文｜化妆品财经在线CBO

在首次公开募股（IPO）之前，丝塔芙母公司Galderma（高德美）近日先为自己推进了一次私募发行新股的计划。

官网显示，Galderma此次募资约为10亿美元（约合人民币72.4亿元），投资者包括现有股东、新投资者和管理层。公司将利用私募融资的收益来加强其资产负债表，并进一步加速其独特的综合皮肤病学战略推动的有机增长势头。

该交易预计将在未来几周内完成。

1981年，欧莱雅和雀巢共同合资创立了Galderma，随后几经转手。2021年，Galderma计划上市，市值预估150亿欧元，后因乌克兰动荡引发的市场危机、股东陷入审查困境等因素推迟至今仍未上市。

01、横跨三个快速增长的皮肤学细分市场，未来仍将努力上市

“IPO仍然是高德美成为世界领先皮肤病学公司的雄心壮志的下一步。”私募公告中，Galderma表示，公司对业绩有较大的信心，上市仍是下一步的目标。

分析来看，Galderma的自信很大程度来源于不断扩大的医学皮肤美容市场、全面完善的产品业务线及困境中上涨的业绩。

Galderma是瑞士一家全球新兴的纯皮肤病学类别领导者，诞生于1981年，主要产品横跨注射美学、治疗性皮肤病学和皮肤病护肤三个皮肤学细分类别。

△Galderma旗下三个业务板块

其中，注射美学领域的品牌包括Dysport、Alluzience、Restylane和Sculptra等；治疗性皮肤病学中的品牌有Twyneo、Oracea、Metvix、Benzac和Loceryl等；皮肤护理品牌包括Cetaphil（丝塔芙）和Alastin。

而结合市场现状来看，Galderma横跨的这三个皮肤学细分市场正处于快速增长的红海市场，市场前景非常乐观。与此同时，Galderma凭借着多年的技术积累和产品创新，三个产品类别领域均有不错的发展。

在微创和非侵入性手术的日益增长下，注射美学市场预计将稳步增长。据麦肯锡研究表明，未来五年，全球美容注射剂市场每年可能增长12%至14%。

目前，Galderma在透明质酸（HA）填充剂和肉毒杆菌神经调节剂方面拥有数十年的美学创新和独特传统，已经获得市场认可。同时，新型的即用型肉毒杆菌神经调节剂液体制RelabotulinumtoxinA也正在研发中，进一步争夺注射医美市场。

据其财报信息显示，Galderma2022年注射美学业务的净销售增长额和市场占有额均达到两位数，前者同比增长22.3%。

皮肤护理品牌则是使用产品满足消费者的护理需求，如Cetaphil已畅销多个国家。得益于消费者需求增加、新推出、渠道扩张和特别强劲的电子商务表现，2022年皮肤护理业务也同样两位数强劲增长，净销售额同比增长30.7%，增长速度快于整体市场。

治疗性皮肤病学是Galderma的皮肤科医生和其他医疗保健专业人员提供处方治疗，使患者减轻中度至重度皮肤病的负担。目前，该业务也正在更多医疗需求未得到满足的疾病领域开发新疗法。

通过注射美学、皮肤病护肤和治疗性皮肤病学，Galderma的业务遍及约100个国家。2022财年公司净销售额达到37.6亿美元（约合人民币272.29亿元），同比增长13.9%；盈利达到7.91亿美元（约合人民币57.28亿元），同比增长达14.5%。

02、起家为欧莱雅和雀巢共同合资，现自称“全球最大的独立皮肤病学公司”

事实上，除了Cetaphil（丝塔芙）外，此前Galderma很少为终端消费者所熟知。但随着全球医疗美容皮肤产业的不断发展壮大，Galderma的业务组合开始逐渐出现在各个渠道。Galderma称，通过零售商、药店、线上和DTC渠道等，其正在接触消费者、患者和医疗保健专业人员。

到2023年，高德美预计按固定汇率计算，净销售额将增长6-9%，核心EBITDA利润率将增长200-300个基点（与2022年相比）。

追溯Galderma一路成长史，如今的成功或许离不开其聚焦并深耕专业皮肤学的产业链，打造全面的品牌和服务组合，并为特定产品的消费者创造了新的切入点。

据公开资料显示，1981年，雀巢和欧莱雅共同合资成立了Galderma高德美实验室，CIRD成为了高德美研发中心（Galderma R&D）。在此科研力量的推动下，1984年，Galderma发现阿达帕林，1995推出用于痤疮治疗的 Differin，2007推出0.3%的Differin。

2014年，雀巢从欧莱雅回购了高德美所有剩余的股份，成立雀巢皮肤健康（Nestlé Skin Health），被作为雀巢的全资子公司运营。

2019年，由殷拓VIII基金、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司Luxinva、PSP Investments以及其他知名机构投资者牵头的财团，以102亿瑞士法郎的价格从雀巢手中接过Galderma，此后Galderma开始作为全球最大的独立全球皮肤病学公司亮相运营。

2021、2022年Galderma又分别收购了皮肤学相关的护肤品阿拉斯汀及Alluzience。

不止在收购或整合产品上，在国际市场方面，Galderma又进一步加快了扩张步伐。

去年，Galderma在中国、印度、巴西、墨西哥和菲律宾等快速增长的市场表现尤为强劲，所有产品类别均实现强劲增长。如今，公司将进一步加快在这些领域的扩张。

在2022年，Galderma宣布旗下透明质酸钠填充剂品牌瑞蓝的全新产品瑞蓝·定采在中国正式上市，这是全球首个通过注射后动态表情自然程度评估的玻尿酸产品。此前，丝塔芙早在2002年进入中国市场，如今其爆款产品仍在护肤市场占有一席之地。

据《中国医美行业2022年度洞悉报告》指出，近五年来，中国医美行业增速持续领先于全球增速，预计到2025年，市场规模将超过3500亿人民币。或许。中国，将是Galderma成为世界领先皮肤病学公司的雄心壮志的第二步。