记者 崔璞玉

诺贝尔经济学奖得主马科维茨（Harry M. Markowitz）上周四在美国加州圣迭戈一家医院因肺炎和败血症去世，享年95岁。

马科维茨曾掀起一场金融革命，颠覆了股票投资的传统思维，并因其突破性成果荣获1990年诺贝尔经济学奖。

在他之前，投资界认为，最好的股市策略就是选择一揽子被认为具有最佳前景的公司的股票，直到1952年他在《金融杂志》上发表论文《投资组合选择》，用现代投资组合理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT）将其推翻。1959年，他将其扩展为他最知名的著作《投资组合选择：投资的有效多元化》。

马科维茨研究核心的基础是风险与回报之间的基本关系。他指出，任何投资组合的风险都更依赖于组合投资之间的关系，而不是股票投资和其他资产本身的风险。

这是学术界有史以来第一次将投资组合多元化的好处进行理论化和量化，并利用高等数学来计算组合投资之间的相关性，以及相对于均值的变化。

这一突破性见解及其推论已渗入资金管理的各个方面，金融专业人士无不知晓。马科维茨也被视为行为金融学的先驱。该学科研究人们如何在实践中做决策，例如购买保险或彩票。

此外，马科维茨还开发了“稀疏矩阵”（sparse matrix）技术来解决超大型数学优化问题，这一技术现在已成为优化程序生产软件的标准技术。他还设计并监督了Simscript（模拟脚本）语言的开发，对工厂、运输和通信网络等系统进行计算机模拟编程。

马科维茨也因为上述在计算机科学和技术上的贡献，于1989年获得约翰·冯·诺依曼理论奖。他的研究重点始终是将数学和计算机应用于实际问题，特别是不确定性下的业务决策。

对于新手投资者如何进行入门投资，马科维茨在2016年接受个人财富管理公司Personal Capital采访时指出，首先应将资金合理分配在多元化的股票投资组合和储蓄账户中，具体分配比例则取决于投资者的年龄。比如，年轻人应该有一些流动性存款，但如果他们愿意，也可以将几乎全部资金投资于股票。

他还表示，了解自己的风险承受能力也很重要。例如，如果投资者很年轻且重仓股票，那么就要确保投资比例不要太高。这样一来，即便市场下跌30%，你也不会因恐慌而清仓。

风险承受能力通常取决于三个因素：你有多少钱、有多少时间以及你对此的感受。一般而言，相比快要退休的50多岁人士，收入稳定的20多岁群体能在投资中承受更大的风险，因为他们有更多时间来平衡其投资组合。

至于决定在银行账户中保留多少现金以备不时之需，以及投资多少，马科维茨的经验法则是，现金存款应该不低于三个月的总收入，另外还要留足够的钱来缴税。

马科维茨1927年出生于芝加哥，是家中独子，父母亲经营一家小杂货店。高中时，他开始阅读达尔文，以及笛卡尔和休谟等古典哲学家的著作。随后他在芝加哥大学完成了为期两年的学士学位课程，并决定继续攻读经济学博士。

在研究生院，他师从弗里德曼（Milton Friedman）等著名经济学家。他从一次偶然的有关博士论文选题的谈话中获得灵感，开始研究将数学方法应用于股票市场。

他在诺奖委员会的简短自传中写道，经济学家威廉姆斯（John Burr Williams）提出，股票的价值应该等于其未来股息的现值。由于未来股息不确定，他将威廉姆斯的建议解读为通过预期的未来股息来评估股票的价值。

但他认为，如果投资者只对证券的预期价值感兴趣，那么就意味着最好的投资组合将由一个最具吸引力的单一股票组成，但这并非投资者经常的行为，投资者常进行多元化投资，因为他们既关心风险，也关心回报。

于是他开始衡量股票之间的关系，以构建最有效的投资组合，并绘制出所谓的“有效前沿”。在该“前沿”中，如果不增加风险，就无法获得额外的回报。

博士毕业后，他开始在兰德公司工作，并创建了Simscript语言来缩短编程时间。他还相继为IBM和通用电气服务过。1962年，他与人共同创立了加州分析中心公司，这是一家计算机软件公司，后来成为 CACI International。1968年，马科维茨开始管理一家对冲基金，该公司被认为是第一家从事计算机化套利交易的公司。

在1990年与米勒（Merton H. Miller）和夏普（William F. Sharpe）共同获得诺贝尔经济学奖时，马科维茨正在纽约城市大学巴鲁克学院担任教授。他还曾在罗格斯大学、宾夕法尼亚大学沃顿商学院、加州大学洛杉矶分校以及加州大学圣迭戈分校拉迪管理学院任教。

像许多其他诺贝尔奖获得者一样，马科维茨做到了毕生享受自己的研究领域，并全身心沉浸其中。“我经常将工作视为娱乐，并从中获得巨大乐趣，”他在为诺奖委员会撰写的自传中表示。