文| 独角金融  李海霞

编辑|付影

公募基金近几年快速扩容，产品数量已超过1万只。而与之相对应的，基金经理只有3000多人，也就是说，平均一名基金经理管理了近3只产品。

位于行业头部的招商基金管理有限公司（下称“招商基金”），70名基金经理管理270只产品，平均一人管理了近4只产品，有8名基金经理管理了超10只产品。看基金经理如何化身三头六臂？一拖多之下，他们的业绩表现又如何呢？

1、8名基金经理一拖十，半数业绩翻车

招商基金有8名基金经理管理了超过10只的产品，包括孙燕青、刘重杰、马龙、王平、许荣漫、李家辉、向霈、侯昊，分别管理了14只、14只、13只、12只、12只、12只、11只、11只。

来源：Wind

独角金融梳理上述基金经理所管产品类型和业绩表现，其中，马龙、李家辉管理产品为债券型，年化回报排名均位于市场前部分。

向霈所管产品类型包含债券型和货币型，其管理了招商基金最大的一只货币产品－招商招钱宝。综合来看，向霈在管产品规模1740亿元，为招商基金总管理规模最大的基金经理。业绩方面，除了招商添化年化回报在1525只产品中排名1471，处于尾部外，其他债券型产品年化回报排名均位于前部分。

再看另外5名基金经理，均以被动指数型产品为主。业绩上，5名基金经理所管产品有涨有跌，主要与其追踪的指数表现有关。

其中，今年来苏燕青有4只产品收益为负，平均收益率为-0.22%；刘重杰有6只产品收益为负，平均收益率为-0.63%，均低于沪深300的-0.2%

此外，侯昊管理的11只产品有8只产品今年来收益为负，平均收益率-3.94%。2022年底，侯昊因管理的招商中证白酒总规模超680亿元，为全市场最大的白酒指数基金。不过，今年来，该只产品跌6.43%，2175只产品中排1649名，规模下降150亿元，2023年一季度末到530亿元。

还有许荣漫所管产品全线为负，王平有2只产品收益率为负。

指数基金以特定指数，如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数等为标的，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现。

前海开源基金管理有限公司董事总经理、首席经济学家杨德龙分析认为，指数基金主要是比较业绩的偏离度，并不是看涨跌，比如说指数下跌了多少，而这类基金一年业绩的偏离度相当于标的指数不能超过4%。

独角金融梳理发现，除了跟踪标的为港股通的招商上证港股通ETF年化跟踪误差为5.61%外，孙燕青所管产品跟踪误差相对较低。截至2023年一季度末，招商上证港股通ETF规模0.69亿元。

对于基金经理管理多只产品现象，近年来监管层不断进行规范。

2019年时，行业有主动管理型产品的基金经理最多管理10只产品、被动型产品的基金经理最多管理15只产品的限制。

2020年，中国证券投资基金业协会发布了《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行）》中提到，为确保兼任基金经理具备充分履职能力，需合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，除完全按照有关指数的构成比例进行投资的产品外，原则上不超过10只。

与主动管理型基金经理耗费大量精力不同，被动指数型产品只需最大程度复制追踪指数走势。“管理指数基金的经理如果一拖多，对指数基金的影响相对于权益主动基金经理来说要小一些。但如果偏离度超过了合同规定的不超过4%，可能就要适当的减负”。杨德龙对此分析。

2、12年老将带3新人，减负还是挂名？

除了一拖多外，招商基金还存在基金经理共管产品、老将带新人的情况。

王平为从业12年多老将，管理了12只产品，所管产品除一只股票型基金招商量化精选外，其他11只指数型产品均为与其他基金经理共管。

比如，与基金经理王岩共同管理了招商沪深300指数、招商中证500等权重指数、招商中证800指数增强；

与基金经理刘重杰共同管理了招商中证红利ETF联接、招商中证银行AH价格优选、招商中证红利ETF；

与基金经理蔡振共同管理了招商中证1000指数增强、招商中证1000指数增强策略ETF；

与基金经理许荣漫共同管理了招商中证光伏产业指数；

与基金经理邓童共同管理了招商中证500指数增强。

独角金融梳理发现，以上共管的基金经理，从业年限除刘重杰为5.12年之外，其他三人从业时间相对较短，如王岩2.22年、许荣漫2.22年、蔡振1.86年。

老带新是行业内的一种普遍现象。IPG中国首席经济学家柏文喜表示，从基金公司来看，新人的培养总是需要一个过程和成本的，而且管理人才梯队建设又是不可忽视的核心要义。新任基金经理的工作经验、市场号召力明显还不够，老将对于新人以老带新、扶上马送一程，无论从基金稳定还是管理队伍成长角度则都是必然的。

来源：Choice

老带新之外，投资者最在乎的莫过于产品业绩表现。上述产品中，有2只产品近一年业绩出现下跌，其中，招商中证光伏产业指数今年来下跌最高，达-11.36%，在1080只产品中排1022名。

值得注意的是，上面我们提到的基金经理许荣漫，2015年加入招商基金，目前管理12只产品。

盘点过往业绩，许荣漫旗下所有产品任职回报均为负。其所管理的第一只产品招商国证生物医药指数跌幅最高，A、C类份额任职回报分别为-44%、-55.87%。

从整个行业来看，截至2023年6月15日，其所管产品今年来同类排名均处于后部分。

来源：天天基金网

值得注意的是，5月31日，许荣漫新增管理产品招商中证全指医疗器械ETF发起式联接，该只产品分A、C类份额，目前正在募集期，6月16日为募集结束日。

过往业绩不佳，是否影响新产品的募集，我们继续观察。

一拖多、老带新、新人管理多只产品，以上现象反映出招商基金基金经理人才方面的不足。作为行业头部公司，招商基金将如何解决呢？

3、新聘基金经理能否解决招商基金人才困境？

招商基金成立于2002年12月，招商银行（600036.SH）为公司大股东，持股比例为55%，招商证券（600999.SH）持股45%。

截至2023年一季度，招商基金管理规模为7937亿元，在153家基金公司中排名第11。其中，债券型基金和货币市场型基金是其主要产品，规模分别为2391亿元和3373亿元，此外，混合型基金和股票型基金规模分别为1022亿元和1171亿元。

从业绩表现来看，招商基金今年以来回报率-0.45%，低于沪深300的1.39%。

来源：Wind

近一年，招商基金新聘9名基金经理，高于行业4.52名；人均管理3.94只产品，行业平均2.73只，由此也侧面反映了招商基金人才紧缺问题。而新聘人才又能否为其解忧呢？

独角金融梳理新聘的基金经理情况，有2017年加入招商基金，从研究员做起的李正伟，2023年4月管理了首只主动管理类产品招商安泰，任职回报-7.42%。

与李正伟类似，2017年加入招商基金，在固定收益投资部从事信用研究工作的欧阳倩蓉，2022年11月成为被动管理类产品的基金经理，目前管理了招商添瑞1年定开债、招商添泰1年定开债两只产品，任职回报分别为1.72%、0.73%，回报排名均居中。

此外，还有从同行中挖过来的基金经理陆文凯。陆文凯此前曾在北信瑞丰基金管理有限公司担任基金经理，其代表作北信瑞丰产业升级年化回报27.71%，在539只产品中排第30位。

2022年8月，李文凯管理了招商瑞利，年化回报30.92%，2229只产品中排第24；2023年5月又新增了招商产业升级1年持有，年化回报74.64%，3844只产品中排第774。

基金行业，难以一时成败论英雄，这些新基金经理后续表现如何，我们持续关注。

你看好招商基金新聘的基金经理们吗？又是否买过他家产品？欢迎留言讨论。