记者 张晓迪

5月以来，市场对地方债务问题的讨论愈发热烈，隐性债务化解已成为地方债务问题的症结所在。自隐性债务化解以来，云贵两地的债务化解成为市场关注热点，那么，“茅台化债”、“白药化债”外，城投化债对银行影响几何？

何谓隐性债务？2017年7月，中央政治局会议提到“要积极化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量”，隐性债务的概念首次被官方提出。

随后，在2018年8月，国务院下发27号文，对隐性债务的口径进行了统一，地方政府隐性债务是指地方政府在法定债务限额之外直接或间接承诺以财政资金偿还，以及违法提供担保等方式举借的债务。

实践中，地方隐性债务主要包括地方融资平台为公益性项目融资、政府提供担保的债务，以及政府购买服务、PPP项目、政府产业引导基金违规融资，体现在银行报表上的形式包括城投贷款、城投债券、非标资产等。

2023年初，财政部向全口径债务检测平台中涉及隐性债务的城投公司下发了债务摸排表，但目前尚未公布摸排的具体情况。

关于如何化解隐性债务，早在2018年，财政部《地方全口径债务清查统计填报说明》中列举了六种债务化解的方式，分别为安排财政资金来偿还；出让经营性国有资产权益偿还；利用项目结转资金、经营收入偿还；转化为企业经营性债务来偿还；通过债务置换或展期等方式；采取破产重整或清算方式。

具体操作案例中，备受市场关注的包括贵州省通过“茅台化债”的形式出让经营性国有资产权益进行债务化解；云南省也通过“白药化债”的模式出让经营性国有资产权益，以达到化债目的。

从2019年开始，茅台集团前后两次将股权无偿转让，而受让公司则通过减持出售股份来换取现金流；随后茅台集团通过债券融资的手段筹集资金，募集资金用于贵州高速的股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等，起到了协助缓解地方债务压力的作用；2020年6月贵州银保监局批准茅台集团财务公司新增固定收益类有价证券投资等业务，再次缓解当地城投债务压力。

此外，2022年12月30日，遵义道桥建设（集团）有限公司（以下简称：“遵义道桥”）债务重组引发市场热议。在当地政府支持下，遵义道桥将155.94亿元规模的银行贷款进行重组，重组后银行贷款期限调整为20年，利率调整为3.00%/年至4.50%/年，前十年仅付息不还本，后10年分期还本。

对此，中信证券明明FICC研究团队称，此次债务重组工作贯彻落实了国发2号文“按照市场化、法制化原则，在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐形债务的前提下，允许融资平台对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转”的文件指引。

云南省方面，2021年12月8日，云南省国资委将持有的云南省国有股权运营管理有限公司100%股权划转注入云南省投资控股集团有限公司（简称“云投集团”），在本次划转完成后，云投集团将间接持有云南白药25.04%的股份，成为云南白药并列第一的大股东。而在此次优质资产注入之前，云投集团刚完成亏损资产的剥离，一系列操作下，也缓解了云投集团的债务压力。界面新闻记者注意到，目前云投集团在债市的融资一直处于“滚续”状态。

除了“白药化债”，云南省还摸索出具有特色的“康旅模式”。2022年9月15日，云南康旅发布公告称，拟召开债券持有人会议，提前兑付康旅集团及其下属公司的部分存续债券。

中信证券明明FICC研究团队称，“康旅模式”旨在通过市场化的方式对云南康旅集团债务结构进行优化，是云南省地方政府与金融机构共同打造的金融供给侧结构优化的债务化解特色模式，普适性相对较强，在推进融资平台市场化转型的过程中，可以协助化解部分融资平台遗留的债务问题。

那么，银行如何支持城投化债？城投化债对银行影响几何？

2023年1月银保监会提出“积极配合化解地方政府隐性债务风险”，“有序开展地方政府债务置换，推动优化债务期限结构，降低利率负担”；2022年9月，财政部文件进一步明确允许贵州省融资平台公司“在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转，降低债务利息成本”。

中金研究部认为，银行可能在以下方面支持城投化债：增强风险防控，严格尽职调查，避免提供各种形式的新增地方政府隐性债务；在市场化、法治化的原则基础上，对于短期偿债压力较大的地方隐性债务适当展期、降低成本，防止出现存量隐性债务风险暴露。

那么如何评估城投化债对银行的影响？中金研究部称，在城投化债过程中，部分弱资质城投可能存在偿付压力不足、贷款重组的风险，导致银行出现局部不良率上升、利息收入降低。

据中金研究部估算的地方城投贷款敞口，截至2022年，上市银行基建类贷款占比约30%，其中租赁和商务服务业占比约10%；全部基建类贷款不良率约1.2%，相比2018年的0.7%有所上升，租赁和商务服务业不良率约1.5%，相比2018年的0.6%有所上升，但两类贷款不良率仍低于全部对公贷款不良率1.8%的水平，总体而言违约风险较低。

对于个别银行而言，中金研究部认为，地方隐性债务影响不应一概而论，对于风控谨慎、城投客户资质良好的银行影响较小，对于贷款客户资质较为下沉，如中西部、区县级城投的银行影响相对更大。