文｜氨基观察 朱来

长春高新的2023年，从业绩下滑开始。

4月17日，长春高新公布2023年一季度业绩报告。报告期内，公司营收为27.68亿元，同比下降6.63%；净利润8.57亿元，同比下降24.71%。

这样的表现，对于有着“东北药茅”之称的长春高新来说，并不正常。这是过去十年，长春高新第二次交上的业绩下滑答卷。

第一次是由于2020年疫情因素。那么，这一次，是因为什么呢？

/ 01 /投资者的担忧：生长激素卖不动了

对于投资者来说，最大的担忧，莫过于生长激素卖不动了。这对于长春高新来说，意味着逻辑的重构。

一直以来，生长激素都是长春高新的核心收入来源。具体来看，长春高新的收入由诸多子公司贡献，最关键的是金赛药业。

金赛药业的拳头产品正是生长激素。2022年，金赛药业收入102.17亿元，净利润42.17亿元。而长春高新的总收入则为126.27亿元，净利润41.40亿元。

也就是说，金赛药业的利润实际上超过长春高新整个集团。金赛药业之于长春高新的重要性不言而喻，在这一背景下，若其生长激素卖不动了，对于长春高新来说显然是一个打击。

至于生长激素是否卖不动了，需要辩证看待。

卖不动的现象，本质上是由两个原因造成的。其一，竞争激烈，长春高新的市场份额被蚕食了；其二，生长激素总需求下降了。

不过，安科生物等其它生长激素企业的一季报数据并未公布，所以尚不能得出结论。而关于一季度业绩下滑的原因，长春高新则给出了第三个回答。

/ 02 /长春高新：业绩下滑，是因为去年“压货”

在公布业绩下滑的一季报后，长春高新火速与机构召开了电话沟通会议。根据长春高新的口径，业绩下滑有两个原因：去年压货以及今年研发投入增加。

首先来看压货的因素。根据长春高新所说，去年一季度业绩高涨，核心原因是压货。为了应对疫情因素，公司向全国多发了6个多亿的产品。

与此同时，销售费用、研发费用结算少，使得去年一季度营收增长，且净利润增长高于营收增长。今年公司没有继续压货，那么收入自然也就会出现下降的情况。只不过，长春高新在过去一年的公开信息中，并未做相应的公告以及说明。

其次，是研发投入的增加。长春高新表示，今年一季度，公司研发费用同比增加1亿元，增幅为42.81%。也就是说，今年净利润大幅下滑，研发投入增加也得背锅。

当然，研发投入只是次要。即便是冲回1亿元利润，长春高新利润降幅依然达到16%。

那么，究竟是什么原因导致长春高新业绩下滑？谜底，又能否在2023年揭晓呢？