文 | 财富质点 谢美浴

编辑 | 苏子纯

近日，健合集团披露了2023年一季度营业数据，总收入3,148.4百万元，按呈报基准按年增长17.3%。

作为健合集团的最大市场，报告期内，健合集团来自中国内地的收入为2,233.8百万元，按同类比较基准按年增长15.3%。2023年一季度，来自中国内地的收入占健合集团总收入的71.0%，而去年同期则为71.8%。

健合集团的前身为合生元集团，创建于1999年，2010年12月17日于港交所主板上市。2017年6月8日，“合生元国际控股有限公司”更名为“健合（H&H）国际控股有限公司”。

目前，健合集团有三大核心业务，分别为成人自然健康营养与护理业务（ANC）、婴幼儿营养与护理业务（BNC）及宠物营养与护理业务（PNC）。

2023年一季度，健合集团成人营养及护理用品及宠物营养及护理用品均表现良好，同类比较变动分别为60.9%及20.9%；另一面，婴幼儿营养与护理业务同类比较变动-9.2%，其中婴幼儿配方奶粉收入932.1百万元，同类比较变动-22.6%，益生菌及营养补充品同类比较变动70.6%。

婴儿产品业绩受挫

2023年一季度，健合集团婴幼儿营养及护理用品受到冲击，收入同类比较变动-9.2%，为1,389.6百万元。

健合集团表示，主要受到婴幼儿配方奶粉销售因渠道优化战略及婴幼儿配方奶粉行业的竞争加剧而更加疲弱所影响。一季度，其婴幼儿配方奶粉收入932.1百万元，同类比较变动-22.6%；其他婴幼儿产品80.8百万元，同类比较变动-23.0%。

在国内，健合集团婴幼儿营养及护理用品分部有关销售额下降22.8%。健合集团称，公司退出了一个并无盈利的婴幼儿零售渠道，其不符合公司的目标盈利要求及投资业务，并推动公司继续录得盈利增长的其他渠道发展；年初的计划新“国标”转型使竞争加剧，于2023年3月底渐见回稳。

此外，报告期内，健合集团其他婴幼儿产品品类（主要包括Dodie纸尿裤系列产品）的收入按年下降42.9%，健合集团称，原因为由线上转向线下，从而推动盈利能力持续改善的渠道优化策略。

不过，健合集团婴幼儿营养及护理用品分部的益生菌及营养补充品表现优异，逆势增长70.6%，收入达到376.7百万元。去年同期，该业务收入为220.8百万元。

健合集团表示，2023年将通过拓展婴幼儿及儿童系列以及DHA、钙片及软糖等其他补充品品类，进一步扩大排名第一的市场份额领先地位。

与此同时，健合集团称，合生元婴幼儿配方奶粉分部表现优于市场增长，与去年同期11.8%相比，于截至2023年2月28日止12个月内，市场份额有所增加，为12.0%；合生元的有机婴幼儿配方奶粉及婴幼儿配方羊奶粉于法国药房渠道保持第一位，市场份额分别为43.5%及39.4%。

与婴幼儿业务不同，健合集团成人营养及护理用品成绩亮眼，收入1,310.9百万元，同类比较变动60.9%。

在成人营养及护理用品分部方面，按同类比较基准，Swisse于有关期间在中国内地的主动销售增长96.1%，占成人营养及护理用品销售总额的64.6%。

健合集团表示，该高双位数增长主要由于库存供应，需求由截至2022年12月31日止3个月转至有关期间；消费者对美容、复合维生素及增强免疫力产品的需求殷切；以及自有关期间起，健合集团选择性提高整个产品组合的价格。

数据显示，截至2023年2月28日止12个月，Swisse在中国线上维生素、草本及矿物补充剂市场稳占榜首，市场份额为7.6%，而截至2022年同期则为6.8%。

值得一提的是，健合集团一季度跨境电子商务占中国内地成人营养及护理用品收入的72.6%，按同类比较基准销售增长74.0%。一般贸易销售占中国内地成人营养及护理用品收入总额的27.4%，按同类比较基准增长200.2%，该增长受推出更多创新品类及营销行之有效支持。

宠物业务持续扩张

作为健合集团的核心板块之一，2023年一季度，健合集团宠物营养及护理用品收入为447.9百万元，同类比较变动20.9%。去年同期，该业务板块收入349.4百万元，同类比较变动147.8%。

于中国内地，健合集团充分利用宠物领养率不断上升及优质宠物营养品开支持续增长的势头，在SolidGold牵头下，其宠物营养及护理用品销售额继续于中国内地线上优质猫干粮类别位列第二。

此外，健合集团表示，尽管2023年初出现暂时供应挑战，于有关期间，该业务按同类比较基准依然录得按年13.9%的稳健增长。去年同期，健合集团中国内地的宠物营养及护理用品录得销售额为83.1百万元。

健合集团称，其进一步于线上及线下市场面向消费者提高曝光率，于线下市场已覆盖7,901家超市、宠物店及宠物医院。而2022年底，Solid Gold于中国内地线下市场已覆盖约7,600家宠物店及宠物医院。

实际上，健合集团的宠物业务在北美市场增长更为强劲。

北美现为健合集团的第三大市场及主要增长来源，其应占收入于有关期间按同类比较基准增长23.2%，而宠物营养及护理用品业务按同类比较基准增长23.0%。

健合集团称，得益于盛行的宠物营养品高端化、宠物人性化趋势及宠物数量日益增加。此增长部分被SolidGold在亚马逊上的业务从批发业务模式过渡到网上商城模式所抵销，有关过渡已于2022年12月完成。

于有关期间，ZestyPaws将其分销网络从沃尔玛、Target、PetSmart及独立宠物店拓展至CVS及TractorSupply，进一步提高其零售渗透率，并触达更广泛的消费者群体。此外，SolidGold借助经合并宠物营养及护理用品业务的协同效益进入沃尔玛。

于线下方面，ZestyPaws及SolidGold现时已于全美分别覆盖超过9,800家及4,300家门店。健合集团2022年年报显示，Zesty Paws于美国取得斐然成绩，在电商渠道宠物营养补充品品牌中保持排名第一，市场份额为11.5%。

健合集团表示，2023年将透过聚焦品类的创新举措，逐步于中国内地拓展宠物营养及护理用品品牌，例如将于本年度稍后时间进军鱼油产品市场，亦将推动中国内地高端猫粮品类的市场份额增长，巩固SolidGold的领导地位。

截至2023年3月31日，健合集团现金结余为17亿元。

健合集团表示，稳健的现金转换水平使其进一步对资产负债表去杠杆化并持续派息；使其应付随新“国标”批准时建立婴幼儿配方奶粉库存所需的现金需求增加，以及成人营养及护理用品及宠物营养及护理用品存货的需求更高，预期整体库存水平于2023年将恢复正常。