文|宠业光年 谢美浴

编辑|苏子纯

瑞派宠物估值数据“打架”？

近日，瑞普生物在投资者关系活动中提到，2021年、2022年瑞派宠物医院整体估值分别为69.48亿元、76.52亿元。

而在此前，瑞派宠物医院管理股份有限公司（简称“瑞派宠物医院”）对外的估值口径有70亿元、100亿元、120亿元，甚至还有150亿元。

二者公布的估值为何差距这么大？《宠业光年》就此联系瑞派宠物医院市场部，电话无人接听；瑞普生物证券部则表示需要问一下（具体情况）。

近年来，宠物医疗赛道备受资本青睐，头部企业在资本加持下跑马扩张，宠医赛道另一巨头新瑞鹏更是在年初启动赴美上市。

但事实上，宠物医疗行业并非如表面这么乐观。据新瑞鹏招股书， 2020年至2022年前三季度，其净亏损额已超30亿，甚至曾被指出因估值问题而一度暂缓上市。

瑞派宠物医院究竟价值几何？

01 估值口径不一

关于瑞派宠物的估值，瑞普生物曾在其年报中简单提及。

瑞普生物2022年年报显示，其公允价值变动损益为51,383,158.22元，占利润总额比例为12.42%，形成原因主要是瑞派等非流动金融资产公允价值变动损益 2,437万元，委托理财产生公允价值变动损益 2,702万元。

2021年，瑞普生物公允价值变动损益则为113,795,747.74元，形成原因主要是瑞派等非流动金融资产公允价值变动损益10265 万元，委托理财产生公允价值变动 1115 万元。

今年4月4日披露的投资者关系活动记录中，瑞普生物则正式公布了瑞派宠物的估值：

2021年、2022年瑞派宠物医院整体估值分别为69.48亿元、76.52亿元，对应对2022年公司公允价值变动损益影响为3,496万元。

不过，瑞派宠物医院对外宣称的估值与此存在较大差距。

资料显示，2020年10月，瑞派宠物医院总裁孙铭作为河北省宠物产业协会会长出席第四届南和宠物产业博览会新闻发布会时称，瑞派市值达70亿元。

2021年6月，天津市政协主席盛茂林一行莅临瑞派调研指导工作，公司董事长李守军介绍，公司首创连锁收并购模式，先后获得瑞普生物、高盛资本、华泰新产业基金，越秀金控，瑞济基金及玛氏集团等国内外顶级投资巨头投资，市值达120亿元，今年（2021年）一季度全国医院超400家。

2022年，瑞派宠物的暑期实习招聘信息显示，公司在2019年12月获得玛氏集团融资后，估值超150亿元。2022年6月，在瑞派宠物与海南职业技术学院校企合作洽谈会上，公司股份校企合作助理总监洪海蛟也介绍到，瑞派估值超过150亿元，是发展迅速的独角兽企业。

今年初，瑞派宠物宣布与蒙牛创投正式签署投资协议，完成D轮融资。获得蒙牛投资后，瑞派宠物方面宣传其估值超100亿元。

瑞派宠物成立于2012年，是专门从事宠物连锁医院运营和管理的大型连锁机构。瑞派宠物董事长为李守军，同时是A股上市公司瑞普生物的董事长、总经理。

02 究竟价值几何？

近两年，宠物医疗赛道备受资本青睐，行业头部企业，如新瑞鹏、瑞派等在资本加持下跑马扩张，新瑞鹏更是在年初启动赴美上市。

弗若斯特沙利文数据亦显示，中国的宠物医疗行业将是保持最快增速的子行业，其市场规模从2015年的人民币200亿元增至2021年的人民币545亿元，复合年增长率为18.2%，预计将于2026年增至人民币1356亿元，复合年增长率为20.0%，高于中国宠物行业的整体增长率。

但事实上，宠物医疗行业并非如表面这么乐观。

比如，扩张迅猛的新瑞鹏亏损严重。据其招股书， 2020年至2022年前三季度，新瑞鹏净亏损分别达10.00亿元、13.11亿元和11.09亿元。

同时，新瑞鹏上市一度出现波折，曾被指因估值问题而一度暂缓，其后再次推进。2023年3月14日，新瑞鹏在美国证监会(SEC)递交更新后的招股书，股票代码RPET，拟在美国纳斯达克IPO上市。

不过，相比于新瑞鹏，瑞派宠物则率先取得了盈利。

今年3月初，瑞派宠物轮值总裁胡文强接受《21CBR》采访时表示，2022年，瑞派宠物整体营收已超12亿，并且已连续3年盈利。

他表示，瑞派定下了内生与外延两种增长路径，“外延”即并购和自建。特别是2022年，新增业绩体量主要靠并购、建新店，瑞派全年并购和自建了100余家门店。胡文强称，到2025年，自建门店将占新增门店数量40%以上，门店要达到2000以上才算合理水平，团队今年会继续以并购门店、自建等方式，扩大市场份额。

从实际动作来看，瑞派的发展脚步仍在加快。

3月23日，瑞派南华宠物医院管理（深圳）有限公司投资了北海瑞派爱诺宠物医院有限公司，持股比例60%，该公司注册资本为60万元，经营范围为动物诊疗。

3月17日，安阳瑞派昱辰宠乐宠物医院有限公司成立，注册资本85万元；3月9日，西安瑞派新原动物医院有限公司成立，注册资本100万元。两家公司的股东之列均有河南瑞派宠物医院管理有限公司。

值得一提的是，瑞派宠物的发展与瑞普生物深度绑定。

从成立之初，瑞普生物便多次给予瑞派宠物资金支持。除此之外，据瑞普生物2022年年报，在宠物业态投资和渠道建设方面，公司与易宠科技、瑞派宠物医院、中瑞供应链签订战略合作协议，继续在供应链、渠道整合、数字信息化、宠物医疗等方面建立深入的战略合作关系，通过线下线上、医院宠物店、经销商等渠道进一步构建极具核心竞争力和极高渠道壁垒的宠物产业生态圈，“三瑞”齐发助力宠物产业高速发展。

据称，瑞普生物通过瑞派宠物旗下超过500家宠物医院、中瑞供应链触达全国其他宠物医院的核心优势，通过宠物医生引导宠主消费习惯。

此外，瑞普生物表示，目前公司已具备提供宠物从预防、治疗和诊断的整体防治解决方案的能力，未来将充分结合宠物医生和宠物主的治疗需求，借助瑞派宠物医院品牌优势，携手大力推广宠物国产产品，实现安全有效的国产疫苗、药品进口替代，为宠物板块业绩提供新增长点，为公司长期战略落地奠定新基础。

瑞普生物称，2023年将持续关注高速增长的宠物赛道，充分利用瑞派宠物、北京希诺谷生物科技有限公司等已投项目业内资源，依托资本市场力量构建宠物领域协同发展的生态圈。

作为关联方，2022年，瑞普生物对瑞派宠物的应收账款为631,702.06元，坏账准备为35,666.60元。瑞普生物2022年从瑞派宠物取得的租赁收入为1,234,964.20元，上年同期为1,221,038.51元。

瑞派宠物亦有上市传言。

2022年4月，有传言称，瑞派宠物计划赴港上市，募资规模预计为3亿-5亿美元。去年5月《宠业光年》致电瑞普生物董秘办公室，对方表示：“是有这个安排，但具体还没落实，应该是在做前期的准备工作。”4月7日，《宠业光年》致电瑞普生物证券部询问上市相关事宜，对方则表示“不方便说”。

泰达产业发展集团则在2023年规划中提到，将推动瑞派宠物、飞旋科技、一瑞生物等企业上市。据悉，2015年，经泰达产业发展集团招商引进，瑞派宠物公司总部最终落户天大科技园。