文|独角金融  高远山

从炒鞋到潮流小众，从垂直潮牌头部电商到消费分期，坐拥十亿体量的得物又开始了新的探索。

近日，瀚华金控（3903.HK）宣布出售四川瀚华小额贷款有限公司（下称“四川瀚华小贷”）100%股权，总价为8亿元，买方为得物实控人杨冰控股的睹煜(上海)信息服务有限公司（下称“睹煜信息”）。转让完成后，四川瀚华小贷将由睹煜信息完全控股，而两年前做助贷业务的得物也将拥有一张网络小贷牌照。

注册用户达1亿，业务发展如火如荼，得物的触角为何向金融领域延伸？这位后来者能做好互联网贷款生意吗？

1、花8亿收购小贷牌照，还要迈过50亿实缴这道槛

睹煜信息是一家专注于为电商、入驻商家和消费者提供商品（包括但不限于服装鞋帽、箱包）查验鉴别、仓储、物流运输通道等的供应链服务，公司股东De JiaWu（HONGKONG）Limited持有睹煜信息全部股权。而De JiaWu的负责人杨冰，正是得物的创始人。

针对瀚华金控出售小贷牌照一事，对方表示，此次是集团进一步精简业务分部、更善用集团的财务资源于其他金融服务业务以及加强集团现金状况之举。

瀚华金控对四川瀚华小贷控股不到一年半的时间。2022年1月10日，瀚华金控以1.16亿元收购14.29%的股权后，完成了对四川瀚华小贷100%控股。

从瀚华金控业绩表现看，2014年上市至今，总共揽入了8张小贷牌照，不过从瀚华金控8年的发展情况看，其营收下降近70%，净利润下降近90%。此次出售小贷牌照，或与小贷业务收缩、业绩亏损有关。

2022年，瀚华金控小微信贷业务余额为3.3亿元，同比下降达51%，其中四川瀚华小贷由2021年的净利润4450.76万元转为亏损141.13万元。瀚华金控转让小贷牌照，也在一定程度上可以缓解现金流。

四川瀚华小贷2009年5月成立，注册资本7亿元。主要开展（网络）小额贷款业务、票据贴现业务、利用互联网信息技术开展贷款受理、发放贷款。截至2022年12月31日，该公司的经审计净资产为7.91亿元。

投入8亿巨资，买下注册实缴7亿元的四川瀚华小贷，后续面临的问题是，对小贷牌照50亿元的增资以满足监管要求。

2020年11月，央行、银保监会印发的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》中要求，小贷公司经营网络小额贷款业务的前提是注册资本不低于10亿元，对于全国性业务，网络小额贷款业务则必须不低于50亿元，且均为一次性实缴货币资本。

截至目前，包括蚂蚁小贷、腾讯旗下的财付通小贷、美团小贷、京东小贷、度小满小贷、抖音集团旗下的中融小贷等，多家互联网巨头小贷公司已增资至50亿元及以上。未来得物全国开展小贷业务，必然要走增资这一步。

2、得物的金融梦

得物创立于2015年，前身为“毒APP”，隶属于上海识装信息科技有限公司，是虎扑联合创始人杨冰对虎扑社区逐渐壮大的球鞋代购和交易所创办的。

图源：天眼查

天眼查显示，得物共有3位股东，其中杨冰为第一大股东，持股比例65%，第二大股东为上海唯物信息系统合伙企业（有限合伙），持股比例为20%，第三大股东为虎扑（上海）文化传播股份有限公司，持股比例15%。

创立初期，正值球鞋电商交易火热，每卖出一双鞋，得物就会在中间抽取技术服务费、转账手续费、查验费、鉴别费和包装服务等费用。根据得物方面信息可知，在平台上商品寄卖的手续费是商品定价的7.5%-9.5%。

2020年年底，既有场景，又有用户的得物APP悄然上线专属分期产品“佳物分期”，与金融机构合作，为用户发放信用额度，并招聘供应链金融、支付行业人才。

在得物APP的钱包功能里，已经融入分期购、借钱两款金融服务产品，由旗下上海佳物信息科技有限责任公司作为签约服务方，提供场景金融平台服务、智能撮合服务、信息交互服务等，由银行、消费金融机构、小贷公司给用户提供授信，分期额度高5万元，借钱额度最高20万元。

图源：得物APP

业务发展如火如荼，得物的触角为何向金融领域延伸？易观支付和消费金融研究员王鹏博认为，因为所有的金融业务都要持牌经营，大手笔收购小贷牌照，也是出于监管要求以及自身业务发展所致。

互联网流量巨头布局金融业务已经成为近几年一种趋势，以BATJ为代表，后续的美团、滴滴、字节、快手等均已经介入金融业务。按照介入金融业务的深入程度，可以分为广告、助贷导流、持牌金融等几个阶段。

厚雪研究首席研究员于百程表示，一方面是用多元化的金融服务与原有业务形成协同，提升用户粘性，另一方面金融业务的盈利性强，布局金融服务能够提升收入。在金融业务必须持牌的监管背景下，介入金融业务较深的互联网巨头获取牌照的进展在加速。

在互联网平台中，电商类平台与金融业务结合最为直接，消费用户有消费金融需求，平台商户有订单的资金周转需求等。得物APP的用户主要偏年轻，喜欢潮流，消费观也比较开放，对超前消费和分期等接受度可能更高。

“但如果要深入开展金融相关业务，持有支付、发放贷款等牌照是必须的。比如得物APP拿到网络小贷，既可以开展自营业务，和金融机构合作开展助贷和联合贷款业务在便利性和合规性上更强。当然，开展自营贷款业务，需要承担金融风险，在金融风控能力上需要补足”。于百程表示。他同时提醒，《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》在2020年底发布后，目前仍未落地，未来网络小贷的监管政策上还存在一定风险。”

拥有小贷牌照后，得物这位后来者若想与互联网巨头们争夺贷款业务，从目前现状看，其优势与劣势又有哪些？

IPG中国区首席经济学家柏文喜分析认为，得物的优势是可以立足于与得物的紧密结合，而不用像拼多多、京东那样的大平台必须与零售业务分割得十分清晰，但劣势是因为其零售和金融服务的客户与流量都比较小，很难在短期内获得较大的业务规模并产生太大的行业影响力。

3、既是“选手”，又是“裁判”，能否做好角色平衡？

公开数据显示，得物APP拥有超1亿注册用户，35岁以下用户占比超过8成。就在2020年，得物的GMV（即“商品交易总额”）就已达500亿元，排在中国消费电商第十一位，2021年，得物GMV超过800亿元。

2018-2019年间，得物连续获得了三轮融资，投资方包括虎扑、红杉资本等。

为了打破单一的业务模式，2020年初，“毒”正式将品牌名称升级为得物，业务范围也从单纯的鞋交易向正品电商和潮流生活社区两大服务延伸。此前有媒体报道称，得物估值超过100亿元美元，月活用户超过1亿，耐克、阿迪达斯、任天堂是其品牌合作伙伴。

值得注意的是，得物除了电商生意外，还提供鉴别服务，而不论是买家还是卖家，鉴别一直是大的争议，“假货由谁监管”“鉴定出错由谁判定”行业内始终没有客观标准。针对此，得物曾在回应《IT时报》时表示，在鉴别领域，得物APP已经形成自身的核心壁垒，服务得物APP的鞋类鉴别服务项目被纳入首个国家级“鞋类及相关部件鉴别服务标准化试点”。2022年，得物与中检集团达成鉴别战略合作，成为国内首个鉴别联合研究团队。

对电商平台来说，正品就是生命线，平台在为买卖双方建立信任机制的同时，自身要为市场与消费者提供可靠的鉴别服务，才是安身立命之本。当得物开始谋划放贷业务，能否获得用户们的追捧呢？留言聊聊吧！