界面新闻记者 | 袁颖琪

这家公司今年一季度营收和净利润双双出现负增长，让投资者担心消费端复苏不及预期。但事实上，这家公司合同负债表现优异，环比增长超4倍，这也为其二季度业绩增长奠定了基础。

近日，浙商证券发布了有关该公司的首次覆盖深度报告，文中发现这家公司有三大超预期因素。界面VIP总结如下。

【券商核心观点】

五芳斋（603327.SH）连锁业务有望减亏叠加新品类规模优势凸显，盈利能力有望提升。五芳斋的连锁板块以直营门店模式为主，近几年亏损拖累利润。此外，五芳斋近些年推新速度较快，但其新增品类的毛利率有所波动且暂未达到成熟品类的稳定水平。

浙商证券认为，五芳斋目前连锁门店恢复良好，预计2023年连锁门店有望减亏或实现盈亏平衡。五芳斋现在推进的“新零售+轻餐饮”店型，跑通后将通过加盟模式推广至全国范围。此外，五芳斋以月饼为代表的节令烘焙产品正快速起量，随着这些单品的规模效应显现，这些产品的盈利能力将会得到快速释放。