文｜侃见财经

1993年，年仅20岁出头的王卫为了将香港的物件运回内地，在香港注册成立了快递公司——顺丰快递。

想不到，一晃过去30年，当年这家只有一个小店面的快递公司，如今已经成为国内快递行业的巨头，总市值更是超过了2700亿。不过，在经历了前几年的高速增长期之后，顺丰控股的增速已经开始放缓。

3月28日，顺丰控股披露了2022年的财务报告。根据财报显示，2022年顺丰控股营收为2675亿，同比增长了29.11%；净利润为61.74亿，同比增长44.62%。和2021年的业绩进行横向对比，顺丰控股2022年的业绩已经明显改善，俨然已经走出了2021年业绩暴雷的阴霾，但从利润率数据来看，2022年顺丰控股的净利率仅2.62%，并不理想。

实际上，顺丰控股2022年的业绩之所以能够大幅增长，很大一部分原因在于2021年将嘉里物流合并进了报表，而并非经营状况有了很大的改善。在财报披露后的三个交易日，顺丰控股的股价表现颇为平淡，3天仅小幅上涨了3.51%。

高增长背后，仍有隐忧

从营收和净利润数据来看，2022年的顺丰控股显然要比2021年过得更好。

根据财报显示，2022年顺丰控股实现营收为2674.9亿，同比增长29.11%；实现净利润和扣非净利润分别为61.74亿和53.37亿，同比分别大幅增长了44.52%和190.97%，其中扣非净利润增速相当的惊人。

不过，虽然营收和净利润均实现大幅的增长，但细看下来，顺丰的高增长却并不是快递业务所带来的。

根据财报显示，2022年顺丰控股的时效快递以及经济快递的营收分别为1056.97亿和255.5亿元，两项业务在2021年分别为961.6亿和322.7亿，增速分别为9.9%和-20.8%。而从业务总量和单票收入来看，2022年顺丰控股的业务总量为110.73亿票，同比增长5.5%，单票收入为15.73元，同比则是下降了2.3%。

和去年对比，顺丰控股的时效快递业务确实有所复苏，但经济快递业务的营收却出现了大幅下滑。而且，跟同行进行对比，2022年韵达股份、圆通速递、申通快递的业务总量分别为176.09亿、174.79亿和129.47亿，增速分别为-4.31%、5.66%和16.89%，除了韵达股份之外，圆通速递和申通快递的业务量增速都高于顺丰控股。

而在单票收入方面，2022年韵达股份、圆通速递、申通快递的单票收入分别为2.6元、2.59元和2.52元，单票收入的增速分别为20.78%、14.19%和13.46%，相比于顺丰控股，其余三家头部快递公司的单票收入都有了明显的回升。

那么，为什么具体的业务数据并没有明显的回升，有部分业务甚至不及去年，但是顺丰控股2022年的营收和净利润却能有如此高的增速？这背后，其实和顺丰控股在2021年四季度将嘉里物流并表有关。

实际上，2022年顺丰控股的财务数据之所以能够大幅增长，很大程度上都得益于“新业务”。根据财报数据显示，2022年顺丰控股的供应链和国际业务营收高达878.7亿，营收占比达到了32.85%，是顺丰控股当下的第二大营收业务，而在2021年，顺丰控股的供应链和国际业务营收不过392.04亿，营收占比也仅为18.92%，和2022年相差甚远。

很显然，顺丰控股的这份高增长业绩背后，主要的原因还是并表了嘉里物流；若从具体业务来看，顺丰控股自身的主营业务表现并不亮眼，特别是在最为重要的业务总量和单票收入方面，顺丰控股的增速甚至有点不及部分同行。

顺丰会陷入“中年危机”吗？

从财报的各项数据来看，已经迈入“中年”的顺丰控股，增速正在变慢。

实际上，顺丰控股在此前之所以能获得如此高的关注度，主要的原因在于其做的都是相对“好做”的生意。

从单票收入来看，即便是在2022年，顺丰控股的单票价格依旧远高于其他的快递公司；而从利润率数据来看，在2017年时顺丰控股的毛利率一度达到了20.16%，而净利率也达到了6.67%，利润率数据相当出色，当大多数的快递企业都在“以量换价”，试图通过低价去换取增长的时候，以高端业务为主的顺丰控股显然没有这些烦恼。

不过，随着移动互联网流量触顶、国内经济持续承压，和经济关联度极高的快递行业也受到了巨大的冲击。

根据相关媒体发布的数据显示，2022年中国快递行业业务量为1105.81亿件，增长速度仅为2%，虽然依旧保持着正增长，但和2021年接近30%、2020年之前动辄超过50%的增速相比，如今快递行业的增长速度已经明显放缓。

在这种情况下，曾经主做高端业务的顺丰控股也不得不放下身段，为抢夺市场而降低单票价格。根据财报数据显示，自从2019年以来，顺丰控股的单票收入连续29个月下跌，自23元以上，一路跌至16元以下。

而随着单票价格持续走低，顺丰控股的利润率数据也出现了明显的下降。根据财报显示，2022年顺丰控股的毛利率仅为12.49%，净利率则更是只有2.62%，虽然相较于2021年有所回升，但相较于表现最好的2017年，顺丰控股的毛利率下降了接近8个百分点，净利率则下滑了接近4个百分点，利润率数据呈现逐步下滑的态势。

无论是单票价格还是利润率数据，都证明顺丰控股赚钱的能力在持续下降，和其他快递公司的区别也变得越来越小。

而且，由于此前顺丰控股做的都是高端生意，在抢夺市场方面，顺丰控股相比于“三通一达”并没有优势。

从财报来看，2022年顺丰控股的“销售+管理+研发”费用合计为242.9亿，占总营业成本的比例为9.38%，而韵达股份在2022年前三个季度“销售+管理+研发”费用合计仅为21.45亿，占总营业成本的比例为6.2%，韵达股份“销售+管理+研发”费用明显低于顺丰控股；而在员工方面，三通一达的外包员工居多，但顺丰控股基本都是自有员工。

在财报中，顺丰控股强调过去五年业务量市占率从7.6%提升至10.1%，乍一看业务量市占率看似提升不少，但实际上每年市占率仅提升约0.5%，而且作为快递行业龙头，2022年刚刚超过10%的市场占有率也并不是太高。

从目前来看，在快递行业已经“触顶”的背景下，顺丰控股选择放下了身段，积极投身到低价业务之中，但很显然，这样的顺丰控股也逐渐失去了曾经的光芒，而市场对于“挣苦钱”、变得越发平庸的顺丰控股，自然也不会有太高的预期。在业绩增长的背后，迈入“中年”的顺丰控股或许更应该想想，如何才能重拾自己的护城河了。