文|独角金融 付影

2月份泓德基金失去“老将”邬传雁后，近日董事长也离职了。

因个人原因，泓德基金管理有限公司（下称“泓德基金”）董事长胡康宁离职，副总经理温永鹏“接棒”董事长职位。就在高管变更公告发布的当日，胡康宁已从公司董监高名单中退出。

图源：天天基金网

2015年，实控人王德晓心怀创业梦想，辞去阳光保险有限公司副董事长职位，带着老东家的资管团队多人离开成立泓德基金，由此也打开了“个人系”公募的大门。

而胡康宁并非“阳光系”出身，这位80年代清华大学硕士，自泓德基金成立至今担任董事长8年之久。在2020年末公司管理规模突破千亿时，胡康宁与今年2月离职的副总经理邬传雁功不可没。

对基金公司来说，管理的规模就是公司的现金流和收入来源。可惜好景不长，2021年至今，泓德基金的扩张之路似乎遇到了阻碍，与千亿规模渐行渐远。截至2023年一季度末，泓德基金管理的资产规模仅剩下628亿元，较最高点下降超46%。

什么原因导致管理规模严重缩水？随着两位高管的离职，新的管理者能否将泓德基金从规模下降的困局中走出来？

01 董事长离职，泓德基金老臣“接任”老臣

胡康宁在2015年4月底担任泓德基金董事长。从其履历看，1989年获得清华大学硕士学位后，曾先后在中国经济联络中心担任对外合作处副处长、西班牙MQM公司北京办事处高级商务经理、搜房资讯有限公司执行副总裁、麦科特光电股份副总裁，亿品科技运营副总裁、易程科技事业部总经理。

胡康宁担任泓德基金董事长的前一个月，2015年3月，温永鹏加入泓德基金，开始在公司投资决策委员会担任委员，次年5月，兼任总经理一职，亲眼目睹这家基金公司从诞生至今的8年历程。

温永鹏拥有“证券+保险+公募”的三重背景。加入泓德基金前的2010年2月至2011年4月，温永鹏曾在安信证券研究所担任宏观经济分析师。2011年4月至2012年6月，曾担任阳光保险集团资产管理中心宏观经济研究处处长。

从公开信息看，胡康宁与泓德基金包括阳光资管在内的多位股东方均不存在关联，温永鹏则来自阳光资管。

温永鹏最近一次与媒体见面，是他参加2022年12月26日由《中国基金报》主办的2022中国机构投资者峰会。在峰会中，时任泓德基金副总经理的温永鹏发布了“估值修复可期 未来更加乐观”的主题演讲。

此前温永鹏接受媒体采访时，他也表达过重视人才的管理理念。“任何一项事业想要做好的关键都是人才，而核心人才只有在组织中不断学习和进步，才能打造有战斗力的团队，泓德基金让专业的人做专业的事、‘以奋斗者为本’、开展激励机制都是为了增强固收团队的投研能力。”

从泓德基金目前的投研团队看，在权益类投资中，形成了王克玉、秦毅、于浩成等投资“老将”和“中生代”接力的人才梯队。

这并非泓德基金今年首次高管变更。2023年2月21日，曾是全市场规模最大的主动权益基金经理之一，原泓德基金的规模“顶梁柱”邬传雁离任副总经理，旗下管理的6只基金也由他人接管。

2022年6月初，泓德基金一口气提拔了三位高级管理人员，包括王克玉、秦毅、李娇均被提拔为公司的副总经理。

厚雪研究首席研究员于百程指出，基金业董事长总经理等核心高管的变动，有股东人事调整、到期退休以及个人原因等，同时，资管行业新增机构多，竞争比较激烈，高管人才在机构间的市场化流动也在加速。

“在正常范围内的高管人员更迭，引入专业能力更强、年轻化的人才，新陈代谢，对基金公司长远发展是有利的。但凡事有度，高管变动过于频繁，对于基金业务的稳定性将产生不利影响。对于具体公司来说，董事长等核心岗位的变动，往往会带来后续战略和人事上的部分调整，而这种调整带来的后续影响，还得市场检验”。于百程对此分析。

金乐函数分析师廖鹤凯称，泓德基金此前把大量中层总监级人选纳入高管层，也就导致可能更多的高管变动。

公募基金行业高管人员的变更，主要基于业绩的转化、行业发展的需求变化、公司新的发展目标和规划、行业内部竞争加剧挖人、高管个人职业选择等原因。

02 从千亿规模掉队，权益类基金拖后腿？

提到“个人系”公募，2015年3月，由王德晓联合5家机构发起成立的泓德基金，是22家“个人系”公募基金首家成立的公司，该公司注册资本为1.43亿元。

泓德基金也有“保险系”的影子。从股权结构看，王德晓是第一大股东，也是公司实控人，持股比例为25.91%，第二大股东阳光资产管理有限公司持股20.98%。王德晓、温永鹏以及7名基金经理，都出身于“阳光系”。

论起千亿规模的基金公司，泓德基金曾占有一席之位，不料高光时刻却转瞬即逝。

2020年四季度末，泓德基金以1168亿元的规模站上历史高点，虽然2021年一、二、三季度规模有所下滑，但仍在千亿级别的梯队上。2021年4 季度末，泓德基金资产规模开始跌破千亿。

2022年，在资本市场震荡行情下，多数基金产品净值回撤，泓德基金曾经的辉煌也成为了过眼云烟。

截至2023年一季度末，泓德基金规模仅剩下628亿元，较2022年末的669.74亿元减少6.12%，较历史最高点下降46%。

昔日规模最高的“个人系”公募基金，如今已被另一家“个人系”公募鹏扬基金反超。截至2023年一季度末，鹏扬基金管理规模872.85亿元，成为“个人系”公募基金规模最高的一家。

究其泓德基金规模下降的原因，从资产配置占比看，自成立以来，泓德基金的主动权益类产品一直处于绝对主导地位。因此，规模的下降也或与一直依靠权益型基金有关。

以2020年四季度为例，当季泓德基金的股票、混合型产品规模超过931亿元，占总规模的比例达79.7%；到了2023年一季度末，股票、混合型产品规模虽然下降至549亿元，但占比却在增长，达87%。

反映到基金产品上，2020年末，原副总经理邬传雁管理的8只权益类基金规模492.24亿元，占泓德基金总规模近一半的比例，但天不遂人愿，市场更是多变，截至2023年一季度末，8只基金规模剩下155.88亿元。

图源：天天基金网

从配置的行业看，2021年，邬传雁踏空了新能源汽车以及半导体行情，2022年，邬传雁管理的4只产品，包括泓德远见回报、泓德臻远回报、泓德丰泽、泓德卓远A，分别保持91.77%、92.14%、87.91%、92.60%的高股票仓位运作，且倾向集中持股，而在股市持续调整的环境下，收益率与规模下降在所难免。其中，泓德远见回报、泓德臻远回报、泓德丰泽、泓德卓远A在2022年的收益率分别为-21.01%、-14.18%、-14.26%、-20.66%。

天天基金网数据显示，2022年度，泓德基金45只权益类产品中，收益率为正的产品仅有5只；今年一季度，47只产品中，15只产品收益率为负，虽较去年收益率表现有所好转，但普遍不及同类平均水平。

例如，今年来，泓德睿源三年持有期混合收益率为-10.61%，泓德泓业混合收益率为-5.48%，而同类平均为0.09%。股票类基金中，今年泓德战略转型股票收益率为-11.13%，同类平均为-0.1%。

廖鹤凯分析称，该公司管理的基金规模下降，说明其产品策略出现了问题，基金公司本质上还是用业绩说话，要提升业绩规模就需要推出能打动市场的基金产品，提升投资业绩，增强风控能力提升产品运行稳定性，同时加以拓展基金销售渠道，深化合作伙伴的互动合作，提供额外的增值服务。

03 两位“顶梁柱”管理资产超7成，业绩究竟如何？

现实很残酷，面对背靠银行、券商的公募基金，“个人系”公募没有强大的背景依靠，竞争力明显不足。在增长遇阻的路上，为了生存，只能不断留住人才。

近年来，泓德基金通过提升优秀的基金经理做高管。目前，管理百亿规模的基金经理有王克玉和秦毅，2人均担任副总经理。就在邬传雁离任时，有超过100亿的规模转移给了王克玉，超过55亿规模由秦毅接管，尤其是邬传雁的昔日代表作泓德远见回报混合，也交至秦毅管理。

从业时间12年的王克玉，目前是泓德基金“一哥”，管理基金规模为252.25亿。截至2023年一季度末，王克玉管理的8只基金产品，泓德瑞兴三年持有期混合最高，达85.25亿元，占其管理的基金比例约三分之一。

作为王克玉的代表产品，泓德优选成长混合，2015年5月21日最初成立的半年时间由王德晓管理，从2015年11月起至今的7年半时间，一直由王克玉管理，任职回报为146.66%，超过同类平均的75.8%，是其管理的8只产品中任职回报最高的一只。

从各阶段收益率表现看，泓德优选成长混合近1年上涨11.16%，近3年涨幅36.54%，近5年业绩涨幅74.41%，各阶段收益率涨幅均超同类平均水平。

“一季报业绩看全年”，这是基金经理研究上市公司得出的一个小定律。对于基金持有人而言，基金经理一季度或前半程的表现，也决定着所持基金的全年业绩能否多收三五斗。

泓德优选成长混合利润结束了持续两年的利润亏损。截至2023年一季度末，该产品实现利润2.58亿元，这也给基金持有人吃下一颗“定心丸”。

另外一名百亿基金经理秦毅，从业时间近6年，目前在泓德基金管理7只基金，总计管理的规模为235亿。

2015年8月成立的泓德远见回报混合，是邬传雁在任期间任职回报最高的基金，达163.43%。离职后，这只基金交给秦毅管理后表现如何？截至2023年一季度末，该产品规模21.05亿元，近1年、3年、5年的收益率分别为3.33%、19.91%，65.38%，其中近5年的收益高于同类平均的51.5%。

秦毅管理的7只基金中，代表产品是泓德泓华混合，目前规模为7.14亿元，任职回报172.86%。该基金2016年12月成立，业绩却一言难尽。泓德泓华混合近1年收益率为-5.52%，低于同类平均的-2.33%，引发基民吐槽。

图源：天天基金网

在天天基金网的“泓德泓华混合”讨论区，有基民评论称，“管理的基金规模几百亿，躺平吃管理费就可以了，哪有什么深度研究”？另有基民称，两年前同一天买的泓德泓华和易方达瑞恒，截至5月8日，前者亏15%，后者盈利22%，这么长时间不见起色，难道基金经理不感到愧疚吗?

正所谓“船大难调头”，顶流基金经理的管理规模庞大，一方面提高了基金经理管理的难度，也对基金经理提出更高要求。毕竟，一个人的精力是有限的，规模越大，意味着经理要挑选出更多优秀的投资标的，这对基金经理的投研能力提出更高的要求。

当新的“掌舵”人已就位，你认为泓德基金如何破解规模魔咒，在业绩上讲出好故事？评论区留言讨论吧。