5%增加至2022年的53.7%，而经营开支占收入百分比由2020年的73.9%下降至2022年的57.9%。

精细化运营取胜

2013年，货拉拉在香港创立。次年，货拉拉进军中国内地及东南亚的公路货运市场，如今其业务已辐射越南、印度、巴西等多个国家。

迄今为止，货拉拉一共完成八轮融资，股东名单中不乏清流资本、高瓴资本、红杉中国、钟鼎投资、零一创投等明星机构的身影。

时针拨回2014年。初入中国内地市场时，货拉拉恰好经历了同城货运O2O的“百团大战”。彼时市场上活跃着上百家货运平台，在数十亿资本的支持下，所有O2O平台最流行的打法就是烧钱，用补贴来换市场。但这种做法并未换来有效用户，反而导致资金链断裂，不少明星企业都在疯狂的烧钱战中倒下。

货拉拉的决策者很早就意识到，货运与网约车、外卖不同，行业标准化程度较低，烧钱补贴并不能迅速起量。因此，货拉拉是行业中最早停止补贴并主张以运营取胜的企业，这也为货拉拉换来了更良性的增长。

2017年，“百团大战”后的货运市场重新洗牌，以精细化运营手段制胜的货拉拉也开始加速，开城数量从39城激增至108城，此后市场份额一路攀升，直到坐稳同城货运第一的位置。

精细化运营能力是货拉拉的核心优势之一。在这之中，科技手段扮演了极其关键的角色。在货运这个非标行业，货拉拉不断加大研发投入，货拉拉产研团队通过对“人、车、路、货”几大基本要素的梳理，进一步提升了物流效率。

货拉拉所处的公路货运市场，是全球物流支出的重要组成部分。据弗若斯特沙利文报告，2022年，全球物流支出约10万亿美元，其中3.5万亿美元用于公路货运市场。尽管这一数据受疫情影响有所放缓，但报告预计从2022年起复合增长率将为5.6%，2027年将达4.6万亿美元。

目前，全球公路货运行业的线上渗透率较低，仍有巨大增长潜力。弗若斯特沙利文报告显示，2021年公路货运GTV中仅有1.9%通过数字平台促成，未来六年预计将增长至2.7%。其中，中国同城货运市场线上渗透率预期将大幅提升，由2021年的4.0%升至2027年的7.3%。

作为全球最大的物流交易平台，货拉拉将是全球公路货运线上渗透率提升的最大受益者之一。