文|青眼

近日，深交所创业板显示，广州环亚化妆品科技股份有限公司（简称“环亚”）更新了最新招股数据。

招股书显示，2022年环亚营收为20.9亿元，同比略下滑2.9%；归母净利润为2.28亿元，同比增长21.5%。据青眼统计，按上市/拟上市公司数据，环亚2022年位列本土美妆第九位，刷新了十强格局。

去年破20亿，稳坐本土美妆10强

公开资料显示，环亚由胡兴国创立，是本土为数不多的集研发、生产、销售、服务为一体的综合性化妆品企业，共拥有15个品牌。按内部划分，环亚旗下拥有滋源、美肤宝、法兰琳卡、幽雅等差异化定位的经典品牌，肌肤未来、妙芙谜等8个新锐品牌，以及澳魅MOR等3个澳洲进口品牌，品牌矩阵涵盖护肤、洗护发、身体护理等主流化妆品品类。

截自招股书

与大多数传统美妆企业类似，环亚成长于线下渠道，同时这几年大力拥抱直播、社交电商新渠道，并抓住功效护肤的红利，企业在疫情3年保持着较为稳定的发展。

数据显示，2020年-2022年，环亚总营收分别为19.9亿元、21.6亿元和20.9亿元，2021-2022年同比分别增长8.5%、下滑2.9%。3年来，公司归母净利润也经历了跌与涨，去年为2.28亿元，取得了增长。

与此同时，报告期各期，公司销售毛利率分别为65.29%、64.84%及63.97%，处于较高水平。而环亚的销售费用也处于高水平，2020-2022年依次为9.33亿元、10.1亿元和8.79亿元。

截自招股书

具体品牌上，滋源、美肤宝和法兰琳三大品牌2022年贡献了80.42%，其中滋源2022年营收8.1亿元，将成为集团第一个破10亿的品牌。

对比历年来看，上述三大品牌“稳”字当头，收入变动起伏不大。如滋源2021年同比增长，2022年又出现下滑；美肤宝、法兰琳卡同样经历了由增转降的波动。

在几个主要品牌中，肌肤未来起势较快，收入规模从2020年5903万元增长至2022年1.97亿元，占比则由3.02%提升到了9.55%。据了解，肌肤未来专研科技美白，其377系列美白产品在电商平台有着不错的销量与声量。

可见，环亚寻找到了新增长曲线，肌肤未来作为新品牌在集团的有效运作下，有望继续释放潜力，提升集团的整体收入。

截自招股书

随着环亚公布2022年数据，青眼发现本土美妆十强的名次也发生了变化，环亚排名第九，而丸美股份掉出十强榜单。不过，对比2020-2021年第八的名次，环亚降了一名。

另据环亚招股书援引Euromonitor数据，2022年，我国美妆及个护行业前十大企业市占率43.60%，本土企业共3家。虽然本土品牌市场占有率较低，但本土前五大企业市占率合计已由2012年的6.20%增长至2022年的7.90%，累计增长31.67%。

截自招股书

线下渠道占比过半，屈臣氏连续3年成第一大客户

目前，环亚已形成“直营+经销+代销”以及“线上+线下”全方位的渠道格局。其中，直营电商平台2020-2022年收入分别为5.3亿元、5.8亿元和6.2亿元，连续增长，占比已经达到30%。

另外在经销模式下的美肤宝优选平台也贡献不少，2022年该平台收入达到2.3亿元。据招股书介绍，美肤宝优选平台于2020年9月推出，通过互联网赋能终端网点。

从美肤宝优选平台的诞生也可看到，线下渠道之于环亚仍有着举足轻重的作用。事实上，在行业唱衰线下的背景下，环亚线下渠道虽然也有波动下滑，但相对而言比较稳健。

截自招股书

招股书显示，2022年，经销商+KA客户+代销商的总收入为10.69亿元，占比51.92%。其中屈臣氏连续三年是第一大客户，贡献值均超过15%，2022年为3.2亿元，是第二大客户京东的一倍有余。

总体来看，报告期内，环亚前五大客户占公司主营业务收入的比例分别为34.05%、33.19%和30.51%。环亚表示，公司客户较为分散，公司不存在对单一客户依赖的情形。

截自招股书

在未来规划上，环亚也表示将进一步完善“线上线下融合”的渠道策略。主要包括三方面，其一，通过新品牌的孵化，拓展公司原有经销商体系之外的其他渠道资源；其二，关注新兴电商平台的发展趋势；第三，通过MOR品牌已积累的国外销售渠道和销售网点，带动公司其他品牌的海外业务发展。

募集超6亿，投资未来

过去几年，美妆行业的科技化趋势愈发明显，不仅产品研发涉及多学科交叉研究与运用，功效评价验证有赖于专业检测手段和人才，市场营销、销售也离不开对消费者数据模型的研究。这些都需要强大的技术研发团队支持。

对环亚来说，较高的研发投入提升了公司创新能力，加速了技术成果转化，为公司持续创新和技术储备提供保障，这也是环亚能够穿越疫情冲击，抓住新规下功效护肤、科技护肤红利，稳步发展的关键。

据了解，截至2022年12月31日，公司已取得175项授权专利，其中发明专利98项。同时，2020-2022年研发费用逐年递增，分别为5734.57万元、6489.27万元和6605.52万元，占营业收入比例分别为2.88%、3.01%和3.15%。

值得一提的是，去年11月，环亚聘任潘志为公司全球首席科学家，后者曾在欧莱雅工作近10年，曾任欧莱雅北美研发中心全球抗氧化平台负责人，她的加入也将推动环亚在研发上更上一个台阶。

环亚在招股书中进一步表示，公司将把握全球行业发展方向和前沿技术创新动态，深入研究肌肤生态和应用场景，全面开展新原料、新技术、新工艺、新体验等方面的创新。为此，公司此次上市计划募集6.0692亿元，其中5546.06万元用于研发中心升级。

招股书显示，截至2022年底，环亚共有26个主要在研项目，例如：含高浓度中药活性物的抗衰老产品配方与工艺技术研究、甘草黄酮提取分离及美白构效关系研究、具有修复头皮屏障功能的组合物技术研究。环亚同时强调，多项技术属于公司专门核心技术或专利技术，处于国内领先水平。

同时环亚也计划通过加强供应链的数字化管理以及生产制造的智能化升级改造，进一步驱动供应链管理和运营增效。将有逾1亿元被用于智能制造及信息系统升级项目。

据了解，环亚在海内外共拥有四大生产基地，产线累计达到61条，其中护肤类产能10528.07吨、个人护理类产能27992.93吨，自有产能利用率在65%左右。

不难看出，对美妆企业来说，研发不仅是企业上市通关的重要敲门砖，也是获得可持续增长的有力保障，而研发也无疑成为美妆上市公司最重要的牌面之一。

注：十强排名仅统计已上市和拟上市企业。