文|网经社

3月30日晚，京东集团发布公告称，拟分拆旗下京东产发、京东工业于港交所主板独立上市，随即递交申请文件。而就在两天前，阿里张勇宣布启动“1+6+N”组织变革，业务集团成熟一个上市一个。一时间，阿里、京东股价大涨，两大巨头在分拆资产上市潮方面的默契显现。

出品｜网经社网络零售部

作者｜吴夏雪

审稿｜舒舒

题图｜网经社图库

01、“京东系”不断养成

京东工业和京东产发的递表申请消息一出，业内重新审视“京东系”业务。目前，“京东系”已有四家上市公司，分别为2014年5月赴美上市的京东集团、2020年6月登陆美国纳斯达克的达达集团、2020年12月挂牌港交所的京东健康，以及2021年5月赴港上市的京东物流。随着京东工业、京东产发的分别递表，如果这两家公司成功上市，京东上市矩阵就会达到6家。此外，京东科技已于2022年1月提交首次公开发行股份审批材料，或即将递表港交所。

截止2023年3月31日15点，“京东系”总值达10219.86亿元（单位：人民币）。分别为：京东集团（市值4781亿元）、京东健康（市值1621.92亿元）、京东物流（市值816.82亿元）、德邦股份（市值182亿元）、达达集团（市值153.35亿元）、京东科技（估值1978亿元）、京东产发（估值549.42亿元）、京东工业（估值137.35亿元）。

02、“翅膀硬了”求单飞？

3月30日，京东集团发布公告称，拟分拆旗下京东产发、京东工业于香港联交所主板独立上市。京东产发和京东工业正式向香港联交所递交A1申请文件，首次披露其业务构成及经营数据。分拆完成后，京东集团将继续间接持有京东产发、京东工业50%以上的股权，两家公司将仍为京东的子公司。

就在3月28日，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信，宣布启动“1+6+N”组织变革。根据方案，在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司将分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，阿里巴巴集团则将全面实行控股公司管理，并表示“业务集团成熟一个上市一个”。

两则消息一出，阿里与京东的股价出现了不同程度上的上涨。以阿里美股为例，在拆分消息发布之后，当天股价大幅上涨14.26%，随后股价保持震荡上行的态势。京东则受益于分拆两公司上市的消息，美股股价大幅上涨近8%。这表明业内对两家公司的分拆上市决策持认可态度。

（网经社注：图片采集自雪球）

关于分拆上市，网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东分析道：

1.业务体系成熟之后，分拆上市的方式其实是科技公司的常态，不仅有助于业务独立运营，而且有助于单独的业务体系摆脱传统大组织变革滞后的羁绊，毕竟大组织的运营方式在很大程度上已经满足不了当前科技发展的速度。

2.其实分拆上市的态势一直是科技公司的比较常态化的动作，例如支付宝从阿里巴巴体系中分拆出来，当时其第三方服务的份额基本上和淘宝差不多，显然支付宝如果仅仅作为淘宝的一个事业部是不合适的。还有一种可能是分拆上市的业务体系和原有的组织架构不是很融洽，或者说分拆的主体可能只是原有组织架构中的一个相对独立的部分，和其他部门的关联性不强，这也是一个比较重要的原因。

3.目前来看，科技公司分拆上市，较大概率上，是因为分拆的业务主体已经形成了一种独立的业态，需要分拆后获得独立的发展空间。这也意味着当前科技产业的相关业务形态已经发展到一定程度，已经具备了独立运作的可能，所以分拆也是一件顺理成章的事情。

03、遭新晋对手重压？

据阿里最新财报显示，四季度，阿里巴巴总营收达2477.56亿元，同比增长2%。阿里中国零售商业收入为1657.8亿元，同比下滑1%。该季度，淘宝和天猫的GMV同比录得中单位数下降，这主要由于消费需求减少、竞争持续。四季度，京东集团净收入为2954亿元人民币，全年净收入10462亿元人民币，同比增长9.9%。而新晋巨头拼多多的四季度营收同比增长46%，远超阿里和京东。

网经社网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，近几年阿里巴巴、京东面临来自拼多多以及抖音、快手的竞争压力陡增，此时做出调整有利于激励创新，是必然之举。

“阿里巴巴集团体系庞大，统一的企业文化和组织架构不能完全适合所有业务板块，基于此也应做出改革，加强企业的竞争力。在电商行业，集团拆分业务并不新鲜，京东此前已将物流和健康板块拆分并分别上市，此外京东还控股达达，投资爱回收，收购德邦物流，拆分京东科技，辐射范围涵盖即时零售、二手电商、数字健康、物流科技、数字金融等赛道。而对于阿里来说，分为六大业务集团可以拆分庞大的体系，目标更明确，也会迎来更好的发展，这体现在京东身上也是同样的道理。”莫岱青补充道。

网经社电子商务研究中心主任曹磊表示：当下，互联网大厂业务拆分蔚然成风，如58同城已拆分出安居客、快狗打车、转转、天鹅到家等独立业务；腾讯旗下有腾讯音乐、阅文集团、腾讯影业等；网易旗下有网易有道、网易云音乐等。而阿里此次“1+6+N”策略包括阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等业务，未来，不排除还有阿里生鲜、阿里跨境等新业务。

网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅认为，这有利于激活各个业务单元的自主能动性，从而提升团队的活力和创造力，能更快地进行决策适应复杂多变且快速的市场竞争。目前阿里和京东的业务繁杂而且许多业务规模较大，市场竞争充分，注册制的实施和港股等国际金融市场的开放也利于更多企业上市进行融资和独立发展。

04、机遇还是挑战

在阿里最新策略宣布后，有消息称，其旗下物流业务部门正在为香港IPO做准备。对此，菜鸟回应称，目前尚无明确规划和时间表。就在阿里刚刚喊出口号后，京东已经做出了行动。陈虎东认为，或许其中有一些策略考量，但是无论如何，逻辑都是一致的，那就是大家都争着往分拆这条船上赶，进而为后续的业务奠定基础。

不过，独立运营也并非有恃无恐，陈虎东认为，随着近几年科技公司的发展备受瞩目，体系庞大之后，分拆上市应该会广受关注。但是从另外一个方面而言，这也说明了传统组织结构的调整效率，在当前的背景下，或许效率还不是很高。如果将组织结构看作是转型的一种必备要素，那么这方面应该还有很多提升的地方。拆分上市相当于再造，在品牌、运营的独立性、造血等方面，都会有一些影响。

庄帅也表示：对于分拆后的公司来说，他们股权关系、组织机制、治理结构、经营理念和管理模式等都提出了挑战。对于原来的母公司与独立业务公司的关系重构也同样有着很大的挑战。

“尤其对于阿里而言，一来，阿里没法再继续用一套企业文化和机制，来管理差别如此之大的业务单元；二来，竞争对手环伺，阿里过去的业务协同模式不适应竞争环境了。”庄帅补充阐述。

不过，机遇与挑战并存，曹磊认为：包含在集团内的业务板块价值易被湮没，缺少溢价空间，只吃“大锅饭”的员工容易躺平。而当其拆分上市后，对应的股权激励更大，外部估值也会有所提升。