文|新经济e线

新经济e线注意到，作为公募“老五家”基金公司之一，博时旗下固定收益投资团队目前是业内最大的买方债券投资团队之一，团队成员从业时间较长，具有长期管理公募基金、社保基金及企业年金基金的投资管理经验和良好的投资业绩证明。截至2022年末，博时基金国内债券业务单元资产净值超 3429亿元，位居行业第一。（1/137）（数据来源：银河证券基金研究中心，截至20221231）

货币基金收益重返“2时代”

据新经济e线了解，在货币基金规模再创历史新高背后，货币基金7日年化收益率也重返“2时代”。此前于2022年6月，货币基金曾首次出现七日年化收益率大面积跌破2%的情况，滑向“1时代”。不过，自2022年11月中旬以来，货币基金7日年化收益率开始“触底反弹”。

Wind统计显示，截至今年6月1日，有超过一半的货币基金7日年化收益率回升至2%以上。在全市场795只货币基金（不同份额分列）中，共计有399只货币基金7日年化收益率超过2%，中位数为2.001%。

有着高流动性、低风险特点的货币基金，被认为是个人资产配置中的安全垫。虽然对于多数货币基金投资者而言，投资货基考虑的更多在于流动性和本金安全，而非一味追求更高的绝对收益水平。但不可否认的是，收益水平有所上行对货基规模扩张仍起到了积极作用。

如博时基金旗下最具代表性的两大货基——博时合惠货币B、博时现金收益货币A，均取得了良好的业绩。数据显示，截至2022年12月31日，过去五年，博时合惠货币B取得了15.54%的净值增长率，同类型排名为3/296；博时现金收益货币A，过去十五年，取得了净值增长率为57.54%的成绩，同类排名为7/38。（数据来源：银河证券，基金业绩经托管银行复核，截至2022.12.31）

这两只货币基金的基金经理均为董事总经理、固定收益二部总经理兼投资总监魏桢，她擅长根据负债属性匹配资产久期，流动性管理经验丰富，且在投资过程中控制回撤以给与客户良好的投资体验。在博时基金内部，魏桢有着“固收女神”的称号。她独树一帜提出的“时空策略”成为了博时固收团队在资产端择时的代表性策略。

魏桢认为，一个合格的基金经理至少要经历一个完整的牛熊周期。魏桢在出任基金经理初期，经历了2013年年中的钱荒，并演绎成债券市场史无前例的大熊市，而此后两年又是史上最长的债券牛市，这些魏桢都遇上了。正是这些经历，让魏桢面对市场波动时更加从容，也是她能够创造出“时空策略”的一个重要原因。

新经济e线获悉，从货币基金的竞争格局来看，前十大管理人相对稳定。比如博时基金自从2017年一季度开始，公司旗下货币基金规模首度跻身前十强，这一规模优势便保持至今。早在2021年第四季度末，公司货币基金规模曾冲高至4660.15亿元，位列全行业第四强。等到2022年中期，公司货币基金规模再度创下新高，达5118.43亿元，稳居第四席。截至2023年一季度末，博时基金货币基金规模仍稳定在4000亿元规模以上，行业排名第八（数据来源：Wind）。

纯债基金遭冲击后规模企稳

与此同时，纯债基金（包括中长期纯债基金、债券指数基金、短债基金以及中短债基金，以下同）继去年年末遭受重大冲击后，今年来已出现缓解。2023年一季度长端利率趋于稳定，中短端信用利差进入向下修复阶段，纯债基金规模也随之企稳。Wind统计显示，截至2023Q1，纯债基金数量和规模分别为2510只和6.44万亿元。2023年一季度纯债基金规模较2022年四季度环比增长约277亿元，增幅为0.43%。

Wind统计表明，回顾2022全年，四季度末纯债基金规模较2021年同期增加0.86万亿元，同比增长15.5%。分季度来看，纯债基金在数量上不断扩张，但整体规模则经历先升后降的过程。按季度统计，2022年四个季度里，纯债基金数量分别为2141只、2251只、2332只及2459只；市场规模分别为5.64万亿元、6.39万亿元、6.87万亿元以及6.41万亿元。其中，2022年第四季度纯债基金规模下降约4600亿元，环比降幅6.7%。

截至2022年四季度末，纯债基金市场中规模排名前五的基金管理人中，仅博时基金一家年末规模为3206亿元，依旧维持在3000亿规模以上水平，位居榜首（数据来源：Wind）。

在博时旗下中长期纯债基金中，博时双月薪曾在证券时报主办的中国基金业明星基金奖中获三年持续回报普通债券型明星基金奖，该基金由公司董事总经理、固定收益一部总经理、投资总监陈凯杨担任基金经理。

同样，博时五连金牛名将——固定收益投资三部投资总监张李陵管理的纯债产品博时信用债纯债债券A类过去十年总回报达到69.72%（数据来源：银河证券，基金业绩经托管银行复核，截至2022.12.31）

在张李陵看来，投资组合穿越牛熊的核心在于三大核心策略配合，通过长期积累寻找“预期差”。一是以中高评级信用债为持仓，追求获取高于市场平均水平的票面收益；二是坚持分散投资原则，避免个券风险对整体组合产生影响；三是积极参与利率波段交易，对冲信用风险，增强组合收益。

在其他绩优产品中，最近一年，博时信用优选A收益排名前2%，博时裕泰纯债收益排名同类前4%，博时臻选纯债A收益排名前6%，以上3只基金均为中长期纯债基金。（基金业绩经托管银行复核，同类业绩排名来源：海通证券，数据均截至2022.12.31，过往业绩不代表未来收益）

短债方面，2023年6月7日，国内公募基金业三大权威奖项之一的第十八届中国基金业明星基金评选结果在深圳隆重揭晓，由公司固定收益一部投资总监助理兼基金经理黄海峰管理的博时安盈债券以优秀稳健的投资业绩荣获五年持续回报普通债券型明星基金奖。

“固收+”产品快速“回血”

今年以来，随着权益类资产回暖、转债收益跟随回升，叠加春节后债市超预期偏强，“固收+”产品从去年的跌幅中快速“回血”，再次受到追捧。

据Wind统计，截至5月31日，今年取得正收益的基金指数中，万得混合一级、万得混合二级债基和偏债混合型基金指数回报率分别为2.16%、1.33%和0.63%，以上指数产品大部分属于“固收+”概念，而对比之下A 股分化加剧行情中普通股票型、偏股混合型基金年内收益再次回到负数，分别为-1.56%、-2.53%。

另据新经济e线了解，包括博时基金在内，目前公募头部管理人大多成立了混合资产投资部来管理“固收+”产品，旨在通过股、债资产的配置，在不同的市场环境下，借助不同资产的表现熨平整体资产组合的波动性，以有效提升投资者的投资体验，坚定投资者长期投资的信心，满足投资者长期资产配置的需求。

在管理模式上，博时基金整体较为注重自上而下的资产配置，纯债部分久期灵活、杠杆稳定，积极参与转债，股票部分灵活把握不同板块的投资机会。

2022年，博时基金进一步推出“轻投资”品牌。轻投资作为资产配置的基石，主要持仓固收资产，也会小部分辅以转债等资产增加进攻性，灵活搭配，攻守兼备。“固收+”策略根据投资范围、权益仓位等可以划分为以下几类，也就是一级债基、二级债基、偏债混合以及部分灵活配置型基金。

作为老牌固收大厂，博时基金基金经理人才梯队完善，投研实力突出，产品线丰富，风格多元。其中，过钧风险收益特征相对积极，在上涨市场中具备较强进攻性；邓欣雨在管的一级债基通过转债稳健增强，在下行市场中具备一定防御属性；张李陵与王申在管二级债基风险收益特征相对稳健。

作为全能型老将，过钧对于宏观、周期的理解深入，其专业的资产配置能力获得了投资者的认可。如过钧管理的代表作——博时信用债券，该基金A类份额，过去十五年以来总收益为188.31%（数据来源：银河证券，基金业绩经托管银行复核，截至2022.12.31）。

再以邓欣雨管理的博时稳定价值债券A和博时稳健回报债券A为例，老牌债基博时稳定价值债券A，过去十五年来总收益为132%，而博时稳健回报债券A，过去7年以来总收益为31.81%（数据来源：银河证券，截至2022.12.31）。

固收大厂的秘密：研究驱动投资

作为一线固收大厂，博时固收团队过往长短期业绩均表现突出。据海通证券统计显示，截至2022年12月31日，博时基金近十年主动固定收益类基金加权收益率101.36%，行业排名7/57。除了长期业绩突出外，博时固收产品短期业绩也表现不俗。截至2022年末，博时基金排名在同类前1/2公募产品共有69只（份额分开计算，下同），排名前1/4产品共有38只，博时中债5-10年农发行A进入同类前10。（数据来源：银河证券基金研究中心，数据截至2022.12.31）

博时固定收益部门获产品单项金牛奖共11次，曾连续两年获得《中国证券报》颁发的固定收益投资金牛基金奖。

在博时成就一线固收大厂背后，离不开投研团队的努力。可以说，具有包容性和迭代能力的研究体系是公司投资业绩持续稳健的前提条件。博时基金将研究贯穿投研人员整个职业生涯，投研团队始终保持积极的研究热情和深入的研究能力。目前，博时基金固定收益部团队近60人。基金/投资经理平均从业年限超过13年，更拥有数位业内资历较深的元老级债券投资经理坐镇。

据新经济e线了解，博时的固定收益策略团队，在宏观经济运行研究基础下，运用久期驱动的原理确定组合整体资产配置。同时根据个券相对于收益率曲线的位置、流动性、信用水平等差异型，进行灵活的个券选择，力求通过主动式管理，在实现绝对回报目标的基础上，获得更多超额收益。固定收益投资组合整体的券种集中度适中，换手率较权益类投资整体偏低。

后资管新规时代，公募管理人是否有能力挖掘多元化的超额收益，打造丰富的产品策略体系，将成为固定收益业务的胜负手。博时基金将继续坚持以客户为中心，为投资者创造更多价值，为国民财富保值增值提供优质专业服务。博时“固收”大船也将继续行稳致远。

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