文｜氨基观察

2022年，全球生物制药行业经历了最惨烈的熊市之一。在过去的一年中，裁员、破产、砍管线的故事，每天都在美国小型生物科技公司身上发生着。

而作为生物制药的上游行业，CRO与创新药之间有着一衣带水的关系。下游的创新药企的业务发展蒸蒸日上，自然会有更多订单给到CRO，反之创新药企收缩，CRO的业绩也会随之收缩。

因此，我们能够以CRO为窗口，观察创新药企的发展趋势。

在这样的逻辑下，美国CRO公司Medpace的一季报似乎让外界看到了信心：

美国的小型生物科技公司，从黑暗中慢慢缓过来了？

/ 01 / 美国Biotech上游CRO业绩复苏

Medpace是一家CRO公司，这家公司的特别之处在于，它瞄准的客户主要是中小型生物科技公司。

根据2022年财报显示，Medpace收入92%来自于美国药企，其中美国小药企是Medpace收入的主要来源，2022年公司78%的客户为小型制药企业。

所以，在一定程度上，Medpace的业绩变化也如同晴雨表一样，反映了美国小型生物科技公司的研发活跃度。

2022年四季度，一度有许多客户取消了订单，当时的Medpace担心这种趋势会像雪球一样越滚越大。然而，美国小型生物科技公司的情况，似乎没有想象中的那么糟糕。

根据Medpace最新的一季报，美国小型生物科技公司的研发活动，呈现出上升趋势。

具体来看，一季度Medpace整体收入为4.34亿美元，同比增长31.2%，其中79%的收入来源于小型生物制药公司。当然，鉴于CRO行业订单存在一定的滞后性，只看收入并不能完全说明问题。

但Medpace原有和新增订单数量，也呈现出同样的变化。

一方面，Medpace现有订单数量较去年出现增加。其现有订单金额达24.6亿美元，而去年同期这一数字为20.88亿美元；

另一方面，Medpace新增订单量也出现了增加。其净新增订单金额（新增订单-取消订单）为5.56亿美元，而在去年同期这一数字则为4.23亿美元。

在财报电话会议中，Medpace也表示，一季度公司订单取消量环比下降了50%，目前来看公司业绩趋势不断向好。鉴于此，Medpace也提高了2023年全年的业绩指引。

/ 02 / 美国小型生物科技公司缓过来了？

事实上，不仅仅是Medpace一家CRO展示出这种趋势。在药明康德的一季报中，我们也能发现同样的趋势。

一季度，药明康德来自小型生物技术企业的订单出现了大幅度增长，增长为53.2%。而且，剔除新冠商业化业务后，来自海外的收入增速远高于中国，其中美国市场增速达22%。

当然，仅凭一两家的CRO的业务表现，或许还不足以代表美国小型生物科技公司的全貌。后续，还将有多家海外CRO公布一季报，我们也可以通过它们的业绩变化中寻找答案。

没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会来到。美国小型生物制药公司的冬天究竟会在何时过去，我们继续看下去。