记者 | 胡颖君

“我看好中国股市，尤其是A股，因为A股的这些企业更容易受到政府财政和货币政策刺激的推动。”在3月29日由景顺举办的二季度展望媒体交流会上，景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭作出上述论断。

他阐释道，这是由于中国今年的经济复苏比较确定，且中国企业的估值相比欧美地区而言也相对便宜。“中国的经济也并没有像美国那般面临高通胀的压力，所以央行在放宽货币政策方面有更大的自由度。此外，随着疫后重新开放，这会是推动企业盈利增长的催化剂，所以我认为中国今年的股市表现应该不错。”

据他观察，中国最新的经济数据显示，一线城市的道路拥堵指数回到了疫情前的水平。零售销售额成为经济增长的驱动，自去年年底中国调整疫情相关政策后，最新消费数据显示消费持续复苏。从这些数据来看，此次经济复苏是消费引领的经济复苏。预计未来将有更多的潜力可以释放，尤其是在今年下半年。

不过，工业生产和制造业在整体宏观背景相对疲弱的情况下，今年的增长可能会相对放缓，对经济的支撑可能会不如居民部门。这是由于居民部门有很多的储蓄，所以未来的消费或为经济复苏做出更大的贡献，它将帮助中国经济实现5%这一相对稳健的预期增长目标。

在前一日由富达国际举办的二季度投资展望交流会上，富达国际亚太区股票主管Marty Dropkin也表达了相似的观点。他表示：“当很多发达市场埋首应对高通胀、利率上升和潜在的经济衰退之际，亚洲经济前景则受惠于中国的重新开放，更加趋向乐观。今年3月的两会重申了政府稳增长的方针。在财政和货币政策的支持下，中国经济重启，加上消费者信心恢复，有望将刺激经济强劲反弹，并将提振市场，为投资者带来机遇。”

经济势必复苏的共识之下，中国消费反弹速度预期如何？赵耀庭坦言，中国的消费反弹最近可能会相对平缓，因为此前被抑制的需求在疫情政策放宽后立刻被释放出来。未来的消费复苏将趋缓但稳健，可能不会是一个“V”形的急剧复苏，更有可能会是“U”形继而是“L”形的复苏。

因此，他判断，今年周期性消费品（consumer cyclical）、必需消费品（consumer staples）以及非必需消费品（consumer discretionary）都会表现不错。

“中国的家庭部门手头的现金比较充裕，他们也会逐渐地把这些现金用于消费，这与2021年美国出现的情况相似，当时也是美国老百姓手头还是比较充裕的，有很多的现金，所以他们就可以用来投资股市，或者进行一些体验消费。当然，这可能会带来通胀的问题，不过在中国应该不会出现像美国这样通胀快速上升的情况。”赵耀庭称。

富达基金管理（中国）有限公司权益研究负责人宁静认为，鉴于过去三年疫情期间被压抑的需求，中国消费者支出和房地产价格持续出现复苏迹象，预计将逐步恢复常态。然而，中国中产阶级在消费上仍保持审慎。中国经济可否持续复苏，将取决于消费者对未来收入的预期能否提升，以及是否有足够信心动用他们在疫情期间累积的大量储蓄。防疫措施调整以来，恢复和促进消费已成为中国的首要任务，预计政府将推出更多支持措施。

具体到投资板块层面看来，宁静预计，中国将更关注科技自立自强，并着重推动高端制造业发展。这将有助于提升中国企业在先进科技领域的全球竞争力，并有望加速数字化发展。预计中国将持续加大对本地半导体、先进机械和新技术企业的支持力度。

宁静表示，中国内地高线城市房地产市场有趋向活跃的迹象，而低线城市的住宅库存量仍然偏高。虽然提振经济不会再依赖房地产，但房地产行业的稳定对短期经济复苏而言非常重要，预计相关部门将在供需两端需要提供支持。

赵耀庭也认为，房地产行业能否复苏会在一定程度上影响今年的经济增长。不过他表示，即便今年房地产保持稳定，也就是零增长的话，中国也仍有可能实现5%的经济增长。

“我对房地产行业持乐观态度。”他判断，目前一线城市的住宅价格在逐渐恢复，今年下半年一线城市房地产有很大可能出现复苏。