界面新闻记者 |
国内首个碳酸锂期货合约来了。
7月21日9点，国内碳酸锂期货正式在广州期货交易所（下称广期所），上市挂牌基准价为24.6万元/吨，较当前现货价格低约16%。
根据交易规则，碳酸锂期货交易单位为1吨/手，最小变动价位为50元/吨，每次最大下单数量为1000手，最小下单数量为1手，最低保证金为合约价值的5%。
截至目前，已有五矿产业金融服务（深圳）有限公司、中国国际金融股份有限公司、中信中证资本管理有限公司、中信证券股份有限公司等15家机构进入广期所做市商名单。
随着全球锂盐市场规模的扩大，目前全球已有芝加哥商品交易所（CME）和伦敦金属交易所（LME）等多家交易所推出了锂盐期货品种。
中国为何要推出自己的碳酸锂期货？与其他市场的锂盐期货有何不同？它将对过去两年间“过山车”式涨跌的碳酸锂价格，产生怎样的影响？
“驯服”碳酸锂
近年来，碳酸锂地位持续提升，伴随而来的价格波动，也引发了越来越多的关注度。
碳酸锂是锂电产业核心原材料，下游应用主要集中在锂电池正极材料。磷酸铁锂、三元材料是碳酸锂最主要的下游产品；工业级碳酸锂则主要应用于传统陶瓷、玻璃等行业。
2021年以来，在新能源汽车市场的带动下，锂等新能源金属价格出现较大幅度上涨。上海钢联数据显示，碳酸锂价格在2021年涨幅超过4倍，从年初的5.7万元/吨涨至年末的30.25万元/吨。
2022年，涨势延续。去年11月中旬，电池级碳酸锂价格涨至60万元/吨，连续刷新历史高位。去年底起，碳酸锂价格开始走向下降通道，今年年初降至50余万元/吨，之后快速下跌，4月跌至不足20万元/吨的低位。
2022年上半年，碳酸锂价格持续上涨以及价格传导不畅，引发了产业链不同环节之间“谁在赚钱”的纷争，下游车企面对电池涨价抱怨吃不消，电池商生产成本也在大涨，陷入“为别人打工”的困境。
碳酸锂期货的上市，则有望驯服碳酸锂的“野性”，减少其价格波动对产业链的冲击。川财证券认为，由于大部分企业缺乏主动应对产品价格波动进行管理的手段，碳酸锂期货的出现便非常重要。
“期货市场提供了一个交易平台，使得碳酸锂的价格能够通过市场供需关系进行发现，且可以进行风险管理。”上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀对界面新闻记者表示。
他指出，企业可以利用碳酸锂期货合约进行套期保值操作，降低资金成本和融资风险，从而促进产业链上下游的可持续发展。此外，可以通过期货市场进行碳酸锂的采购和销售计划，优化库存控制，减少库存风险和资金占用，提高整个产业链的运作效率。
广期所也表示，上市碳酸期货有助于稳定上下游企业的原料供应保障和产销成本管理，助力产业链企业提升市场风险管理的水平。
对于锂电产业链不同环节的企业来说，碳酸锂期货将发挥不同程度的作用。
据李攀介绍，矿山和碳酸锂生产企业可以利用期货合约进行对冲操作，矿山能够更好地预测和规划生产，碳酸锂生产企业则可以降低原材料采购成本。
对于锂电池制造企业而言，碳酸锂期货可以带来更加稳定和可预测的原材料价格，从而更好控制成本；锂产品加工企业则可以通过观察期货市场走势来调整产品定价，并且更有效地管理供应链和库存。
“不同环节的企业还可以通过期货合约进行战略性的合作，共同降低价格波动风险。”李攀表示。
锂盐企业从业人士张力（化名）对界面新闻记者表示，除了直接帮助企业平滑风险、平稳碳酸锂价格波动外，碳酸锂期货的上市，还可以为部分企业开发的项目提供间接的利益保障。通过稳定锂价预期，提高项目开发预期的稳定性或者重新调整开发计划。
据界面新闻记者不完全统计，未来两年内有望投产或扩产落地的海外锂资源开发项目，包括天齐锂业(002466.SZ)持股SQM-Atacama和Greenbushes，赣锋锂业(002460.SZ)持股的Cauchari-Olaroz、Mariana和Goulamina、西藏珠峰(600338.SH)控股的SDLA矿，紫金矿业(601899.SH)控股的3Q，中矿资源(002738.SZ)的Bikita等。
川财证券认为，从行业层面讲，期货提高价格的发现效率，降低了相关交易成本，通过期现联动机制等方式，可以不断稳定市场价格体系；同时有助于企业提前锁定未来产品利润，国内企业可以更好地参与开发国际资源。
剑指定价权
近几年，锂产品的期货市场在逐渐完善，全球已有多家机构推出了锂盐期货品种。相较之下，广期所的碳酸锂期货有自身的特殊性和意义。
2021年5月3日，芝加哥商品交易所推出了全球第一份氢氧化锂期货合约，结算标的为FastMarkets发布的电池级单水氢氧化锂中日韩CIF（成本、保险费、运费）价格。同年7月20日，伦敦金属交易所也上市了氢氧化锂期货合约，与芝商所采用同样的结算标的。
2022年9月26日，新加坡交易所推出了自己的首批锂期货合约，成为全球第三家上市锂期货合约的交易所。与前两家不同的是，新加坡交易所同时推出了氢氧化锂和碳酸锂的价格指数期货合约，结算标的采用的也是FastMarkets的中日韩CIF锂盐价格。
FastMarkets是全球权威的价格信息服务机构之一。其对产品价格的评估在业内具有较高的认可度，尤其在金属和矿业方面的定价机制较为成熟。
国泰君安认为，上述三家交易所均采用了FastMarkets数据，一方面是因为氢氧化锂和碳酸锂的主要贸易区为中日韩三国，其CIF价格对于市场的反应最为灵敏，具有很强的代表性；另一方面选择CIF价格，也符合锂盐现货市场跨境交易的报价习惯。
与国际上已有的锂期货合约不同的是，广州期货交易所只选择以碳酸锂作为标的物。交割方式也有所不同，由于氢氧化锂具有强腐蚀性，储存及运输要求高，实物交割不便，因此海外三家交易所均采用现金结算，而广期所碳酸锂期货采用了实物交割。
广期所认为，当前全球大部分锂盐产能位于中国，境外交易所开展实物交割的基础不强。由于中国锂产业链上下游完整度高、企业数量多，广期所碳酸锂期货具有良好的实物交割基础。
从结算标的来看，广期所碳酸锂期货将采用上海有色网（SMM）的碳酸锂价格指数。这相当于中国创建了自己的基准价格。
中国是全球最大的动力电池生产国，电池产能占据全球约七成，但中国锂电产业仍面临挑战，包括锂矿对外依赖度高、企业缺乏定价权，以及国内项目完全成本不占优势。
中国有色金属工业协发布的《2022年中国锂产业报告白皮书》数据显示，2022年中国从国外进口锂辉石精矿约284万吨，锂行业原料对外依存度约55%。
中信期货表示，锂矿对外依存度高且集中，使中国进口时缺乏对锂矿的议价能力。
据广期所数据，2022年，全球碳酸锂产量为60.6万吨，中国产量37.9万吨，占比63%；全球碳酸锂消费量62.2万吨，中国碳酸锂消费量50.5万吨，消费量约占全球81%。
广期所表示，中国作为碳酸理产销大国，国际贸易的定价影响力不强，行业缺乏权威透明的定价依据。
国内碳酸锂期货的推出，则有望改善此局面。“上市碳酸锂期货可以提升碳酸锂价格的权威性和透明度，有助于强化中国在碳酸锂国际贸易中的定价影响力。”广期所表示。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清对《21世纪经济报道》称，广期所推出碳酸锂期货条件比新加坡交易所优越，因为中国新能源行业发展全球领先，预计广期所将成为新能源原材料的定价中心。
从交割品设计来看，广期所碳酸锂期货以电池级碳酸锂作为基准交割品，并辅以工业级碳酸锂作为替代交割品，替代交割品贴水2.5万元/吨。
国泰君安报告指出，按照历史规律，工业级碳酸锂加工为电池级碳酸锂的成本及两者价差，在80%的情况下低于广期所设置的贴水水平。通常情况下，交割将以电池级碳酸锂为主，有利于确立电池级碳酸锂的基准价地位。
在广期所推出碳酸锂期货之前，中联金电子交易中心（即无锡电子盘）于2021年7月5日推出了国内首个碳酸锂远期现货合约，交易品种为电池级碳酸锂。
李攀表示，无锡电子盘本质是现货盘，且没有实物交割，活跃度较低，没有大型企业通过该平台进行套期保值等行为。但广期所碳酸锂期货则采用实物交割，因此可以保证期货现货走势一致，有利于市场功能等发挥。
张力也对界面新闻表示，无锡电子盘并没有被正式认定为期货，影响力远不及广期所碳酸锂期货。
在交易规则方面，广期所与无锡电子盘也存在诸多区别，包括交易单位和交割单位、最低交易保证金机制、涨跌停板幅度、合约月份的设计等。
仍在观望
早在今年1月，广期所就曾表示，以促进碳酸锂产业平稳健康发展为目标，在稳步推进碳酸锂期货品种的研发工作。此后多次提及碳酸锂期货品种的研发准备工作。
这也导致今年已有多家上市公司发布拟开展碳酸锂期货套期保值业务、申请广期所碳酸锂指定交割厂库等公告。
4月17日，赣锋锂业(002460.SZ/1772.HK)公告称，同意公司向广期所申请碳酸锂指定交割厂库的资质，授权公司管理层提交申请材料，并办理其他相关事宜。
赣锋锂业称，此次申请广期所碳酸锂指定交割厂库有利于进一步扩大公司在业内的知名度和影响力，提高规范管理水平；同时有利于公司将现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合，进一步增强抗风险能力和市场竞争力，提高盈利水平。
除赣锋锂业外，藏格矿业(000408.SZ)、江特电机(002176.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)等上市公司也发布了《关于申请广州期货交易所碳酸锂指定交割厂库的公告》。
根据广期所7月14日发布的交割厂库名录，包括了四川省的盛新锂能，江西省的志存锂业、九岭锂业、永兴特钢、宜春银锂新能源供五家企业。赣锋锂业并未在已有名单之中。
界面新闻记者就此致电赣锋锂业投资者关系，对方表示，子公司宁都赣锋此前提交的申报材料存在一定问题，目前已经准备通过新余万吨高纯锂盐项目进行重新申报。
“碳酸锂期货的第一次交割在2024年1月，还有很充足的时间进行材料申报。”该人士称，赣锋锂业有参与套期保值等相关准备，已有券商来进行相关指导。
此外，在另一份制定交割仓库名录中，有中储发展股份有限公司、中国物流股份有限公司、中远海运物流供应链有限公司、建发物流集团有限公司、厦门象屿速传供应链发展股份有限公司等十家企业。
“除个别之前在期货市场上亏损较多或对期货品种知之甚少的客户外，企业普遍愿意去尝试使用期货市场进行风险管理。”李攀对界面新闻表示。
但界面新闻记者致电部分锂盐相关上市公司，多家上市公司仍对参与碳酸锂期货交易持观望态度。
天齐锂业表示，关于碳酸锂期货，其并没有应披露而未披露的信息。
融捷股份(002192.SZ)表示：“碳酸锂期货上市对公司不会有特别的影响，目前还没有通过期货套期保值等准备工作。”
雅化集团(002497.SZ)回应称，其主要生产氢氧化锂，碳酸锂产品生产较少，如果后续有氢氧化锂期货推出会给予更多的关注。
盐湖股份表示：“会选择机会参与碳酸锂期货套期保值等工作，目前还没有正式展开，不清楚具体落实到哪个部门。”
已在交割厂库名单中的盛新锂能表示，碳酸锂期货相关的业务会有专门的部门负责，参与交易会帮公司规避一些风险，交割厂库的业务具体何时实施开展还不清楚。
“碳酸锂期货合约最早是LC2401，还有半年时间让大家适应观望。”李攀表示。
除碳酸锂期货外，广期所碳酸锂期权合约将于7月24日起上市交易。
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