文|独角金融  李海霞

编辑|付影

比起公募圈，量化私募圈似乎更卷。

随着“某量化大厂MH接受工商和警察调查”的消息在社交媒体不断发酵，量化“六巨头”之一上海明汯投资管理有限公司（下称“明汯投资”）被十余家私募机构举报一事也逐渐浮出水面。

明汯投资员工在个人公众号发文营销私募机构及产品，作为行业顶流，明汯投资“贬低”同行是否违规？相反，在开通的“小号”上，员工还发布过“最放心的量化私募”等表扬明汯投资的内容。行业内卷之外，如何找到突围之道？

1、百亿量化私募员工开小号“吹”明汯，“贬”同行

今年5月下旬，有“某量化大厂MH接受工商和警察调查”的消息在社交媒体广泛传播。据《上海证券报》报道，该消息中的MH实为量化私募机构明泓投资。

有私募机构发现明泓投资员工利用个人公众号“老私基”发布文章贬低同行，吹捧明泓投资及其产品业绩。目前，已有十余家私募机构向证监会递交了举报信。

5月上旬时，上海市市场监督管理局执法总队赴明汯投资上海办公室进行问询，问询主题即“老私基”公众号背后注册主体、撰写稿件人士是否为明汯投资员工等。

来源：公众号截图

据独角金融发现，公众号“老私基”定位是“聚焦私募行业，不端不装，有梦有料。”过往曾经发布过《甘蔗不能两头甜，又当又立为哪般？》《震惊！九坤，没想到你是这样的人！》《汉和到底怎么了？》《千亿幻方还行不行？》《私募评价为什么说现在不宜力推衍复1000指增》等对行业机构的评论文章，此外也有《量化私募如何选？》等教育普及类内容。

目前，该账号已经注销，从网络流传出来文章内容来看，文章中有对同行，如宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“幻方”）、上海衍复投资管理有限公司（下称“衍复”）等的不看好。

如在《在退潮时，看量化泳者的底裤》一文中写道：在2021年初就告诉大家老私基不看好幻方（千亿幻方还行不行？）；2021年7月让大家谨慎衍复1000，不宜主推（私募评价｜为什么说现在不宜力推衍复1000指增？）

此外，该文中还普及了选择量化产品的逻辑和方法，对包括衍复、上海佳期投资管理有限公司等私募机构进行了点评。

同时，文中对明泓投资颇为推崇，称明汯是“老私基最放心的量化私募”，认为“当前的明汯是非常适合一般投资人的，超额在平均水平以上且够稳定。”

此外，该公众号在评论明汯时，还曾发表过这类内容：“熟悉老私基的读者也都会知道，老私基一直非常认可明汯的，就方法论的完整性和alpha的能力来说，明汯应该是目前市场中最好的。”

此外，据《上海证券报》报道，明汯投资员工先后一共使用了4个账号，一是2021年4月到6月间使用的“老私基520”，2021年6月开始使用的微信公众号“老私基”、雪球公众号“real 老私基”和今日头条公众号“老私募”。

截至目前，调查结果尚无定论，以上营销是个人行为或是公司行为？上海正策律师事务所董毅智律师对《成都商报》旗下自媒体“红星资本局”表示，个人行为和公司行为，所对应的法规以及面临的处罚有所不同。若是个人行为，是违反《民法典》的相关法条，被侵害商誉的私募机构可以通过常规的司法渠道提起诉讼，要求个人承担相应的侵权责任；若是公司行为，会涉及到行政处罚，上海市市场监督管理局介入之后会对该事件定性，倘若该事件确实构成不正当竞争行为，明汯投资会面临一系列处罚。

独角金融查证，《私募投资基金募集行为管理办法》第二十四条指出，募集机构及其从业人员推介私募基金时，禁止公开推介或者变相公开推介、恶意贬低同行、夸大或者片面推介基金、以任何方式承诺投资者资金不受损失等行为。

此外，第二十五条规定，募集机构不得通过未设置特定对象确定程序的募集机构官方网站、微信朋友圈等互联网媒介推介私募基金。

2、风暴中的百亿明汯

明汯投资成立于2014年4月，创始人裘慧明持股51%，谢环宇持股49%。

裘慧明一路就读顶尖名校，投资经验超过20年，此前任任全球知名对冲千禧年基金经理、HAP Capital资深基金经理，还曾在瑞士信贷投资银行担任基金经理。回国后，裘慧明在量化私募领域创造一次又一次成绩，助推明汯成为现象级量化机构，一路走来顺风顺水。

随着国内量化投资行业的发展，裘慧明在国内创立明汯投资。2015年2月，明汯投资发行了首只管理产品明泓稳健增长1期，目前该只产品成为国内存续时期最长的量化多头产品之一。

2017年底，90后“量化天才”谢环宇以合伙人身份加入，并担任明汯投资的投资总监。解环宇本科毕业于北京大学，曾就职于全球知名量化对冲基金Citadel自营部门Citadel Securities，任量化分析师。

双剑合璧下，明汯投资迅速跻身行业前列。2018年时，以幻方、九坤、致诚卓远、锐天为主的量化“四大天王”占据了头部。2020年，明汯投资成为国内首家管理规模突破500亿元的量化私募管理机构，与幻方、九坤、灵均、诚奇和衍复，被业界称为“量化六巨头”。

业绩方面，排排网数据显示，明汯投资于2017年-2021年连续五个完整年度均取得了正收益，位于全市场量化同类前10%。

而在明汯投资之外，裘慧明和谢环宇在2015年时成立了上海千宜投资管理中心（有限合伙）（下称“千宜投资”）。据私募排排网统计数据显示，2023年2月，千宜投资成功晋级百亿量化私募行列。

截至2023年5月31日，中国百亿量化私募数量共有31家，也就是说，31家中，裘慧明、解环宇同时坐拥两个席位。

来源：私募排排网

此次被监管调查后，对百亿明汯的业绩是否造成影响，还需要时间来证明 。而无论商战也好，内斗也罢，投资者最终关注的还是业绩。一家行业顶流，不接受批评，只允许表扬，或也成为实控人光鲜背后的一抹暗色。

3、顶流背后，明汯曾陷入趋同交易风波

作为行业顶流，又有新晋百亿量化千宜投资做“兄弟”，明汯投资的一举一动备受市场关注。

除了此次的贬低同行事件外，2020年时，明汯投资还曾陷入趋同交易风波。

据“界面新闻”报道，2020年一季度，明汯投资旗下的明汯价值成长一期出现在神马电力（603530.SH）、容大感光（300576.SZ）等30只股票的前十大流通股东中，其中29只股票的持仓与某券商趋同。

且在双方买入后，神马电力、容大感光等多只个股短期内暴涨。比如神马电力2020年2月4日时，股价为15.19元/股，到2020年3月23日，以26.74元/股收盘，一个半月内增长了76%。

来源：Wind

彼时，明汯投资被市场质疑利用内幕消息进行证券交易，存在“老鼠仓”问题。

对于上述趋同交易一事，裘慧明对“界面新闻”回应，明汯投资有海外基金通过和机构的收益互换进行交易，策略复制国内策略，而且两个账户都较大，所以会同时出现在流通股东中。裘慧明称“但我们会注意5%的举牌限制，但不存在老鼠仓问题。价值成长1期是量化策略，持股较多。”　

据Wind显示，2020年，明汯投资旗下有6只产品持仓进入上市公司十大流通股东之列。其中，明汯价值成长一期2020年持有股票58只，此外，还有明泓朱庇特2号持有27只股票。

来源：Wind

2021年，明汯投资旗下产品没有持仓进入前十大流通股之列。2022年，明汯投资旗下有两只产品持仓数量进入十大流通股东之列，分别为明泓稳健增长专项1号、明泓稳健增长专项1号。值得注意的是，两只产品均持仓*ST凯撒（000796.SZ）、ST易尚（002751.SZ）两只股票。

来源：Wind

凯撒曾作为出境游板块的大型企业之一，受疫情影响，出境游业务受挫，凯撒遭遇行业“阵痛”，目前已被列为被执行人，法人也被限高。

易尚在2022年5月时，因2021年度财报被出具无法表示意见的审计报告，被实施退市风险警示。今年5月，易尚收到深圳证券交易所《事先告知书》，发布了可能被终止上市的风险提示公告。

从进入时间来看，明汯投资旗下产品明汯稳健增长专项1号出现在2022年中十大流通股东之列，在2022年三季度又增持了该股票，同时，旗下另一只产品明汯稳健增长专项2号也新进易尚十大流通股东。

来源：Wind

此外，明汯投资还因内控问题被监管警告。

2021年8月，明汯投资在参与科创板首次公开发行股票网下询价过程中存在询价决策流程不规范、询价相关内部制度建设不完备、询价相关岗位职责与权限分工不明晰、报价结果缺少客观研究支持与合理解释等，违反了相关业务规则规定，上海证券交易所对明汯投资予以警告。

回顾国内量化私募行业，在过去几年迎来一轮爆发式增长后，自2021年下半年开始，量化超额收益出现衰减，量化私募机构在探索新的思路与方向。而行业的提升与发展少不了每个机构的参与和进步。

2023年初，裘慧明写了一篇文章《冬去春来 勇毅前行》。文章末尾，他以杨万里的一首诗与共勉：“万山不许一溪奔，拦得溪声日夜喧。到得前头山脚尽，堂堂溪水出前村。”希望量化私募行业如其所言，条条溪水汇聚，共促繁荣景象。

对于量化私募机构贬低同行一事，你怎么看？你买过明泓投资的产品吗？欢迎留言讨论。