文|豹变 李鑫

编辑|刘杨

此前总是差一点儿，这一次，中国移动终于在4月17日以A股股价计算的2.2万亿总市值追平茅台，和后者并列成为A股“股王”。要知道，茅台自2020年6月总市值超越工商银行后，已经独占A股市值榜首近3年。

中国移动市值暴增，可能的逻辑是什么？此前《豹变》在相关文章中有所讨论，核心因素包括估值偏低，且受到“中国特色估值体系”消息催化，本质上这是一轮有基本面支撑的上涨。

不过，虽然中移动的大象起舞让人直呼精彩，但历史上一些在股价层面超过茅台的公司，命运往往更惊心动魄——这些公司常常上演“起高楼、宴宾客、楼塌了”，以至于有人用“茅台魔咒”来专门描述这些公司的命运起伏。

本文将盘点一下那些股价超过茅台，但命运跌宕起伏的典型公司。

01 中国船舶，大起大落

首先登场的叫中国船舶。它的命运，是典型的大起大落。

中国船舶的前身沪东重机，是一家1998年挂牌上交所的柴油机制造企业，但公司盈利能力有限，一直处于亏损状态。

中国船舶能够“挑战”茅台，来自两重动力。

一重来自资产重组，2006年到2007年，不断有传言称，中国船舶旗下民用船舶业务将借壳沪东重机。

另一重动力，也是更核心的因素，来自船舶业景气度提升。

根据中国船舶工业行业协会数据，在船舶业景气度极高的2007年，全国造船完工量、新承接船舶订单、手持船舶订单量分别同比增长30%、132%和131%。三大指标，分别占世界船舶市场份额的23%、42%和33%。

这使得中国船舶在2007年5月30日以111.62元的绝对股价超越茅台，跃居沪深股市第一高价股。它更在2007年10月11日历史性地突破300元/股，成为两市唯一的300元股。

然而盛极则衰。2008年金融危机爆发，导致A股暴跌，船舶业的景气度也跌入冰点，中国船舶股价从300元一路跌至2008年10月的30元附近。

如今，中国船舶股价24.5元，如果复权，价格大致在55元附近徘徊。

02 “妖股”快速变脸

中国船舶后，又一家股价挑战茅台的公司叫海普瑞。这家公司的基本面变动有些“妖”。

2010年5月6日，主营肝素钠原料药的海普瑞登陆A股，发行价高达148元，在当年被称作“史上最高发行价股”。

上市第二天，海普瑞股价一度上冲至188.88元，收盘价177.78元，市值超过750亿元，这使得创始人李锂夫妇一夜之间成为中国首富。相比之下茅台当时股价只有130元。

不过，海普瑞2011年业绩快速“变脸”，全年营业收入和净利润分别为24.96亿元、6.22亿元，较2010年同期下滑了35.26%和48.57%。

而上市前的海普瑞是典型的高增长模样，2008年到2010年，海普瑞在短短三年时间，公司营业收入增长了7.86倍，净利润增长了6.52倍。

在股东大会上，董事长李锂对此解释道：“一方面是国际整体经济环境变化，包括原材料成本、汇率变化等因素；另一方面也是公司主动调整产品价格所致。”

对于为什么产品在供不应求的情况下还主动降价，李锂称“主要是从公司整体运营战略方面考量，目的也是让公司产品未来更具竞争力。”

不过，当时海普瑞的募资扩产项目还有一年多才能投产，公司产能短时间内无法扩大，供给仍然紧张，李锂的这种说法在当时让投资者费解。业绩变脸，也使得海普瑞2011年股价暴跌近7成。

如今的海普瑞，经过下跌以及层层除权，股价只有14元，市值200亿元出头。

03 创业板挑战者，全军覆没

时间来到2015年，烈火烹油的创业板牛市，让全通教育、安硕信息、暴风科技，有了在股价上挑战茅台的机会。

2014年初上市的全通教育，由于身披“在线教育第一股”的铠甲以及疯狂并购，在2015年那轮炒作“互联网+”的行情中，股价开始飙涨。

2015年3月，挂牌14个月的全通交易以199.90元/股的价格，超过贵州茅台，成为沪深5月两市第一高价股，市盈率一度达到恐怖的800倍。而其2015年公告的并购案也超过10起，堪称A股并购狂。

再来看安硕信息，这家主营银行信贷管理系统的公司同样是2014年初上市，由于沾上互联网金融概念，成为A股第一家股价超过400元的公司。

不过，随着2015年6月创业板泡沫彻底破裂，估值高基本面不佳的全通教育和安硕信息最大跌幅超过90%，至今股价仍在底部。

对于安硕信息，2016年6月证监会认定，2014年4月30日至2015年4月30日间，安硕信息在多次与投资者进行业务交流的过程中披露的信息，存在着与公司现实状况不符，不准确、不完整情形，将重大不确定性信息当作确定性信息对外披露，已依法对其作出行政处罚。

相比前两位，如今已经退市的暴风集团结局更为凄凉。2015年3月，暴风集团的前身暴风科技在创业板上市。刚上市时，暴风科技凭借29个一字涨停，股价同样超越茅台，最高达到327.01元，市值一度突破400亿元。

而这样的风光只有一年，2016年之后，暴风集团的处境急转直下。由于暴风集团未能成功转型，盲目进入多个领域，包括暴风VR、暴风体育、暴风影业等，对公司造成巨大消耗。

最终，创始人冯鑫因行贿罪入狱，企业发不出年报，净资产无法转正，暴风集团业务停滞，无法正常运作，只能黯然退市。

04 写在最后

“茅台魔咒”这四个字，茅台恐怕未必喜欢，其内心戏或许是“你股价暴涨后暴跌，为啥要带上我？”

不过从以上案例我们会发现，这些仿佛中了魔的公司，起初的暴涨，要么受益于行业景气度，要么受益于所处的赛道契合了当时的时代背景，但由于行业景气度变化、以及股市景气度无法维持，曾经风光无限的公司，最终盛极而衰。

对比之下，茅台凭借其产品稀缺性，利润长期稳步增长，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者，继续引领市场。

“市场短期是投票机，长期是称重机”，巴菲特这句话，总是发人深省。